อธิบายกลยุทธ์การวางเดิมพันแบบ BEAR PUT SPREAD

Bear Put Spread เป็นกลยุทธ์ออปชันขาลงที่นิยมใช้กันโดยนักลงทุนที่คาดหวังว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิงจะลดลงปานกลาง กลยุทธ์นี้เกี่ยวข้องกับการซื้อออปชันพุตที่ราคาใช้สิทธิ์สูงกว่า ในขณะเดียวกันก็ขายออปชันพุตอีกตัวหนึ่งที่ราคาใช้สิทธิ์ต่ำกว่า โดยทั้งสองตัวมีวันหมดอายุเดียวกัน เป้าหมายคือการได้รับกำไรสุทธิหากราคาของสินทรัพย์อ้างอิงลดลงในระดับปานกลาง แต่ไม่มากเกินไป

Bear Put Spread จำกัดทั้งการขาดทุนสูงสุดและกำไรสูงสุด ซึ่งทำให้กลยุทธ์นี้น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่คำนึงถึงความเสี่ยง กลยุทธ์นี้ช่วยลดต้นทุนการซื้อออปชันพุตเพียงอย่างเดียว เนื่องจากค่าพรีเมียมที่ได้รับจากการขายพุตที่มีค่าสไตรก์ต่ำกว่าจะช่วยชดเชยค่าพรีเมียมที่จ่ายไปสำหรับพุตที่มีค่าสไตรก์สูงกว่า

แม้ว่ากำไรที่อาจเกิดขึ้นจะถูกจำกัดไว้ แต่การซื้อขายนี้ให้ความเสี่ยงแบบเลเวอเรจที่ควบคุมได้ในสภาวะตลาดขาลง มักใช้เป็นทางเลือกที่คุ้มค่ากว่าการทำสถานะขายแบบ long เมื่อราคาไม่เคลื่อนไหวลงอย่างรุนแรง

เครื่องมืออเนกประสงค์นี้ส่วนใหญ่ใช้โดยนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบันในช่วงที่ตลาดมีแนวโน้มขาลงเล็กน้อย หรือเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากสินทรัพย์ที่มีอยู่ซึ่งคาดว่าจะมีมูลค่าลดลงเพียงเล็กน้อย

วิธีการทำงานของ Bear Put Spread

ในการสร้างกลยุทธ์นี้ นักลงทุนจะเปิดสถานะสองขาพร้อมกัน:

• ซื้อออปชันขายที่มีราคาใช้สิทธิ์สูงกว่า (Long Put)
• ขายออปชันขายที่มีราคาใช้สิทธิ์ต่ำกว่า (Short Put)

ออปชันทั้งสองต้องมีวันหมดอายุเดียวกัน ออปชันขายแบบ long put จะได้รับประโยชน์จากตลาดที่ตกต่ำ ในขณะที่ออปชันขายแบบ short put จะทำหน้าที่ลดต้นทุนโดยรวม ส่วนต่างระหว่างราคาใช้สิทธิ์สองราคา ลบด้วยค่าพรีเมียมสุทธิที่จ่ายไป เป็นตัวกำหนดศักยภาพในการทำกำไรสูงสุด

กลยุทธ์นี้เหมาะอย่างยิ่งเมื่อเทรดเดอร์เชื่อว่าสินทรัพย์อ้างอิงจะลดลง แต่จะไม่ลดลงต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์ที่ต่ำกว่าก่อนหมดอายุ หากสินทรัพย์นั้นร่วงลงหลังจากราคาใช้สิทธิ์ที่ต่ำกว่า กำไรที่เกินกว่าจุดนั้นจะถูกยกเลิก

ตัวอย่างของ Bear Put Spread

สมมติว่านักลงทุนเชื่อว่าหุ้น XYZ ซึ่งปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 100 ปอนด์ จะมีราคาลดลงในเดือนหน้า เพื่อใช้ประโยชน์จากสิ่งนี้ พวกเขาสามารถ:

• ซื้อ 1 XYZ 100 Put ในราคา 5 ปอนด์
• ขาย 1 XYZ 90 Put ในราคา 2 ปอนด์

ต้นทุนรวมของ Bear Put Spread หรือ Net Debit คือ 3 ปอนด์ (5 - 2 ปอนด์)

เมื่อหมดอายุ:

• ราคาหุ้น > 100 ปอนด์: ออปชั่นทั้งสองหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า ขาดทุนคือค่าพรีเมียม 3 ปอนด์ที่จ่ายไป
• ราคาหุ้น = 95 ปอนด์: Put 100 มีมูลค่า 5 ปอนด์, Put 90 มีมูลค่า 0 ปอนด์ กำไรสุทธิ: 2 ปอนด์ (ต้นทุน 5 - 3 ปอนด์)
• ราคาหุ้น ≤ 90 ปอนด์: Put 100 มีมูลค่า 10 ปอนด์, Put 90 มีมูลค่า 0 ปอนด์ กำไรสูงสุด: 7 ปอนด์ (มูลค่าที่แท้จริง 10 ปอนด์ - ราคา 3 ปอนด์)

กลยุทธ์นี้จะได้ผลดีที่สุดเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงลดลงทันทีเมื่อถึงราคาใช้สิทธิ์ระยะสั้น ซึ่งจะทำให้ค่าสเปรดสูงสุดโดยไม่สูญเสียกำไรที่ต่ำกว่าระดับนั้น

รูปแบบผลตอบแทนของสเปรดพุตแบบหมีถูกกำหนดโดยราคาขึ้นที่จำกัดและราคาลงที่จำกัด ซึ่งแตกต่างจากพุตแบบเนคเค็ดลองที่ให้ผลกำไรตามทฤษฎีไม่จำกัดเมื่อราคาหุ้นตก สเปรดนี้จะจำกัดผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากพุตแบบชอร์ตที่หักล้างกัน

มาสำรวจลักษณะสำคัญกัน:

การขาดทุนสูงสุด

การขาดทุนสูงสุดเกิดขึ้นเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงมีราคาสูงกว่าราคาใช้สิทธิ์ที่สูงกว่าเมื่อหมดอายุ ในสถานการณ์นี้ ออปชันขายทั้งสองตัวจะหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า และเทรดเดอร์จะขาดทุนเท่ากับค่าพรีเมียมสุทธิที่จ่ายไปเพื่อเข้าสู่สเปรด

การขาดทุนสูงสุด = ค่าพรีเมียมสุทธิที่จ่ายไป

จากตัวอย่างก่อนหน้า:

• ค่าพรีเมียมที่จ่ายไป (Long Put): 5 ปอนด์
• ค่าพรีเมียมที่ได้รับ (Short Put): 2 ปอนด์
• ต้นทุนสุทธิ: 3 ปอนด์ (ขาดทุนสูงสุด)

กำไรสูงสุด

กำไรสูงสุดจะเกิดขึ้นเมื่อราคาหุ้นปิดต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์ต่ำสุดเมื่อหมดอายุ ในกรณีนี้ พุตยาวจะอยู่ในสถานะ Deep In-The-Money และพุตสั้นจะหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า ทำให้มูลค่าสเปรดสูงสุด

กำไรสูงสุด = ส่วนต่างของราคาใช้สิทธิ์ – เบี้ยประกันภัยสุทธิที่จ่าย

จากตัวอย่างของเรา:

• ส่วนต่างของราคาใช้สิทธิ์: 100 ปอนด์ - 90 ปอนด์ = 10 ปอนด์
• เบี้ยประกันภัยสุทธิ: 3 ปอนด์
• กำไรสูงสุด: 7 ปอนด์

จุดคุ้มทุน

จุดคุ้มทุน เกิดขึ้นเมื่อกำไรสุทธิจากการใช้สิทธิ์ของพุตยาวเท่ากับเบี้ยประกันภัยที่จ่ายไปตั้งแต่แรก คำนวณได้ดังนี้:

จุดคุ้มทุน = ราคาใช้สิทธิ์ที่สูงขึ้น – เบี้ยประกันภัยสุทธิที่จ่าย

ในกรณีของเรา:

• 100 - 3 = £97

หากหุ้นอยู่ที่ £97 เมื่อหมดอายุ พุตแบบ long จะมีมูลค่าที่แท้จริงอยู่ที่ £3 ซึ่งชดเชยต้นทุนการซื้อขายได้พอดี

สรุปผลตอบแทนแบบกราฟิก

โปรไฟล์ผลตอบแทนสำหรับพุตแบบ bear put spread มีลักษณะเฉพาะดังนี้:

• เส้นคงที่ ที่ขาดทุนสูงสุดสำหรับราคาที่สูงกว่าราคาใช้สิทธิ์สูงสุด
• เอียง ระหว่างราคาใช้สิทธิ์สูงสุดและต่ำสุด โดยได้กำไรเมื่อราคาลดลง
• เส้นคงที่ อีกครั้งเมื่อราคาต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์ต่ำสุด ซึ่งแสดงถึงผลตอบแทนสูงสุด กำไร

เมื่อมองจากภายนอก จะเห็นว่ารูปร่างคล้ายเนินเขา โดยมีกำไรเพิ่มขึ้นเมื่อราคาอ้างอิงลดลงระหว่างราคาใช้สิทธิ แต่ไม่มีกำไรเพิ่มเติมต่ำกว่าราคาใช้สิทธิที่ต่ำกว่า

โครงสร้างความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่คาดการณ์ได้นี้ ทำให้สเปรดแบบพุตแบบหมีได้รับความนิยมทั้งในกลยุทธ์เก็งกำไรและกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง

นักลงทุนอาจเลือกใช้ Bear Put Spread เมื่อคาดการณ์ว่าหลักทรัพย์หรือดัชนีจะเคลื่อนไหวขาลงเพียงเล็กน้อย กลยุทธ์นี้เหมาะสมที่สุดเมื่อ:

• นักลงทุนคาดว่าราคาจะลดลงปานกลาง
• มีแนวโน้มว่าจะเคลื่อนไหวขาลง แต่ไม่รุนแรง
• การควบคุมต้นทุนและการกำหนดความเสี่ยงเป็นสิ่งสำคัญ
• ความผันผวนโดยนัยในการกำหนดราคาออปชันนั้นอยู่ในเกณฑ์ดี

มาเจาะลึกสถานการณ์และปัจจัยที่เหมาะสมที่มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจใช้กลยุทธ์นี้กัน

แนวโน้มตลาด

Bear Put Spread เหมาะสมที่สุดเมื่อเทรดเดอร์มีมุมมองขาลง แต่ไม่ได้คาดการณ์ว่าราคาจะลดลงอย่างรุนแรง กลยุทธ์นี้จะใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวขาลงปานกลาง ซึ่งเพียงพอที่จะทำให้สถานะขายชอร์ตเหมาะสม แต่ไม่เพียงพอสำหรับกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงสูง เช่น การขายชอร์ตโดยตรงหรือการขายพุตแบบ long put

ตัวอย่างเช่น การประกาศเศรษฐกิจ การประกาศผลประกอบการ หรือภาวะเศรษฐกิจมหภาค อาจทำให้ราคาลดลงตามที่คาดการณ์ไว้ภายในกรอบเวลาที่กำหนด ทำให้กลยุทธ์นี้เหมาะสม

การพิจารณาความผันผวน

ความผันผวนโดยนัยส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อเบี้ยประกันออปชั่น เมื่อความผันผวนโดยนัยสูงขึ้น ออปชั่นจะมีราคาค่อนข้างแพง เนื่องจาก Bear Put Spread เกี่ยวข้องกับการซื้อและขายออปชัน ต้นทุนจึงลดลงบางส่วนเนื่องจากสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง ทำให้มีความเป็นไปได้มากกว่าการซื้อออปชันพุตเดี่ยว

อย่างไรก็ตาม หากความผันผวนลดลงหลังจากการซื้อ อาจทำให้ราคาของออปชันพุตทั้งแบบ long และ short ลดลง ซึ่งอาจชดเชยกำไรได้

การบริหารความเสี่ยง

ความน่าสนใจของกลยุทธ์นี้ยังอยู่ที่อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่แม่นยำ นักลงทุนทราบล่วงหน้าถึงความสูญเสียสูงสุดและผลกำไรที่อาจเกิดขึ้น สิ่งนี้มีคุณค่าอย่างยิ่งสำหรับพอร์ตการลงทุนที่ให้ความสำคัญกับการป้องกันความเสี่ยงขาลงควบคู่ไปกับการจำกัดเบี้ยประกันภัยที่จ่ายไป

ยิ่งไปกว่านั้น ในตลาดที่มีการกำกับดูแลหรือบัญชีที่มีข้อจำกัดด้านมาร์จิ้น สเปรดพุตแบบหมี (Bear Put Spread) จะให้ความเสี่ยงขาลงโดยมีข้อกำหนดเงินทุนที่ต่ำกว่าการถือครองสถานะขายชอร์ต (Short Stock Position)

การป้องกันความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอ

นอกเหนือจากการเก็งกำไร สเปรดพุตแบบหมี (Bear Put Spread) มักถูกนำมาใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการถือครองหุ้นระยะยาวหรือการลงทุนในหุ้นในวงกว้าง ตัวอย่างเช่น พอร์ตการลงทุนที่มีน้ำหนักมากในภาคส่วนที่คาดว่าจะปรับตัวลดลง อาจได้รับประโยชน์จากสเปรดพุตแบบหมีชั่วคราวใน ETF ภาคส่วน

ระยะเวลาก่อนหมดอายุ

สเปรดระยะสั้นตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวในทิศทางได้ดีกว่า ในขณะที่สเปรดระยะยาวอาจมีความยืดหยุ่นและระยะเวลาในการดำเนินการที่ดีกว่า การเลือกวันหมดอายุขึ้นอยู่กับไทม์ไลน์ของตัวเร่งปฏิกิริยาและระยะเวลาคาดการณ์ของเทรดเดอร์

เหตุการณ์ระยะใกล้ เช่น รายงานผลประกอบการ หรือการประชุมธนาคารกลาง อาจเป็นเหตุผลที่ทำให้สเปรดหมดอายุภายในไม่กี่สัปดาห์ ในทางตรงกันข้าม แนวโน้มมหภาคในวงกว้างอาจนำไปสู่การกระจายแบบปฏิทินที่ขยายออกไปหลายเดือน

บทสรุป

การกระจายแบบ Bear Put Spread เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพและมีกลยุทธ์ในการกำหนดเป้าหมายการลดลงของราคาสินทรัพย์ที่ทราบถึงแนวโน้มขาลง ไม่ว่าจะใช้สำหรับการเก็งกำไร การชดเชยรายได้ หรือการป้องกันความเสี่ยง เป้าหมายความเสี่ยงที่ควบคุมได้นี้ยังคงเป็นหัวใจสำคัญของกลยุทธ์นี้ นักลงทุนยังคงต้องประเมินภาวะตลาด ความผันผวน และจังหวะเวลา เพื่อนำกลยุทธ์นี้ไปใช้อย่างมีประสิทธิภาพ