อธิบาย COVERED CALL: กลยุทธ์ จังหวะเวลา และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

Covered Call คือกลยุทธ์การซื้อขายออปชัน ที่เกี่ยวข้องกับการถือครองสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งโดยทั่วไปคือหุ้น ควบคู่ไปกับการขายคอลออปชันของสินทรัพย์เดียวกันนั้น กลยุทธ์นี้เป็นที่นิยมใช้กันอย่างแพร่หลายในหมู่นักลงทุนที่ต้องการสร้างรายได้เพิ่มเติมจากหุ้นที่ตนถือครอง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงตลาดขาขึ้นหรือขาลงปานกลาง

ในกลยุทธ์นี้ นักลงทุนจะถือครองสถานะซื้อ (Long) ในหุ้นอ้างอิง และเขียน (ขาย) คอลออปชัน คำว่า "มีการคุ้มครอง" หมายถึงข้อเท็จจริงที่ว่านักลงทุนเป็นเจ้าของหุ้น และสามารถส่งมอบหุ้นได้หากผู้ซื้อใช้สิทธิ์ซื้อหุ้น

ต่อไปนี้คือรายละเอียดการทำงานของสิทธิ์ซื้อหุ้นที่มีการคุ้มครอง:

• คุณซื้อหุ้น 100 หุ้น (เช่น XYZ Corp)
• คุณขายสัญญาสิทธิ์ซื้อหุ้นหนึ่งสัญญา (ซึ่งโดยทั่วไปครอบคลุม 100 หุ้น) โดยมีราคาใช้สิทธิ์และวันหมดอายุที่กำหนดไว้
• คุณจะได้รับเบี้ยประกันภัยจากการขายสิทธิ์ซื้อหุ้น ซึ่งคุณสามารถเก็บไว้ได้ไม่ว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร

หากราคาหุ้นยังคงต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์เมื่อหมดอายุ สิทธิ์ซื้อหุ้นนั้นจะหมดอายุลง และคุณจะเก็บทั้งหุ้นและเบี้ยประกันภัยไว้ หากราคาหุ้นสูงขึ้นกว่าราคาใช้สิทธิ ผู้ซื้อออปชันซื้อ (Call Option) สามารถใช้สิทธิ์นั้นได้ และคุณมีหน้าที่ต้องขายหุ้นของคุณในราคาใช้สิทธิที่ตกลงกันไว้ โดยไม่ต้องคำนึงถึงผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นใดๆ เกินกว่าจุดนั้น

กลยุทธ์นี้เป็นที่นิยมในหมู่นักลงทุนที่มุ่งเน้นรายได้ และโดยทั่วไปแล้วเหมาะที่สุดสำหรับการถือครองหุ้นในบริษัทที่มั่นคงและมั่นคง โดยมีการคาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคาในระดับปานกลาง Covered Call สามารถใช้เป็นช่องทางในการสร้างผลตอบแทนเพิ่มเติมจากสินทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอที่ไม่ได้ใช้งาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีความผันผวนต่ำ

Covered Call สามารถใช้ได้ในกรอบเวลาต่างๆ ตั้งแต่การซื้อขายระยะสั้นที่กินเวลาหลายวันหรือหลายสัปดาห์ ไปจนถึงสถานะระยะยาวที่ต่ออายุได้ทุกเดือน อย่างไรก็ตาม เป้าหมายหลักยังคงเป็นการสร้าง รายได้พรีเมียม ควบคู่ไปกับการรักษาความเสี่ยงขาลงจากศูนย์ถึงต่ำ นอกเหนือจากความเสี่ยงจากการถือหุ้น

กลยุทธ์นี้ใช้ได้ผลดีเป็นพิเศษในสถานการณ์ต่อไปนี้:

• คุณมีมุมมองเชิงบวกปานกลางถึงค่อนข้างเป็นขาขึ้นต่อหุ้น
• คุณต้องการคงสถานะไว้ แต่ก็รู้สึกสบายใจที่จะขายหุ้นหากมีการใช้สิทธิ์
• คุณต้องการสร้างรายได้นอกเหนือจากศักยภาพในการเพิ่มมูลค่าของหุ้น

ประสิทธิภาพของการซื้อขายแบบ Covered Call ขึ้นอยู่กับการเลือกราคาใช้สิทธิที่เหมาะสม สภาวะตลาด และจังหวะเวลา แม้ว่าอาจจำกัดโอกาสการขึ้นที่อาจเกิดขึ้นได้ แต่รายได้พรีเมียมจะช่วยรองรับความเสี่ยงในช่วงที่มีการย่อตัวเล็กน้อย ทำให้เป็นเทคนิคที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในพอร์ตโฟลิโอหุ้นเชิงกลยุทธ์

เมื่อใดที่ Covered Call จึงเหมาะสม?

การใช้กลยุทธ์ Covered Call อาจมีความรอบคอบในสภาวะตลาดเฉพาะและวัตถุประสงค์การลงทุนบางประการ กลยุทธ์นี้ไม่ได้เหมาะสมเสมอไป แต่ในบริบทที่เหมาะสม กลยุทธ์นี้สามารถเพิ่มผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอและลดความผันผวนได้อย่างมีนัยสำคัญ สถานการณ์ต่อไปนี้ที่การเขียน Covered Call อาจสอดคล้องกับเป้าหมายของคุณ:

1. มุมมองตลาดเป็นกลางถึงมีแนวโน้มขาขึ้นเล็กน้อย

Covered Call จะได้ผลดีที่สุดเมื่อคุณคาดหวังว่าหุ้นอ้างอิงจะมีการเคลื่อนไหวขึ้นเล็กน้อยหรือมีแนวโน้มออกข้าง การขายออปชันคอลจะช่วยจำกัดโอกาสการขึ้นที่เป็นไปได้ (เกินกว่าราคาใช้สิทธิ์) แต่จะได้รับผลตอบแทนปกติจากออปชัน หากราคาหุ้นอยู่ในภาวะซบเซาหรือเติบโตช้า

ตัวอย่างเช่น บริษัทที่เติบโตเต็มที่แล้ว เช่น บริษัทสาธารณูปโภค บริษัทโทรคมนาคม และบริษัทสินค้าอุปโภคบริโภค ซึ่งการเพิ่มขึ้นของราคาอาจคาดการณ์ได้ แต่จำกัดอยู่ในกรอบที่ทราบ

2. กลยุทธ์การทำกำไรหลังราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้น

หากราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากเมื่อเร็วๆ นี้ และคุณคาดว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นหรือปรับตัวลงเล็กน้อย การเขียน Covered Call จะช่วยสร้างรายได้จากสถานะดังกล่าวโดยไม่ต้องขายหุ้นทิ้ง คุณสามารถดึงมูลค่าเพิ่มจากรายได้พิเศษ (Premium Income) พร้อมกับกำหนดราคาใช้สิทธิ (Stake Price) ที่คุณยินดีจะขายหากราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

3. การถือครองสถานะหุ้นหลักระยะยาว

นักลงทุนที่ถือครองหุ้นหลัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่เน้นผลตอบแทนจากรายได้หรือเงินปันผล อาจต้องการเก็บเกี่ยวผลตอบแทนระยะสั้นผ่านออปชั่นพรีเมียม Covered Call สามารถสร้างกระแสรายได้ที่สม่ำเสมอและลดความเสี่ยงด้านลบได้เล็กน้อยโดยการลดฐานต้นทุน

กลยุทธ์เช่นนี้มักพบในหุ้นปันผลขนาดใหญ่ เช่น Coca-Cola หรือ Johnson & Johnson ซึ่งถือครองหุ้นไว้เพื่อความมั่นคงของรายได้และเงินทุน

4. การสร้างเงินปันผลสังเคราะห์

ในสภาพแวดล้อมที่มีเงินปันผลต่ำ หรือหุ้นเทคโนโลยีที่ให้ผลตอบแทนจำกัด (เช่น Alphabet, Meta) การซื้อขายแบบ Covered Call สามารถช่วยสร้างกระแสเงินปันผลเสมือน (quasi-dividend stream) ผ่านการเรียกเก็บเงินค่าเบี้ยประกันภัยซ้ำๆ กัน แม้ว่าจะต้องใช้จังหวะเวลาที่เหมาะสมและการปรับราคาใช้สิทธิให้เหมาะสมก็ตาม

5. การเพิ่มผลตอบแทนเชิงกลยุทธ์เทียบกับอัตราดอกเบี้ยต่ำ

ในช่วงที่ผลตอบแทนจากธนาคารและพันธบัตรต่ำ การซื้อขายแบบ Covered Call ถือเป็นทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับการสร้างรายได้ในกรอบเวลาสั้นๆ ถึงปานกลาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพอร์ตการลงทุนเพื่อการเกษียณอายุ หรือบัญชีที่ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษี เช่น ISA หรือ SIPP

ข้อควรพิจารณาที่สำคัญ:

• การเลือกหุ้น: กำหนดเป้าหมายหุ้นขนาดใหญ่ที่มีความผันผวนน้อย ซึ่งมีความเสี่ยงด้านราคาต่ำกว่า
• ระยะเวลาในการซื้อขาย: โดยทั่วไปแล้ว การซื้อขายแบบ Short-date call (เช่น 30 หรือ 60 วัน) จะให้ความสมดุลที่ดีที่สุดระหว่างเบี้ยประกันและความเสี่ยงด้านลบ
• การเลือกใช้สิทธิ์: การเขียนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบ Out-of-the-money (OTM) ช่วยให้มีโอกาสทำกำไรได้ในระดับปานกลางก่อนที่จะเกิดความเสี่ยงจากการดำเนินการซื้อขาย

โดยพื้นฐานแล้ว การซื้อขายแบบ Covered Call เหมาะสมที่สุดกับพอร์ตการลงทุนที่มีโครงสร้างและการบริหารจัดการอย่างแข็งขัน รายได้ที่เพิ่มขึ้นโดยไม่ต้องเพิ่มความเสี่ยงแบบแยกทิศทาง การนำเบี้ยประกันที่สะสมมาลงทุนซ้ำสามารถทบต้นผลตอบแทนในระยะยาว ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องคำนึงถึงราคาเป้าหมาย และต้องไม่ลังเลที่จะขายหุ้นหากถูกขายทิ้งไปในราคาสูงกว่าราคาใช้สิทธิ Covered Call ยังทำงานได้ดีเมื่อใช้ร่วมกับกลยุทธ์ออปชั่นอื่นๆ เช่น พุตหรือคอลลาร์ที่มีเงินสดเป็นหลักประกัน เพื่อจัดการความเสี่ยงในตลาดที่กว้างขึ้น

ความเสี่ยงจาก Covered Call และต้นทุนค่าเสียโอกาส

แม้ว่า Covered Call จะเป็นวิธีที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนในการเพิ่มผลตอบแทนจากพอร์ตการลงทุน แต่ก็ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยงขาลง และต้นทุนค่าเสียโอกาส ที่สำคัญ การทำความเข้าใจปัจจัยเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งในการพิจารณาว่ากลยุทธ์ดังกล่าวเหมาะสมกับเป้าหมายทางการเงินของคุณหรือไม่

1. ศักยภาพในการเพิ่มผลกำไรที่จำกัด

ทางเลือกที่เห็นได้ชัดที่สุดสำหรับ Covered Call คือ การจำกัดส่วนต่างกำไร หากราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นกว่าราคาใช้สิทธิอย่างมาก คุณจะต้องขายหุ้นในราคานั้นและพลาดโอกาสที่จะได้รับกำไรใดๆ เกินกว่านั้น ในตลาดกระทิงหรือหลังจากเหตุการณ์สำคัญ (เช่น ผลประกอบการที่ไม่คาดคิด) ขีดจำกัดนี้อาจเป็นต้นทุนค่าเสียโอกาสที่สำคัญ

ตัวอย่าง: คุณขายหุ้น ABC ในราคาใช้สิทธิ 100 ปอนด์ ได้รับส่วนต่าง 2 ปอนด์ และเมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 115 ปอนด์ ราคาขายจริงของคุณคือ 102 ปอนด์ (100 ปอนด์ + 2 ปอนด์) ดังนั้นจึงเสียโอกาสที่จะได้รับผลตอบแทนเพิ่มขึ้น 13 ปอนด์

2. การขาดทุนจากการโอนหุ้น

มีความเสี่ยงอยู่เสมอที่หุ้นของคุณจะถูกเรียกคืนก่อนหมดอายุ หากราคาตลาดสูงกว่าราคาใช้สิทธิ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในออปชั่นแบบอเมริกัน นักลงทุนต้องเตรียมพร้อมทั้งทางอารมณ์และทางการเงินที่จะขายหุ้นที่ถือครอง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพวกเขาวางแผนที่จะถือครองหลักทรัพย์ไว้ในระยะยาวเพื่อรับเงินปันผลหรือการจัดสรรตามกลยุทธ์

3. ความเสี่ยงด้านลบยังคงมีอยู่

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อยคือออปชั่นช่วยลดความเสี่ยงด้านลบ แม้ว่าคุณจะได้รับเบี้ยประกันภัยจากการเขียนออปชั่น แต่คุณก็ยังคงมีความเสี่ยงด้านลบเต็มจำนวนสำหรับหุ้นนั้น ในกรณีที่ราคาหุ้นตกอย่างมาก เบี้ยประกันภัยของออปชั่นจะให้ความคุ้มครองได้เพียงจำกัด

ตัวอย่าง: คุณขายออปชั่นซื้อมูลค่า 2 ปอนด์ ในขณะที่ถือหุ้นอยู่ที่ 100 ปอนด์ หากราคาหุ้นตกเหลือ 90 ปอนด์ ขาดทุนสุทธิของคุณคือ 8 ปอนด์ (ขาดทุน 10 ปอนด์ หักด้วยค่าพรีเมียม 2 ปอนด์)

4. ความซับซ้อนทางภาษี

ในบางเขตอำนาจศาล กลยุทธ์การซื้อขายแบบ Covered Call อาจทำให้เกิดผลกระทบทางภาษีที่ซับซ้อน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีการออกออปชั่นบ่อยครั้งและส่งผลให้เกิดกำไรระยะสั้นจำนวนมากหรือการโอนสิทธิ์ก่อนกำหนด ควรปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านภาษีเสมอเพื่อทำความเข้าใจเกี่ยวกับการจัดเก็บภาษีค่าพรีเมียมและกำไรจากส่วนต่างของออปชั่นภายในประเทศหรือประเภทบัญชีของคุณ

5. ความมุ่งมั่นด้านเวลาและการติดตาม

Covered Call ไม่ใช่การบริหารจัดการแบบเชิงรับ นักลงทุนต้องติดตามวันหมดอายุของออปชั่น ต่ออายุสัญญา และติดตามผลการดำเนินงานของหุ้นอย่างต่อเนื่อง การเขียนและจัดการสถานะ Covered Call หลายรายการต้องใช้ความขยันหมั่นเพียรและเวลา โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากคุณตั้งเป้าที่จะสร้างรายได้ทบต้นในหลายรอบการลงทุน

6. ความเสี่ยงจากความผันผวน

การเปลี่ยนแปลงของความผันผวนโดยนัยอาจลดเบี้ยประกันที่คุณจะได้รับจากการซื้อขายออปชันคอลในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากสภาวะตลาดสงบลงอย่างกะทันหัน เพื่อรักษาผลตอบแทนที่มั่นคง คุณมักจำเป็นต้องกำหนดเป้าหมายหุ้นที่มีความผันผวนสูงในอดีต ซึ่งในทางกลับกันก็เพิ่มโอกาสที่หุ้นจะขาดทุนเมื่อราคาขยับขึ้น

การจัดการความเสี่ยงและความคาดหวัง

• กำหนดความคาดหวังที่สมเหตุสมผลของรายได้ต่อปีจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบพรีเมียม โดยทั่วไปจะอยู่ระหว่าง 6% ถึง 12% APY
• ใช้การวิเคราะห์ทางเทคนิคหรือรายงานการวิจัยเพื่อประเมินช่วงราคาที่น่าจะเป็นไปได้ ซึ่งจะช่วยในการเลือกราคาใช้สิทธิ
• พิจารณาใช้กลยุทธ์แบบคอลลาร์ (การซื้อออปชันพุต) เพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลงอย่างมากในขณะที่ใช้การซื้อขายออปชันคอลที่มีเงื่อนไข (Covered Call)

ท้ายที่สุดแล้ว การซื้อขายออปชันคอลที่มีเงื่อนไข (Covered Call) เป็นจุดตัดระหว่างการสร้างรายได้และการจำหน่ายสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ กลยุทธ์เหล่านี้เหมาะที่สุดที่จะใช้ควบคู่ไปกับหลักการบริหารความเสี่ยงที่แข็งแกร่ง และตระหนักถึงสิ่งที่อาจต้องเสียไปเพื่อแลกกับกระแสเงินสดล่วงหน้า หากนำไปใช้อย่างเหมาะสม กลยุทธ์เหล่านี้สามารถรับมือกับภาวะราคาซบเซาและช่วยปรับปรุงผลตอบแทนจากการถือหุ้นที่ปรับตามความเสี่ยงแล้วได้ แต่กลยุทธ์เหล่านี้ไม่ใช่เครื่องมือสำหรับการเพิ่มผลตอบแทนรวมสูงสุดในตลาดที่มีแนวโน้มขาขึ้น