สินค้าโภคภัณฑ์ในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย: บทบาทและขนาด

หนึ่งในบทบาทสำคัญของสินค้าโภคภัณฑ์คือการเพิ่มการกระจายความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน ซึ่งเป็นหลักการสำคัญของทฤษฎีพอร์ตการลงทุนสมัยใหม่ การจัดสรรสินทรัพย์ในการลงทุนที่ไม่สัมพันธ์กันช่วยลดความผันผวนโดยรวมและปรับปรุงผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงเมื่อเวลาผ่านไป

สินค้าโภคภัณฑ์มีความโดดเด่นเนื่องจากการเคลื่อนไหวของราคามักแตกต่างอย่างมากจากหุ้นและพันธบัตร แม้ว่าราคาหุ้นอาจร่วงลงในช่วงเศรษฐกิจตกต่ำหรือช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น แต่สินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองคำหรือน้ำมัน อาจให้ผลตอบแทนในเชิงบวกได้ โดยได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานที่แตกต่างกัน

สินค้าโภคภัณฑ์ประเภทต่างๆ มีส่วนช่วยในการสร้างเสถียรภาพในพอร์ตการลงทุนโดยรวมอย่างไร:

• โลหะมีค่า (เช่น ทองคำ เงิน): โดยทั่วไปมักถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงิน ความไม่แน่นอนทางการเมือง หรือภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์ที่ได้รับความนิยมในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า
• พลังงาน (เช่น น้ำมัน ก๊าซธรรมชาติ): ได้รับอิทธิพลจากการพัฒนาทางภูมิรัฐศาสตร์ การตัดสินใจของกลุ่มโอเปก และภาวะอุปทานผันผวน ราคาที่พุ่งสูงขึ้นอาจสอดคล้องกับเหตุการณ์ที่ส่งผลกระทบทางลบต่อตลาดหุ้น
• สินค้าเกษตร (เช่น ข้าวสาลี ข้าวโพด ถั่วเหลือง): ตอบสนองต่อสภาพอากาศ ความต้องการอาหารทั่วโลก และนโยบายการค้า ผลการดำเนินงานของสินค้าเหล่านี้ส่วนใหญ่ไม่เกี่ยวข้องกับตลาดแบบดั้งเดิม
• โลหะอุตสาหกรรม (เช่น ทองแดง อะลูมิเนียม): มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจโลกและวัฏจักรการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานมากขึ้น

การรวมสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีปัจจัยขับเคลื่อนผลตอบแทนที่แตกต่างกัน จะช่วยให้นักลงทุนสามารถปรับผลการดำเนินงานตามวัฏจักรของพอร์ตการลงทุนให้ราบรื่นยิ่งขึ้น ตัวอย่างเช่น เมื่อตลาดหุ้นปรับตัวลดลงเนื่องจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น สินค้าโภคภัณฑ์ที่อ่อนไหวต่อเงินเฟ้อ เช่น พลังงานหรือโลหะ อาจปรับตัวสูงขึ้น ช่วยชดเชยการขาดทุนในส่วนอื่นๆ ได้

จากข้อมูลในอดีต ความสัมพันธ์ระหว่างสินค้าโภคภัณฑ์และหุ้นมีความผันผวนอยู่ระหว่างติดลบและบวกเล็กน้อย ขึ้นอยู่กับสินค้าโภคภัณฑ์และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคแต่ละประเภท ยกตัวอย่างเช่น ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2543 ถึง พ.ศ. 2563 ทองคำมีความสัมพันธ์ใกล้ศูนย์หรือติดลบกับดัชนี S&P 500 ในช่วงเวลาต่างๆ ซึ่งช่วยเพิ่มความน่าสนใจในการกระจายความเสี่ยง

นอกจากนี้ สินค้าโภคภัณฑ์อาจช่วยป้องกันพอร์ตการลงทุนจากความเสี่ยงเฉพาะเจาะจง:

• ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ: ราคาสินค้าโภคภัณฑ์มักเพิ่มขึ้นตามภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งช่วยรักษาผลตอบแทนที่แท้จริงไว้
• ความเสี่ยงด้านสกุลเงิน: สินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกมีราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ สำหรับนักลงทุนที่ไม่ได้ใช้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ความเสี่ยงนี้อาจป้องกันความเสี่ยงหรือทำให้ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนรุนแรงขึ้นได้
• ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย: สินค้าโภคภัณฑ์ส่วนใหญ่ไม่ได้รับผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ซึ่งแตกต่างจากพันธบัตร อันที่จริง สินค้าโภคภัณฑ์มักจะเติบโตได้ดีในช่วงที่ตลาดตึงตัวจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

การกระจายการลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ที่หลากหลาย ครอบคลุมพลังงาน โลหะ และเกษตรกรรม สามารถช่วยลดการสูญเสียพอร์ตการลงทุนและเพิ่มความยืดหยุ่นโดยรวมได้ อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์อาจเปลี่ยนแปลงไปในช่วงที่มีความตึงเครียดสูง ดังนั้น ประโยชน์ของการกระจายการลงทุนจึงอาจแตกต่างกันไปในระยะเวลาที่สั้นกว่า

การกำหนดปริมาณพอร์ตโฟลิโอที่จะจัดสรรให้กับสินค้าโภคภัณฑ์นั้น จำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยงกับความเสี่ยงโดยธรรมชาติของสินทรัพย์ประเภทนี้ ต่างจากหุ้นหรือพันธบัตรที่สร้างรายได้หรือเป็นตัวแทนที่สร้างมูลค่า สินค้าโภคภัณฑ์หลายชนิดไม่ได้สร้างกระแสเงินสด ทำให้การกำหนดขนาดการลงทุนเป็นกลยุทธ์ที่ชาญฉลาดอย่างยิ่ง

ไม่มีคำตอบเดียวที่เหมาะกับทุกคน และการจัดสรรขึ้นอยู่กับปัจจัยเฉพาะของนักลงทุนหลายประการ ได้แก่:

• ขอบเขตการลงทุน: นักลงทุนระยะยาวอาจยอมรับการจัดสรรสินค้าโภคภัณฑ์ในสัดส่วนที่สูงขึ้น โดยใช้ประโยชน์จากทรัพย์สินป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในระยะยาว
• การยอมรับความเสี่ยง: ผู้ที่มีการยอมรับความเสี่ยงสูงอาจใช้สินค้าโภคภัณฑ์อย่างมีกลยุทธ์และยอมรับความผันผวน
• สัดส่วนสินทรัพย์ที่มีอยู่ในพอร์ตโฟลิโอ: พอร์ตโฟลิโอที่ถ่วงน้ำหนักด้วยหุ้นจำนวนมากจะได้รับประโยชน์จากสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าพอร์ตโฟลิโอที่มีการกระจายการลงทุนที่ดีอยู่แล้ว
• แนวโน้มเงินเฟ้อ: ในสภาพแวดล้อมที่เงินเฟ้อสูงขึ้น การเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์อาจเป็นตัวตั้งรับ กลยุทธ์

ตามหลักเกณฑ์ทั่วไป พอร์ตการลงทุนของสถาบันและรายย่อยส่วนใหญ่จัดสรรสินทรัพย์ที่ถือครอง 5% ถึง 15% ให้กับสินค้าโภคภัณฑ์และสินทรัพย์จริง นี่คือรายละเอียดวิธีการดำเนินการลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์:

• 5% — การจัดสรรแบบป้องกันความเสี่ยง: ให้การกระจายความเสี่ยงในระดับปานกลางและทำหน้าที่เป็นตัวป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ โดยทั่วไปจะประกอบด้วยทองคำหรือกองทุน ETF สินค้าโภคภัณฑ์แบบกว้าง
• 10% — กลยุทธ์แบบสมดุล: รวมสินค้าโภคภัณฑ์หลายประเภท เช่น โลหะมีค่า พลังงาน เกษตรกรรม ผ่านกองทุน ETF หรือกองทุนรวมที่มีการจัดการ ตราสารที่มีความผันผวนต่ำจะช่วยเพิ่มความสม่ำเสมอ
• 15% หรือมากกว่า — การวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์: อนุญาตให้มีการหมุนเวียนอย่างแข็งขันระหว่างภาคส่วนสินค้าโภคภัณฑ์โดยพิจารณาจากมุมมองทางเศรษฐกิจมหภาค เหมาะสำหรับนักลงทุนที่มีประสบการณ์และต้องการบริหารความเสี่ยงแบบไดนามิก

การกำหนดขนาดสถานะยังต้องพิจารณา:

• ความเสี่ยงจากเลเวอเรจในตราสารอนุพันธ์/ฟิวเจอร์ส: สัญญาฟิวเจอร์สมีมาร์จิ้นและอาจเกินสัดส่วนของพอร์ตโฟลิโอที่กำหนดไว้ได้อย่างรวดเร็ว
• ความต้องการสภาพคล่อง: สินค้าโภคภัณฑ์อาจนำมาซึ่งความท้าทายด้านจังหวะเวลา การขาดสภาพคล่องในกองทุนที่เน้นสินค้าโภคภัณฑ์อาจทำให้การปรับสมดุลมีความซับซ้อน
• การจัดเก็บภาษี: กำไรจากสินค้าโภคภัณฑ์ระยะสั้น โดยเฉพาะจากฟิวเจอร์ส อาจถูกจัดเก็บภาษีแตกต่างจากหุ้นหรือพันธบัตรที่ถือครองระยะยาว

วิธีหนึ่งที่มีประสิทธิภาพในการจัดการการจัดสรรสินค้าโภคภัณฑ์คือการใช้การกำหนดขนาดที่ปรับตามความผันผวน ซึ่งเป็นการปรับขนาดความเสี่ยงโดยพิจารณาจากความผันผวนของสินทรัพย์เทียบกับพอร์ตโฟลิโอ วิธีนี้ช่วยให้มั่นใจได้ว่าขนาดของสถานะการลงทุนได้รับการจัดการเพื่อให้สัดส่วนความเสี่ยงที่รับเข้ามามีความเท่าเทียมกัน แทนที่จะจัดสรรเงินทุนเพียงอย่างเดียว

ยิ่งไปกว่านั้น นักลงทุนยังสามารถใช้กรอบการทำงานที่คำนึงถึงความเสี่ยงอย่างเท่าเทียมกัน ซึ่งสินค้าโภคภัณฑ์จะได้รับการจัดสรรตามสัดส่วนความเสี่ยงที่รับเข้ามา ไม่ใช่แค่ผลตอบแทนดิบ เทคนิคขั้นสูงเหล่านี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างพอร์ตการลงทุนที่สมดุลมากขึ้น โดยไม่มีสินทรัพย์ประเภทใดประเภทหนึ่งที่มีอิทธิพลเหนือความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน

การปรับสมดุลอย่างชาญฉลาด เป็นสิ่งสำคัญเมื่อสินค้าโภคภัณฑ์ถูกรวมไว้ในพอร์ตการลงทุนสินทรัพย์หลายประเภท เนื่องจากสินค้าโภคภัณฑ์มีความผันแปรตามธรรมชาติ จึงควรตรวจสอบการจัดสรรสินค้าโภคภัณฑ์อย่างน้อยทุกไตรมาส เพื่อให้แน่ใจว่ายังคงอยู่ในกรอบกลยุทธ์หรือกลยุทธ์ที่สอดคล้องกับเป้าหมายของนักลงทุน

เมื่อตลาดมีการเปลี่ยนแปลง การประเมินความเสี่ยงสินค้าโภคภัณฑ์ของคุณเป็นประจำ ไม่เพียงแต่สำหรับการกำหนดขนาดเท่านั้น แต่ยังรวมถึงประเภท (การลงทุนโดยตรงเทียบกับการลงทุนในตราสารอนุพันธ์ การลงทุนในวงกว้างเทียบกับการลงทุนเฉพาะกลุ่มอุตสาหกรรม) ถือเป็นกุญแจสำคัญในการรักษาพอร์ตการลงทุนที่มีวินัยและกระจายความเสี่ยงสอดคล้องกับความคาดหวังและความสามารถในการรับความเสี่ยงของคุณ