ดัชนีผลตอบแทนรวมเทียบกับดัชนีผลตอบแทนราคา: อะไรสำคัญที่สุด
ค้นพบว่าเงินปันผลมีอิทธิพลต่อผลตอบแทนจากการลงทุนอย่างไร และเหตุใดดัชนีผลตอบแทนรวมจึงให้ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่แม่นยำยิ่งขึ้น
ลักษณะสำคัญของดัชนีผลตอบแทนราคา
- ไม่รวมเงินปันผล: มีเพียงการเคลื่อนไหวของราคาเท่านั้นที่จะถูกบันทึก
- ประสิทธิภาพของเงินทุน: วัด "การเติบโตของมูลค่า" โดยพิจารณาจากการเพิ่มขึ้นของราคาหรือการลดลงของราคาเพียงอย่างเดียว
- มักใช้สำหรับการเปรียบเทียบ: มักใช้สำหรับการอ้างอิงในสื่อและใช้เป็นมาตรวัดทั่วไปของแนวโน้มตลาด
เนื่องจากดัชนีผลตอบแทนราคาไม่รวมการลงทุนซ้ำจากเงินปันผล จึงมักแสดงผลตอบแทนที่แท้จริงของนักลงทุนต่ำกว่าความเป็นจริงหากมีการลงทุนซ้ำจากเงินปันผล ซึ่งมักเกิดขึ้นกับการลงทุนระยะยาว หรือในกองทุนเกษียณอายุและกองทุนบำเหน็จบำนาญ พลังการทบต้นของเงินปันผลสามารถเพิ่มผลตอบแทนได้อย่างมาก แต่คุณจะไม่เห็นผลกระทบนี้ในดัชนีผลตอบแทนราคา
ตัวอย่างประกอบ
ลองนึกภาพการลงทุนในกองทุนดัชนีหุ้นที่ติดตามผลตอบแทนราคาดัชนี FTSE 100 หากดัชนีนั้นเพิ่มขึ้น 5% ภายในหนึ่งปี 5% นี้จะสะท้อนเฉพาะการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นเท่านั้น อย่างไรก็ตาม หากบริษัทส่วนประกอบจ่ายผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ย 3% ผลตอบแทนจากการลงทุนจริงของคุณอาจใกล้เคียงกับ 8% แต่ตัวเลขดังกล่าวจะไม่ปรากฏในดัชนีผลตอบแทนราคา
ดังนั้น การใช้ดัชนีผลตอบแทนราคาเพื่อประเมินผลการดำเนินงานระยะยาวของพอร์ตโฟลิโอ หรือเพื่อเปรียบเทียบกับกองทุนที่มีการบริหารจัดการเชิงรุก อาจทำให้ภาพรวมของผลตอบแทนไม่ครบถ้วน
ดัชนีผลตอบแทนราคาทั่วไป
- S&P 500 (เวอร์ชันที่ใช้อ้างอิงทั่วไป)
- ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (DJIA)
- FTSE 100 (รูปแบบเริ่มต้น)
- NASDAQ Composite
ดัชนีแต่ละตัวเหล่านี้ให้ภาพรวมของผลการดำเนินงานของตลาดโดยพิจารณาจากราคาหุ้นเพียงอย่างเดียว โดยไม่ได้คำนึงถึงรายได้ที่ผู้ถือหุ้นได้รับคืนผ่านเงินปันผล
เหตุใดจึงควรใช้ดัชนีผลตอบแทนราคา?
แม้ว่า ด้วยข้อจำกัดดังกล่าว มีเหตุผลหลายประการที่ทำให้ดัชนีผลตอบแทนราคายังคงถูกใช้กันอย่างแพร่หลาย:
- ความสอดคล้องทางประวัติศาสตร์: ดัชนีหลายตัวมีข้อมูลย้อนหลังหลายทศวรรษในรูปแบบผลตอบแทนราคา ทำให้สามารถวิเคราะห์แนวโน้มระยะยาวได้
- ความเรียบง่าย: นักลงทุนทั่วไปและสื่อสามารถเข้าใจและรายงานได้ง่ายขึ้น
- การเปรียบเทียบการเปลี่ยนแปลงราคา: มีประโยชน์สำหรับนักลงทุนที่มุ่งเน้นการซื้อขายหรือกลยุทธ์ที่ไม่ขึ้นอยู่กับรายได้จากเงินปันผล
อย่างไรก็ตาม เพื่อให้เข้าใจการสร้างความมั่งคั่งโดยรวมได้อย่างครอบคลุมยิ่งขึ้น จำเป็นต้องพิจารณาดัชนีอีกประเภทหนึ่ง นั่นคือ ดัชนีผลตอบแทนรวม
ดัชนีผลตอบแทนรวม (TRI) ก้าวล้ำกว่าดัชนีที่คำนวณจากราคาเพียงอย่างเดียว โดยครอบคลุมทั้งการเพิ่มขึ้นของราคาและรายได้จากเงินปันผลที่คาดว่าจะนำกลับไปลงทุนซ้ำเมื่อจ่ายเงินปันผล ดังนั้นจึงสะท้อนความมั่งคั่งสะสมทั้งหมดของนักลงทุนได้อย่างแม่นยำยิ่งขึ้น
แนวทางนี้สอดคล้องกับผลตอบแทนของนักลงทุนระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่นำเงินปันผลไปลงทุนซ้ำ ดัชนีผลตอบแทนรวมสามารถคำนวณผลกระทบของการทบต้นได้แม่นยำยิ่งขึ้น เนื่องจากเงินปันผลที่นำไปลงทุนซ้ำสามารถสร้างรายได้จากเงินปันผลและมูลค่าเพิ่มของเงินทุนได้เอง
วิธีการทำงาน
เมื่อบริษัทจ่ายเงินปันผล เงินสดที่ผู้ถือหุ้นได้รับในบริบทของดัชนีผลตอบแทนรวมจะถือว่านำกลับไปลงทุนในดัชนี ณ ราคาปัจจุบัน การลงทุนซ้ำอย่างต่อเนื่องจะนำไปสู่ผลกระทบแบบลูกโซ่ (Snowball Effect) ซึ่งเห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในระยะยาว โดยเพิ่มพูนความมั่งคั่งผ่านหลักการดอกเบี้ยทบต้น
ตัวอย่างเช่น ดัชนีอาจเพิ่มขึ้น 5% ตลอดทั้งปี แต่หากนำผลตอบแทนจากเงินปันผล 3% ไปลงทุนซ้ำทั้งหมด ผลตอบแทนรวมอาจใกล้เคียง 8% การทบต้นนี้ยังคงดำเนินต่อไปเป็นเวลาหลายปี นำไปสู่ความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างเกณฑ์มาตรฐานที่ใช้ราคาเพียงอย่างเดียวและผลตอบแทนรวม
การวิเคราะห์เปรียบเทียบ: ราคาเทียบกับผลตอบแทนรวม
- ผลตอบแทนรวม: แสดงภาพรวมของผลการดำเนินงาน (การเปลี่ยนแปลงของราคา + เงินปันผล)
- เหมาะสำหรับการเปรียบเทียบ: สำคัญอย่างยิ่งต่อการประเมินผู้จัดการกองทุนและผลิตภัณฑ์การลงทุนที่มีกลยุทธ์คล้ายคลึงกัน
- เงินปันผลมีความสำคัญ: มีความสำคัญอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมที่มีการเติบโตต่ำหรือเงินปันผลสูง
กรณีศึกษา: ตั้งแต่ปี 1988 จนถึงสิ้นปี 2023 ดัชนี S&P 500 แสดงผลตอบแทนราคาเฉลี่ยประมาณ 8% ต่อปี อย่างไรก็ตาม ในแง่ของผลตอบแทนรวม ซึ่งรวมเงินปันผลและการลงทุนซ้ำ ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 10% ซึ่งส่งผลต่อการประมาณการการเติบโตของพอร์ตการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ
ใช้กันอย่างแพร่หลายในที่ต่างๆ
- ในเครื่องมือวิเคราะห์และรายงานพอร์ตโฟลิโอ
- ในกองทุนรวมและ ETF ที่ให้ผลตอบแทนรวม
- โดยกองทุนบำเหน็จบำนาญและนักลงทุนสถาบัน
ดัชนีผลตอบแทนรวมถูกนำมาใช้ในการรายงานผลการดำเนินงานการลงทุนอย่างมืออาชีพ แพลตฟอร์มชั้นนำอย่าง Bloomberg หรือ Morningstar มักเปรียบเทียบกองทุนกับดัชนีผลตอบแทนรวม เพื่อให้มั่นใจว่ามีการเปรียบเทียบแบบตัวต่อตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากกองทุนนำรายได้ไปลงทุนซ้ำ
ยิ่งไปกว่านั้น ในการลงทุนแบบ Passive กองทุนรวม ETF ที่ติดตามดัชนีผลตอบแทนรวม อาจให้ผลตอบแทนในระยะยาวที่สูงกว่ากองทุนที่เปรียบเทียบกับดัชนีที่อ้างอิงราคาเพียงอย่างเดียว
การพิจารณาผลกระทบด้านภาษีและการกระจายผลตอบแทน
แม้ว่าดัชนีผลตอบแทนรวมจะให้ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ครอบคลุมกว่า แต่ก็ถือว่าการลงทุนในเงินปันผลซ้ำนั้นไม่ต้องเสียภาษีและไม่มีความยุ่งยาก ซึ่งเป็นสมมติฐานในอุดมคติ ในความเป็นจริง ภาษี ค่าธรรมเนียม และระยะเวลาของการลงทุนซ้ำอาจส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม แม้จะมีความแตกต่างเหล่านี้ แต่ดัชนีเหล่านี้ก็ยังคงมีความแม่นยำมากกว่าดัชนีที่อ้างอิงราคาเพียงอย่างเดียวในการประมาณประสบการณ์ของนักลงทุน
ตัวอย่างเช่น ในการวางแผนเกษียณอายุ รายได้ที่เกิดจากเงินปันผลมีบทบาทสำคัญ การละเลยเงินปันผลในการประเมินประสิทธิภาพอาจนำไปสู่การประเมินความยั่งยืนหรือความสามารถในการอยู่รอดในระยะยาวของพอร์ตโฟลิโอต่ำเกินไป ดังนั้น ดัชนีผลตอบแทนรวมจึงช่วยสร้างการคาดการณ์ที่สมจริงยิ่งขึ้น
ความเหมาะสมของการใช้ดัชนีผลตอบแทนราคาหรือดัชนีผลตอบแทนรวมขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ของการวิเคราะห์เป็นหลัก การตระหนักถึงความแตกต่างช่วยให้นักลงทุนสามารถตีความข้อมูลตลาด เปรียบเทียบผลิตภัณฑ์ทางการเงิน และกำหนดความคาดหวังที่สมเหตุสมผลได้
เมื่อใดจึงควรใช้ดัชนีผลตอบแทนราคา
- กลยุทธ์การซื้อขายระยะสั้น: เมื่อเงินปันผลไม่มีนัยสำคัญหรือไม่เกี่ยวข้อง
- การเปรียบเทียบหัวข้อข่าว: สื่อมักรายงานผลตอบแทนราคาของดัชนี S&P 500 เพื่อความเรียบง่าย
- ตราสารอนุพันธ์ที่เน้นราคา: สัญญาออปชันและสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามักจะอ้างอิงดัชนีราคา
อย่างไรก็ตาม ในทุกกรณีเหล่านี้ นักลงทุนต้องตระหนักว่าผลตอบแทนที่ต่ำกว่าที่เห็นได้ชัดของการลงทุนที่จ่ายเงินปันผลอาจสะท้อนถึงข้อจำกัดของดัชนีผลตอบแทนราคา
เมื่อใดจึงควรใช้ดัชนีผลตอบแทนรวม
- การวิเคราะห์การลงทุนระยะยาว: โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อประเมินกองทุนรวม กองทุน ETF หรือ เงินบำนาญ
- การเปรียบเทียบผลการดำเนินงาน: รับประกันความสม่ำเสมอหากผลิตภัณฑ์การลงทุนนำรายได้กลับมาลงทุนใหม่ภายใน
- เป้าหมายการสะสมความมั่งคั่ง: มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อกลยุทธ์การออมเพื่อการเกษียณอายุหรือการออมเพื่อการศึกษา
ตัวอย่างเช่น การเปรียบเทียบกองทุนรวมรายได้จากหุ้นกับเกณฑ์ผลตอบแทนราคา อาจบ่งชี้ถึงผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าหรือต่ำกว่ามาตรฐานอย่างผิดพลาด ขึ้นอยู่กับช่วงเวลา ดัชนีผลตอบแทนรวมช่วยให้เข้าใจทักษะของผู้จัดการกองทุนและผลตอบแทนที่แท้จริงของกองทุนได้อย่างแท้จริง
มุมมองทั่วโลก
ดัชนีผลตอบแทนรวมและดัชนีราคาได้รับการเผยแพร่โดยผู้ให้บริการดัชนีส่วนใหญ่ทั่วโลก นี่คือตัวอย่างจากดัชนีหลักบางส่วน:
- MSCI: นำเสนอทั้งดัชนีราคาและดัชนีผลตอบแทนรวมในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ปอนด์อังกฤษ และสกุลเงินอื่นๆ
- FTSE Russell: แยกแยะดัชนีผลตอบแทนรวม (TR) ออกจากรูปแบบ PR อย่างชัดเจน
- S&P Dow Jones: นำเสนอดัชนีผลตอบแทนรวมที่ใช้ร่วมกับดัชนีอ้างอิงหลักทั้งหมด
กองทุนรวมที่มีชื่อเสียงส่วนใหญ่จะเปิดเผยรูปแบบดัชนีอ้างอิงที่ใช้ นักลงทุนควรตรวจสอบเสมอว่ามีการเปรียบเทียบกับดัชนีราคาหรือดัชนีผลตอบแทนรวมหรือไม่ เพื่อหลีกเลี่ยงข้อสรุปที่เข้าใจผิด
ข้อสรุปเชิงปฏิบัติ
- ทำความเข้าใจว่าเกณฑ์มาตรฐานของดัชนีของคุณครอบคลุมและไม่รวมอะไรบ้าง
- สำหรับการวิเคราะห์พอร์ตการลงทุน ควรเลือกดัชนีผลตอบแทนรวมเมื่อทำได้
- เปรียบเทียบเกณฑ์มาตรฐานกับพฤติกรรมของกองทุนเสมอ (เช่น การจ่ายเงินปันผลเทียบกับการลงทุนซ้ำโดยปันผล)
โดยสรุป ทั้งดัชนีราคาและดัชนีผลตอบแทนรวมมีบทบาทสำคัญในการลงทุนและการเปรียบเทียบทางการเงิน การรู้ว่าเมื่อใดและเพราะเหตุใดจึงควรใช้ดัชนีใดมากกว่าดัชนีอื่น ช่วยให้ตัดสินใจได้อย่างชาญฉลาดและประเมินผลการดำเนินงานได้อย่างยุติธรรมยิ่งขึ้น ท้ายที่สุดแล้ว สำหรับเป้าหมายระยะยาวส่วนใหญ่ ดัชนีผลตอบแทนรวมจะให้ภาพรวมที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับสุขภาพทางการเงินและการเติบโตของการลงทุน
