อยู่ในเงิน, อยู่ที่เงิน, อยู่นอกเงิน: อธิบาย

การซื้อขายออปชันเกี่ยวข้องกับชุดคำศัพท์สำคัญที่กำหนดความเสี่ยงและผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นสำหรับเทรดเดอร์ หนึ่งในแนวคิดที่สำคัญที่สุดคือ In-the-Money (ITM), At-the-Money (ATM) และ Out-of-the-Money (OTM) คำศัพท์เหล่านี้อธิบายความสัมพันธ์ระหว่างราคาใช้สิทธิของออปชันและราคาปัจจุบันของสินทรัพย์อ้างอิง

การทำความเข้าใจองค์ประกอบของ "ความคุ้มค่า" เหล่านี้เป็นพื้นฐานสำคัญในการดำเนินกลยุทธ์ออปชันที่ประสบความสำเร็จ ไม่ว่าคุณจะกำลังพิจารณา Covered Call, Spread หรือเพียงแค่เก็งกำไร การรู้ว่าออปชันนั้นเป็น ITM, ATM หรือ OTM จะเป็นข้อมูลสำคัญในการเลือกเครื่องมือที่เหมาะสมสำหรับการซื้อขาย

บทความนี้จะครอบคลุมถึง:

• คำจำกัดความที่ชัดเจนของ ITM, ATM และ OTM สำหรับ Call และ Put
• ตัวอย่างจากสถานการณ์จริงของออปชันแต่ละประเภท
• การแลกเปลี่ยนและการใช้งานจริงในกลยุทธ์การซื้อขายทั่วไป

นิยามของ “Moneyness” ในออปชัน

“Moneyness” หมายถึง มูลค่าที่แท้จริงของออปชัน ซึ่งเป็นตัวกำหนดว่าการใช้สิทธิ์ออปชันในวันนี้จะสร้างผลประโยชน์ทางการเงินหรือไม่ รายละเอียดของแต่ละประเภทมีดังนี้:

In-the-Money (ITM)

• Call Option: ออปชันนี้จะเป็น ITM เมื่อ ราคาอ้างอิงสูงกว่าราคาใช้สิทธิ์
• Put Option: ITM เมื่อ ราคาอ้างอิงต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์

ออปชันเหล่านี้มีมูลค่าที่แท้จริง ตัวอย่างเช่น หากออปชันซื้อมีราคาใช้สิทธิที่ 50 ปอนด์ และหุ้นมีการซื้อขายที่ 60 ปอนด์ ออปชันดังกล่าวจะมีค่า In-the-Money อยู่ที่ 10 ปอนด์

At-the-Money (ATM)

• ใช้ได้กับทั้งออปชันซื้อและออปชันขาย เมื่อ ราคาอ้างอิงเท่ากับหรือใกล้เคียงกับราคาใช้สิทธิ มาก

ออปชัน ATM เป็นการเก็งกำไรล้วนๆ เนื่องจาก ไม่มีมูลค่าที่แท้จริง แต่มีเพียงมูลค่าตามเวลาเท่านั้น มักใช้ในกลยุทธ์ความถี่สูงและระยะสั้น เช่น straddles หรือ strangles

Out-of-the-Money (OTM)

• Call Option: OTM เมื่อ ราคาใช้สิทธิ์สูงกว่าราคาหุ้น.
• Put Option: OTM เมื่อ ราคาใช้สิทธิ์ต่ำกว่าราคาหุ้น.

ตัวเลือกเหล่านี้ มีมูลค่าที่แท้จริงเป็นศูนย์ ตัวอย่างเช่น คอลออปชันมูลค่า 50 ปอนด์ เมื่อหุ้นซื้อขายที่ 45 ปอนด์ จะมีค่า OTM เพิ่มขึ้น 5 ปอนด์ มูลค่าของออปชันนี้ประกอบด้วยปัจจัยด้านเวลาและความผันผวนทั้งหมด ทำให้ซื้อได้ในราคาถูกแต่มีความเสี่ยง

นอกเหนือจากการเข้าใจคำจำกัดความอย่างง่ายๆ แล้ว มูลค่าทางการเงินยังมีบทบาทสำคัญในการกำหนดราคาออปชัน ซึ่งส่งผลต่อผลกำไรและความเสี่ยงของการซื้อขาย ออปชันได้รับผลกระทบจากองค์ประกอบด้านราคาหลายประการ เช่น ระยะเวลาก่อนหมดอายุ ความผันผวน และอัตราดอกเบี้ย แต่ไม่มีปัจจัยใดที่ส่งผลต่อราคาโดยตรงเท่ากับว่าเป็น ITM, ATM หรือ OTM

มูลค่าตามราคาตลาดและมูลค่าที่แท้จริง

ราคาของออปชัน (ค่าพรีเมียม) สามารถแบ่งออกเป็นสองส่วน:

• มูลค่าตามราคาตลาด: มูลค่าตามราคาตลาดของออปชัน
• มูลค่าตามราคาตลาด: มูลค่าที่ตลาดยินดีจ่ายเพื่อแลกกับโอกาสที่ออปชันจะมีมูลค่าตามราคาตลาดเมื่อหมดอายุ

ออปชัน ITM มักมี มูลค่าตามราคาตลาด เสมอ ออปชั่น ATM และ OTM ไม่เป็นเช่นนั้น และมีราคาเพียงคาดการณ์ว่าออปชั่นอาจมีมูลค่าเพิ่มขึ้นก่อนวันหมดอายุเท่านั้น

ความอ่อนไหวต่อความผันผวน

ออปชั่น OTM และ ATM มีความอ่อนไหวต่อความผันผวน มากกว่าออปชั่น ITM ความผันผวนโดยนัยที่สูงขึ้นจะเพิ่มมูลค่าของออปชั่น OTM อย่างมาก เนื่องจากมีโอกาสที่ออปชั่นจะทำกำไรได้มากขึ้น ซึ่งทำให้ออปชั่นเหล่านี้เป็นที่นิยมใช้ในช่วงฤดูกาลประกาศผลประกอบการหรือเมื่อคาดการณ์ปัจจัยกระตุ้นตลาด

ชาวกรีกและความเป็นเงิน

มาดูกันว่าระดับความเป็นเงินแต่ละระดับตอบสนองต่อออปชั่นกรีกอย่างไร:

• เดลต้า: ออปชั่น ITM มี เดลต้าสูง ซึ่งบ่งชี้ถึงความอ่อนไหวต่อราคาอย่างมีนัยสำคัญ ออปชั่น OTM มี เดลต้า ต่ำ หมายความว่าราคาจะเคลื่อนไหวน้อยกว่าเมื่อเทียบกับราคาอ้างอิง
• แกมมา: มีค่าสูงสุดสำหรับออปชั่น ATM ซึ่งบ่งชี้ว่าเดลต้าเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเมื่อราคาเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อย
• ธีตา: ออปชั่น ATM เสื่อมสภาพเร็วกว่า โดยมูลค่าจะลดลงทุกวันเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ

เทรดเดอร์ใช้สกุลเงินกรีกเพื่อปรับกลยุทธ์เกี่ยวกับการยอมรับความเสี่ยง การเดิมพันตามทิศทาง และกรอบเวลาให้เหมาะสมที่สุด โดยใช้ความคุ้มค่าเป็นเกณฑ์พื้นฐาน

สภาพคล่องและสเปรด Bid/Ask

โดยทั่วไปแล้ว ออปชั่น ATM มีสภาพคล่องมากที่สุด ทำให้สเปรด Bid/Ask แคบลง ซึ่งทำให้การเข้าและออกมีราคาถูกและง่ายขึ้น ออปชัน ITM และ OTM สามารถมีสเปรดที่กว้างกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งในหุ้นที่มีการเคลื่อนไหวน้อยหรือหุ้นที่หมดอายุก่อนกำหนด

ต้นทุนเบี้ยประกันภัยและข้อกำหนดด้านเงินทุน

ออปชัน ITM มีราคาแพงกว่า เนื่องจากมูลค่าที่แท้จริง สำหรับผู้ซื้อออปชันแบบ Call การซื้อออปชัน ITM ในระดับที่สูงกว่าอาจใช้เงินทุนมากกว่า แต่ให้ความมั่นคงและความเสี่ยงจากความผันผวนของราคา (Delta) ได้มากกว่า ออปชัน OTM มีราคาไม่แพง จึงน่าสนใจสำหรับการเล่นเก็งกำไรหรือการวางตำแหน่งที่มีปริมาณการซื้อขายสูง

ตัวอย่าง: หากหุ้น ABC ซื้อขายที่ 100 ปอนด์:

• ซื้อ 90 ปอนด์ (ITM): ราคา 13 ปอนด์ ซึ่งใกล้เคียงกับมูลค่าที่แท้จริง 10 ปอนด์ + มูลค่าเวลา 3 ปอนด์
• ซื้อ 100 ปอนด์ (ATM): ราคา 5 ปอนด์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นมูลค่าเวลา
• ซื้อ 110 ปอนด์ (OTM): ราคา 2 ปอนด์ ซึ่งล้วนเป็นมูลค่าเวลา

สิ่งนี้มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของเทรดเดอร์เมื่อต้องพิจารณาต้นทุนกับผลตอบแทนที่อาจได้รับ

เมื่อผู้ซื้อขายเข้าใจหมวดหมู่ของมูลค่าเงินและผลกระทบต่อราคาแล้ว การนำองค์ประกอบเหล่านี้ไปใช้ได้อย่างมีประสิทธิภาพก็จะกลายเป็นการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ ตั้งแต่การเก็งกำไรแบบก้าวร้าวไปจนถึงการสร้างรายได้แบบอนุรักษ์นิยม ออปชันแต่ละประเภทเหมาะกับกรณีการใช้งานที่แตกต่างกัน โดยมีการแลกเปลี่ยนทั้งในด้านความเสี่ยง ผลตอบแทน ต้นทุน และความน่าจะเป็น

ความน่าจะเป็นของกำไร เทียบกับ ผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับ

มีการแลกเปลี่ยนที่สำคัญที่ต้องทำความเข้าใจ:

• ออปชัน ITM: มีโอกาสทำกำไรได้สูงกว่า แต่ผลตอบแทนคูณต่ำกว่า.
• ออปชัน OTM: มีโอกาสทำกำไรได้ต่ำกว่า แต่ศักยภาพในการได้รับผลตอบแทนสูงกว่า เนื่องจากต้นทุนเริ่มต้นต่ำ

ออปชัน ATM อยู่ในระดับกลางๆ นำเสนอกลยุทธ์ที่ยืดหยุ่น ตอบสนองต่อความผันผวนที่พุ่งสูงขึ้นหรือกลยุทธ์การลงทุนแบบมีทิศทาง

กลยุทธ์ออปชันและมูลค่าเงิน

กลยุทธ์ออปชันต่างๆ ถูกสร้างขึ้นโดยอิงจากมูลค่าเงินเหล่านี้ ความแตกต่าง:

• Covered Calls: มักเขียนเป็น OTM หรือ ATM ซึ่งช่วยให้มีโอกาสทำกำไรได้ก่อนที่จะถูกขายหุ้นออกไป
• LEAPS หรือการลงทุนระยะยาว: ดำเนินการ ITM เพื่อสะท้อนพฤติกรรมของหุ้นโดยใช้เงินทุนที่น้อยกว่า
• สเปรดแนวตั้ง: ใช้ทั้งขา ITM และ OTM เพื่อกำหนดความเสี่ยง/ผลตอบแทนในตรรกะการซื้อขายแบบกำหนดไว้
• Straddles/Strangles: ใช้ออปชั่น ATM หรือออปชั่นแบบ OTM เล็กน้อยสำหรับการซื้อขายที่อิงตามความผันผวน

ประสิทธิภาพของเงินทุนและการบริหารความเสี่ยง

การเลือกมูลค่าของออปชั่นมีผลต่อมาร์จิ้นที่ต้องการและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น สถานะ OTM อาจดูเหมือน "ราคาถูก" แต่มักจะหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า ทำให้เกิดการสูญเสียต้นทุนในระยะยาว ในทางกลับกัน ออปชัน ITM ปกป้องการเสื่อมสลายของเวลาได้ดีกว่า แต่กลับผูกมัดเงินทุนได้มากกว่า

เทรดเดอร์ที่เน้นผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยง มักนิยมใช้การตั้งค่าแบบ ITM โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลยุทธ์ระยะยาว ผู้ที่ให้ความสำคัญกับผลตอบแทนที่ไม่สมดุลมักจะเลือกสถานะแบบ OTM โดยยอมรับโอกาสชนะที่ต่ำกว่า

ข้อควรพิจารณาเกี่ยวกับภาษีและการโอนสิทธิ์

ออปชัน ITM ที่ใกล้หมดอายุมีความเสี่ยงต่อการใช้สิทธิ์ก่อนกำหนด และความเสี่ยงจากการโอนสิทธิ์มากกว่า สิ่งนี้มีความสำคัญในกลยุทธ์การสร้างรายได้ (เช่น การซื้อขายแบบ Covered Call) ซึ่งจังหวะเวลาของภาษีและเงินปันผลมีบทบาทสำคัญ

การเข้าใจภาพรวมเบื้องหลังการใช้สิทธิ ความสามารถในการทำกำไร และวันหมดอายุ ช่วยป้องกันการกำหนดราคาแบบไม่คาดคิด และช่วยให้วางแผนการขายได้อย่างแม่นยำยิ่งขึ้น

ความสำคัญทางการศึกษาและกลยุทธ์

เทรดเดอร์ออปชั่นที่เข้าใจ ITM, ATM และ OTM ไม่เพียงแต่เข้าใจกลไกการกำหนดราคาเท่านั้น แต่ยังมีความพร้อมมากขึ้นในการ:

• ปรับแต่งกลยุทธ์ให้สอดคล้องกับแนวโน้มความเชื่อมั่นและความผันผวน
• ควบคุมความเสี่ยงควบคู่ไปกับการรักษาศักยภาพในการเติบโต
• ตอบสนองต่อสภาวะตลาดปัจจุบันด้วยการตัดสินใจอย่างรอบรู้

ท้ายที่สุดแล้ว ความสามารถในการทำกำไรคือภาษาที่ใช้ในการวางตำแหน่งออปชั่น การเข้าใจคำศัพท์เหล่านี้จะช่วยให้เทรดเดอร์สามารถปลดล็อกความสามารถในการสร้างกลยุทธ์ที่ซับซ้อนและปรับเปลี่ยนได้สูง หรือเพียงแค่ปรับปรุงการเก็งกำไรรายวัน