อธิบายกลยุทธ์ BULL CALL SPREAD

Bull Call Spread คืออะไร

Bull Call Spread คือกลยุทธ์ออปชันแบบกระจายตัวในแนวตั้งที่ออกแบบมาเพื่อทำกำไรจากการเพิ่มขึ้นของราคาสินทรัพย์อ้างอิงในระดับปานกลาง ในรูปแบบนี้ นักลงทุนจะซื้อออปชันคอลที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า และขายออปชันคอลจำนวนเท่าเดิมที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่าพร้อมกัน ออปชันทั้งสองมีวันหมดอายุและสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน กลยุทธ์นี้ช่วยลดต้นทุนเริ่มต้นและจำกัดทั้งความเสี่ยงและผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้น

วัตถุประสงค์หลักของ Bull Call Spread คือการรักษา อคติเดลต้าเชิงบวก พร้อมกับลดต้นทุนเมื่อเทียบกับการซื้อออปชันแบบซื้อเพียงอย่างเดียว กลยุทธ์นี้เรียกว่า Debit Spread ซึ่งหมายความว่าต้นทุนสุทธิเกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินสดเมื่อเริ่มต้นการซื้อขาย เหมาะที่สุดสำหรับนักลงทุนที่มองบวกในระดับปานกลางและไม่ได้คาดหวังว่าราคาสินทรัพย์จะปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

องค์ประกอบหลัก

• Long Call: ซื้อที่ราคาใช้สิทธิ์ต่ำกว่า (ATM หรือ ITM เล็กน้อย)
• Short Call: เขียนที่ราคาใช้สิทธิ์สูงกว่า (OTM)
• วันหมดอายุเดียวกัน: ออปชันทั้งสองหมดอายุในวันเดียวกัน
• สินทรัพย์อ้างอิง: ใช้หุ้นหรือดัชนีเดียวกันสำหรับทั้งสองขา

วิธีการทำงาน

ลองพิจารณาตัวอย่าง นักลงทุนมองบวกในหุ้นของ XYZ Corp. ซึ่งปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 100 ปอนด์ เทรดเดอร์เริ่มต้นสเปรด Bull Call โดย:

• ซื้อออปชั่น XYZ 100-Strike Call หนึ่งตัวที่ราคา 6 ปอนด์
• ขายออปชั่น XYZ 110-Strike Call หนึ่งตัวที่ราคา 3 ปอนด์

ต้นทุนสุทธิของสเปรดคือ 3 ปอนด์ (6 - 3 ปอนด์) ซึ่งเป็น ความเสี่ยงสูงสุด หากราคาหุ้นของ XYZ พุ่งขึ้นแตะ 110 ปอนด์หรือมากกว่าเมื่อหมดอายุ สเปรดจะถึงกำไรสูงสุด ที่ 7 ปอนด์ (ส่วนต่างของราคาใช้สิทธิ 10 ปอนด์ - จ่ายเบี้ยประกัน 3 ปอนด์)

ควรใช้เมื่อใด

กลยุทธ์นี้เหมาะสมกว่า:

• เมื่อนักลงทุนมีแนวโน้มขาขึ้นปานกลาง
• หากความผันผวนโดยนัยสูง จะทำให้เบี้ยประกันสำหรับการซื้อคอลมีราคาสูง
• เพื่อลดต้นทุนและจำกัดความเสี่ยงขาลงเมื่อเทียบกับการซื้อคอลเปล่า

โปรไฟล์ความเสี่ยงและผลตอบแทน

กลยุทธ์นี้มีคุณลักษณะความเสี่ยงและผลตอบแทนที่กำหนดไว้ล่วงหน้า:

• กำไรสูงสุด: ส่วนต่างระหว่างราคาใช้สิทธิลบด้วยเบี้ยประกันสุทธิที่จ่าย
• ขาดทุนสูงสุด: เบี้ยประกันสุทธิที่จ่าย (ค่าใช้จ่ายเริ่มต้น)
• จุดคุ้มทุน: ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า + เบี้ยประกันภัยสุทธิที่จ่าย

ด้วยความเสี่ยงและผลตอบแทนที่จำกัด จึงเหมาะอย่างยิ่งสำหรับเทรดเดอร์ที่มีโปรไฟล์ความเสี่ยงแบบอนุรักษ์นิยมที่มองหาผลกำไรที่มั่นคงในสถานการณ์ตลาดขาขึ้น

โปรไฟล์ผลตอบแทนของ Bull Call Spread

โปรไฟล์ผลตอบแทนของ Bull Call Spread นั้นตรงไปตรงมา ประกอบด้วยกำไรจำกัดและขาดทุนจำกัด การสูญเสียสูงสุดคือจำนวนเงินที่จ่ายเป็นค่าพรีเมียมสุทธิเพื่อเข้าสู่สเปรด ในขณะที่กำไรสูงสุดจะถูกจำกัดและเกิดขึ้นเมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงเพิ่มขึ้นสูงกว่าราคาใช้สิทธิ์ที่สูงกว่าเมื่อหมดอายุ

การแสดงภาพ

แผนภาพผลตอบแทนของ Bull Call Spread มักจะลาดขึ้นในช่วงแรกและจะแบนลงเมื่อราคาหุ้นสูงกว่าราคาใช้สิทธิ์ที่สูงกว่า นี่คือลักษณะที่ปรากฏในแต่ละระดับราคา:

• ราคาต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์ที่ต่ำกว่า: ออปชันทั้งสองหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า เทรดเดอร์จะเสียค่าพรีเมียมที่จ่ายไป ซึ่งเป็นการขาดทุนสูงสุด
• ราคาที่จุดคุ้มทุน: เทรดเดอร์ไม่ได้กำไรหรือขาดทุน ราคาสินทรัพย์เท่ากับราคาใช้สิทธิ์ที่ต่ำกว่าบวกกับค่าพรีเมียมที่จ่ายไป
• ราคาระหว่างราคาใช้สิทธิ์: สัญญาซื้อขายแบบ long call มีมูลค่าเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ครอบคลุมค่าพรีเมียมที่จ่ายไปบางส่วนหรือทั้งหมด เริ่มมีกำไรบางส่วน
• ราคาสูงกว่าราคาใช้สิทธิ์ที่สูงกว่า: ทำกำไรได้สูงสุด กำไรจากสัญญาซื้อขายแบบ long call จะถูกหักล้างด้วยการขาดทุนจากสัญญาซื้อขายแบบ short call

ตัวอย่างการคำนวณ

กลับไปที่ตัวอย่างก่อนหน้า: ซื้อสัญญาซื้อขายแบบ long call 100 ในราคา 6 ปอนด์ และขายสัญญาซื้อขายแบบ long call 110 ในราคา 3 ปอนด์ ต้นทุนสุทธิอยู่ที่ 3 ปอนด์

ราคาอ้างอิง ณ วันหมดอายุ	กำไร/ขาดทุนสุทธิ
95 ปอนด์	-3 ปอนด์ (ขาดทุนสูงสุด)
103 ปอนด์	0 ปอนด์ (จุดคุ้มทุน)
107 ปอนด์	4 ปอนด์
110 ปอนด์	7 ปอนด์ (กำไรสูงสุด)
115 ปอนด์	7 ปอนด์ (กำไรจำกัด)

การวิเคราะห์จุดคุ้มทุน

จุดคุ้มทุน คำนวณได้จาก:

ราคาใช้สิทธิ์ต่ำกว่า + เบี้ยประกันสุทธิที่จ่าย

ในกรณีนี้: 100 + 3 = 103 ปอนด์

การพิจารณาของกรีก

เนื่องจากเป็นสเปรด สถานะ bull call จึงมีความอ่อนไหวต่อความผันผวนและการเสื่อมสลายตามเวลาน้อยกว่าสถานะ long call เพียงครั้งเดียว กรีกสำคัญ:

• เดลต้า: บวกแต่น้อยกว่าการซื้อแบบ long เนื่องจากมีการชดเชยบางส่วนจากการซื้อแบบ short
• ธีตา: การสลายตัวของเวลาส่งผลเสียต่อค่าพรีเมียมสุทธิ แต่ได้รับการบรรเทาบางส่วนจากการซื้อแบบ short
• เวก้า: ความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนต่ำกว่าเมื่อเทียบกับการซื้อแบบ long เพียงอย่างเดียว

ข้อเสียที่จำกัดและข้อดีที่จำกัดของกลยุทธ์นี้ ทำให้เป็นตัวเลือกยอดนิยมในการซื้อขายแบบ directional ขณะเดียวกันก็ยังสามารถรับมือกับสภาวะตลาดที่ไม่แน่นอนหรือมีแนวโน้มขาขึ้นปานกลาง

ข้อดีและความเสี่ยงของกลยุทธ์นี้การสเปรดแบบ Bull Call ถูกออกแบบมาเพื่อจัดการต้นทุนและความเสี่ยงโดยการรวมตำแหน่งหักล้างสองตำแหน่งเข้าด้วยกัน แม้ว่ากลยุทธ์นี้จะให้ระดับความเสี่ยงที่ชัดเจน แต่เทรดเดอร์ควรเข้าใจข้อดีและข้อเสียที่อาจเกิดขึ้นอย่างถ่องแท้

ข้อดี

• ความเสี่ยงจำกัด: ความเสี่ยงสูงสุดที่นักลงทุนอาจสูญเสียคือค่าเบี้ยประกันสุทธิที่จ่ายล่วงหน้า ไม่ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลดลงมากเพียงใด
• ต้นทุนปานกลาง: เนื่องจากการขายคอล (call) สร้างรายได้ ต้นทุนการซื้อขายจึงต่ำกว่าการซื้อคอล (call) ระยะยาวเพียงอย่างเดียว
• กำไรที่กำหนด: กำไรสูงสุดที่คาดการณ์ได้และกำหนดเพดานไว้ ช่วยให้สามารถประเมินความเสี่ยงและผลตอบแทนได้อย่างชัดเจน
• การคำนวณจุดคุ้มทุนแบบง่าย: คำนวณได้ง่ายโดยใช้ราคาใช้สิทธิ์ที่ต่ำกว่าบวกกับค่าเบี้ยประกันสุทธิที่จ่าย
• ความไวต่อความผันผวนลดลง: ความเสี่ยงเวก้าจากการขายคอล (call) ระยะยาวจะลดลงเมื่อขายคอล (short leg)

ความเสี่ยงและ ข้อจำกัด

• Capped Upside: กลยุทธ์นี้ไม่สามารถใช้ประโยชน์จากการแกว่งตัวขึ้นอย่างมากของราคาอ้างอิงเหนือราคาใช้สิทธิ์ที่สูงกว่าได้
• โอกาสขาดทุนเมื่อหมดอายุ: หากราคาหุ้นยังคงทรงตัวหรือลดลง ความเสี่ยงจากค่าพรีเมียมที่จ่ายไปจะตกอยู่ในความเสี่ยง
• ผลกระทบจากการเสื่อมสลายของเวลา: เมื่อใกล้หมดอายุ หากราคาหุ้นไม่เคลื่อนไหวเข้าใกล้ราคาใช้สิทธิ์ที่สูงกว่ามากพอ การเสื่อมสลายของค่า theta อาจกัดกร่อนผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นได้
• ต้องการความแม่นยำของทิศทาง: กำไรที่จำกัดหมายความว่าจุดเข้าและจังหวะเวลาที่แม่นยำเป็นสิ่งสำคัญ

ความเหมาะสมสำหรับนักลงทุน

กลยุทธ์แบบอนุรักษ์นิยมนี้เหมาะสำหรับเทรดเดอร์ที่:

• คาดการณ์ว่าราคาจะค่อยๆ เพิ่มขึ้น ไม่ใช่การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว
• ยอมรับความเสี่ยงได้จำกัดด้วย สนใจออปชัน
• เลือกกลยุทธ์ที่ให้ผลลัพธ์ชัดเจนและต้นทุนต่ำกว่า

กลยุทธ์ทางเลือก

กลยุทธ์อื่นๆ อาจพิจารณาขึ้นอยู่กับความต้องการและแนวโน้มความเสี่ยง:

• Long Call: อัพไซด์ไม่จำกัด แต่พรีเมียมสูงกว่าและมีความเสี่ยงสูงกว่าหากทิศทางผิดพลาด
• Bull Put Spread: อีกหนึ่งกลยุทธ์ขาขึ้นที่มีความเสี่ยงกำหนด แต่ใช้ Put Options
• Covered Call: เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ถือครองสินทรัพย์อ้างอิงอยู่แล้วและมองหารายได้จากพรีเมียมในตลาดที่ทรงตัวหรือตลาดขาขึ้น

การปรับกลยุทธ์

หากสินทรัพย์อ้างอิงไม่สามารถทำกำไรได้ เทรดเดอร์อาจปรับ Bull Call Spread:

• Roll Spread ไปยังวันหมดอายุที่ช้ากว่าเพื่อซื้อเวลา
• ปิดสถานะก่อนกำหนดเพื่อจำกัด ขาดทุนหรือรับกำไรบางส่วน

ท้ายที่สุดแล้ว กลยุทธ์ Bull Call Spread ยังคงเป็นหนึ่งในกลยุทธ์ที่เน้นความเสี่ยงและผลตอบแทนจำกัดที่ใช้งานได้จริงที่สุดสำหรับเทรดเดอร์ออปชัน กลยุทธ์นี้เป็นวิธีที่มีวินัยในการใช้ประโยชน์จากกำไรที่คาดว่าจะได้รับในระดับปานกลาง พร้อมกับควบคุมความเสี่ยงขาลง