อธิบาย COVERED CALL: กลยุทธ์ ประโยชน์ และจังหวะเวลา

Covered Call คือกลยุทธ์การซื้อขายออปชันที่เกี่ยวข้องกับการขายออปชันคอลไปพร้อมกับการถือครองหุ้นอ้างอิง กลยุทธ์ทางการเงินนี้ออกแบบมาเพื่อสร้างรายได้แบบพาสซีฟจากค่าพรีเมียมของออปชัน ซึ่งโดยทั่วไปจะอยู่ในช่วงตลาดทรงตัวหรือตลาดขาขึ้นปานกลาง คำว่า "Covered" หมายถึงข้อเท็จจริงที่ว่านักลงทุนเป็นเจ้าของหุ้นและสามารถส่งมอบหุ้นได้หากมีการใช้สิทธิ์ซื้อออปชัน

โดยพื้นฐานแล้ว Covered Call ช่วยปกป้องนักลงทุนจากการขายออปชันคอลแบบ "เปล่า" โดยไม่ต้องถือครองหุ้นอ้างอิง ซึ่งอาจทำให้เกิดผลเสียอย่างไม่จำกัด กลยุทธ์นี้จัดอยู่ในประเภท อนุรักษ์นิยม และได้รับความนิยมอย่างแพร่หลายในหมู่นักลงทุนรายย่อย ผู้จัดการกองทุน และนักลงทุนที่แสวงหาผลกำไร

หากจะอธิบายให้ละเอียดยิ่งขึ้น กลยุทธ์นี้ประกอบด้วยองค์ประกอบหลักสองประการ ได้แก่

• การเป็นเจ้าของหุ้น: นักลงทุนถือครองสถานะซื้อในหุ้นสามัญของหุ้น
• การเขียนออปชัน: นักลงทุนเขียน (ขาย) ออปชันซื้อ (call option) ในหุ้นตัวเดียวกัน ซึ่งโดยทั่วไปจะมีราคาใช้สิทธิ (sight price) สูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบันเล็กน้อย

เมื่อนักลงทุนขายออปชันซื้อ พวกเขาจะได้รับส่วนเพิ่ม ซึ่งจะได้รับไม่ว่าจะใช้สิทธิหรือไม่ก็ตาม หากราคาหุ้นสูงกว่าราคาใช้สิทธิก่อนวันหมดอายุของออปชัน ผู้ซื้อออปชันซื้อสามารถใช้สิทธิออปชันได้ ในกรณีนี้ ผู้ขาย (คุณ) ต้องขายหุ้นในราคาใช้สิทธิที่ตกลงกันไว้ ซึ่งอาจทำให้กำไรลดลงหากราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หากราคาหุ้นยังคงต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ ออปชันจะหมดอายุลงโดยไม่มีมูลค่า และนักลงทุนจะยังคงรักษาทั้งหุ้นและส่วนเพิ่มของออปชันไว้ได้

กลยุทธ์นี้เหมาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่มีแนวโน้มเป็นกลางถึงบวกเล็กน้อยต่อหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง นอกจากนี้ยังสามารถป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงเล็กน้อยของราคาหุ้นได้ด้วยรายได้ที่ได้รับจากส่วนเพิ่มของออปชัน การขายแบบมีเงื่อนไข (Covered Call) มักพบในพอร์ตการลงทุนเพื่อการเกษียณอายุหรือแนวทางการลงทุนแบบ Passive Income และทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมที่มีประโยชน์ระหว่างการเป็นเจ้าของหุ้นและกลยุทธ์ออปชันขั้นสูง

เมื่อ Covered Call มีประสิทธิภาพสูงสุด

Covered Call ถือเป็นกลยุทธ์ที่ชาญฉลาดอย่างยิ่งภายใต้สภาวะตลาดที่เฉพาะเจาะจง การทำความเข้าใจว่าเมื่อใดที่วิธีการนี้มีประสิทธิภาพสูงสุด นักลงทุนจะสามารถเพิ่มผลตอบแทนที่เป็นไปได้ให้สูงสุด พร้อมกับการบริหารความเสี่ยงได้ ด้านล่างนี้คือสถานการณ์ต่างๆ ที่ Covered Call เหมาะสมที่สุด:

1. ตลาดมีแนวโน้มขาขึ้นปานกลางถึงปานกลาง

ข้อกำหนดสำคัญสำหรับการดำเนินการ Covered Call ให้ประสบความสำเร็จคือราคาหุ้นที่คงที่หรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อย หากคุณคาดหวังว่าราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย การขาย Call จะช่วยให้คุณเพิ่มผลตอบแทนได้โดยไม่สูญเสียส่วนต่างกำไรที่คุณไม่น่าจะได้รับอยู่แล้ว เมื่อตลาดทรงตัว Covered Call จะสร้างรายได้ที่สม่ำเสมอผ่านเบี้ยประกันภัย ซึ่งเป็นตัวเพิ่มผลตอบแทนอย่างต่อเนื่อง

2. สภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนต่ำ

สภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนต่ำทำให้โอกาสที่หุ้นจะพุ่งสูงกว่าราคาใช้สิทธิของ Call น้อยลง สิ่งนี้จะเพิ่มโอกาสที่ออปชันจะหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า ดังนั้น คุณจึงสามารถเก็บเบี้ยประกันและหุ้นไว้ได้ โดยทำซ้ำขั้นตอนเดิมและสะสมรายได้ที่สม่ำเสมอในระยะยาว

3. หุ้นที่อยู่ในพอร์ตการลงทุนอยู่แล้ว

หากคุณถือหุ้นระยะยาวอยู่แล้วและไม่คาดว่าราคาจะปรับตัวขึ้นอย่างมากในระยะใกล้ การขายแบบมีเงื่อนไข (Covered Call) จะช่วยให้คุณสร้างรายได้จากสถานะนั้นได้โดยไม่ต้องขายสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งเป็นเรื่องปกติในหมู่นักลงทุนที่ลงทุนในหุ้นปันผลซึ่งใช้การขายแบบมีเงื่อนไขเพื่อสร้างรายได้เพิ่มเติม

4. การสร้างรายได้แบบ Passive Income

สำหรับนักลงทุนที่เน้นการสร้างรายได้ การขายแบบมีเงื่อนไข (Covered Call) เป็นวิธีที่มีวินัยในการสร้างรายได้อย่างสม่ำเสมอตามพอร์ตการลงทุน การแลกเปลี่ยนนี้ ซึ่งจำกัดศักยภาพในการเติบโต มักถูกมองว่าเป็นที่ยอมรับได้ หากการรักษารายได้และเงินทุนเป็นสิ่งสำคัญอันดับแรก

5. การลดต้นทุน

การเขียนคอลออปชันและการเรียกเก็บเงินค่าเบี้ยประกันสามารถลดจุดคุ้มทุน (ต้นทุน) ในการซื้อหุ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดที่มีความผันผวนหรือตลาดผันผวน ซึ่งการเพิ่มมูลค่าของเงินทุนเพียงอย่างเดียวอาจต้องใช้เวลาพอสมควร

อย่างไรก็ตาม การขายแบบมีเงื่อนไข (Covered Call) ไม่ได้เหมาะกับทุกสถานการณ์ อาจทำให้เสียใจได้หากราคาหุ้นอ้างอิงพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากการขายคอลออปชันขาย เนื่องจากราคาหุ้นของคุณถูกจำกัดไว้ นอกจากนี้ การขายแบบมีเงื่อนไข (Covered Call) ยังไม่ครอบคลุมความเสี่ยงขาลงอย่างเต็มที่เกินกว่ามูลค่าเบี้ยประกันที่ได้รับ ดังนั้น ก่อนเริ่มใช้กลยุทธ์นี้ สิ่งสำคัญคือต้องจับคู่สถานะของคุณกับแนวโน้มตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่ตลาดมีรายงานผลประกอบการหรือเหตุการณ์ที่ส่งผลต่อตลาด

โดยสรุป การขายแบบมีเงื่อนไข (Covered Call) จะโดดเด่นที่สุดในช่วงที่ตลาดสงบ ซึ่งเป็นตลาดที่มีความผันผวนต่ำ มีความผันผวนโดยนัยต่ำ และมีการเคลื่อนไหวที่ไม่คาดคิดจำกัด เมื่อทำการซื้อขายในจังหวะที่เหมาะสม การขายแบบมีเงื่อนไขจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอโดยไม่ต้องปรับสถานะหรือวิเคราะห์ที่ซับซ้อนอยู่ตลอดเวลา

แม้ว่าโดยทั่วไปแล้ว Covered Call จะถือเป็นกลยุทธ์ออปชันแบบอนุรักษ์นิยม แต่ก็มีความเสี่ยงและข้อแลกเปลี่ยนหลายประการที่นักลงทุนต้องยอมรับ การเข้าใจผิดเหล่านี้อาจนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ด้อยกว่าหรือทางออกที่ไม่พึงประสงค์ ในที่นี้ เราจะทบทวนข้อจำกัดหลักและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการใช้ Covered Call:

1. ศักยภาพในการเพิ่มทุนที่ถูกจำกัด

ข้อเสียที่ทราบกันดีที่สุดของกลยุทธ์ Covered Call คือการกำหนดเพดานกำไร หากหุ้นอ้างอิงปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและสูงกว่าราคาใช้สิทธิอย่างมาก คุณจะต้องขายในราคาใช้สิทธิที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ซึ่งหมายความว่าคุณจะสูญเสียกำไรใดๆ ที่สูงกว่าราคาใช้สิทธิ ซึ่งอาจส่งผลให้สูญเสียโอกาสในช่วงตลาดกระทิงหรือช่วงขาขึ้นอย่างมาก

2. การป้องกันความเสี่ยงขาลงที่จำกัด

แม้ว่าเบี้ยประกันจากการซื้อออปชั่น (Call) จะช่วยป้องกันความเสี่ยงจากราคาหุ้นที่ตกต่ำได้บ้าง แต่ก็ไม่ได้คุ้มครองนักลงทุนอย่างเต็มที่จากการที่ราคาหุ้นลดลงอย่างมาก คุณยังคงมีความเสี่ยงขาลงจากการถือหุ้น ซึ่งอาจกัดกร่อนเงินทุนได้อย่างมากในภาวะตลาดขาลง

3. ความเสี่ยงจากการโอนสิทธิ์ก่อนกำหนด

ในบางสถานการณ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งก่อนวันหมดอายุหุ้น (XD) หรือเมื่อออปชั่นซื้อออปชั่นมีกำไรสะสมสูง ผู้ซื้อออปชั่นอาจใช้สิทธิ์ซื้อออปชั่นก่อนกำหนด ซึ่งทำให้คุณต้องส่งมอบหุ้นก่อนวันหมดอายุที่คาดไว้ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อรายได้จากเงินปันผลของคุณหากไม่ได้คาดการณ์ไว้อย่างเหมาะสม

4. ผลกระทบทางภาษี

ระยะเวลาของกำไรและขาดทุนจากการซื้อออปชั่นซื้อออปชั่น (Covered Call) อาจทำให้การรายงานภาษีมีความซับซ้อน ขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาล เบี้ยประกันภัยที่ได้รับอาจได้รับการปฏิบัติที่แตกต่างกัน (เช่น กำไรจากส่วนทุนระยะสั้น) และการโอนสิทธิ์ก่อนกำหนดอาจนำไปสู่เหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษีที่ไม่คาดคิด นักลงทุนควรปรึกษาที่ปรึกษาด้านภาษีเพื่อทำความเข้าใจผลกระทบอย่างถ่องแท้

5. ศักยภาพในการเกิดผลงานต่ำกว่าเป้าหมายในตลาดกระทิง

เนื่องจากกำไรจากส่วนทุนของ Covered Call อาจให้ผลตอบแทนต่ำกว่ากลยุทธ์การซื้อและถือแบบง่ายๆ ในช่วงที่มีโมเมนตัมขาขึ้นสูง สำหรับนักลงทุนที่มองการณ์ไกลหรือนักลงทุนที่มองการณ์ไกล กลยุทธ์นี้อาจไม่ได้ให้ผลตอบแทนความเสี่ยงที่เหมาะสม

6. ข้อกำหนดในการติดตาม

แม้ว่าจะถือว่า Covered Call มีความเสี่ยงค่อนข้างต่ำ แต่ก็ต้องติดตามเป็นระยะเพื่อประเมินว่าควร Roll, Close หรือปล่อยให้หมดอายุ เหตุการณ์ต่างๆ เช่น การประกาศผลประกอบการ ข่าวประชาสัมพันธ์ และพัฒนาการทางเศรษฐกิจมหภาค สามารถเปลี่ยนแปลงความคาดหวังได้อย่างรวดเร็วและส่งผลกระทบต่อทั้งราคาหุ้นและออปชั่น

นักลงทุนที่มีประสบการณ์จะปรับสมดุลความเสี่ยงเหล่านี้ด้วยการคัดเลือกหุ้น ราคาใช้สิทธิ และระยะเวลาที่เหมาะสมอย่างรอบคอบ โดยหลักการแล้ว หุ้นที่เลือกสำหรับ Covered Call ควรมีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ค่อนข้างมีเสถียรภาพ และไม่น่าจะสร้างความผันผวนที่ไม่คาดคิด

เพื่อลดความเสี่ยง บางคนเลือกใช้ กองทุนซื้อ-ขาย" หรือ ETF ที่ใช้กลยุทธ์ Covered Call แบบ Passive ซึ่งให้การกระจายความเสี่ยงและการบริหารจัดการอย่างมืออาชีพ ในขณะที่บางคนผสมผสาน Covered Call เข้ากับ Put ป้องกัน เพื่อสร้าง กลยุทธ์แบบ Collar ซึ่งจำกัดทั้งขาลงและขาขึ้นด้วยกรอบราคาที่กำหนดไว้

โดยสรุป แม้ว่า Covered Call จะช่วยเพิ่มผลตอบแทนและเป็นกลยุทธ์แบบกึ่งป้องกันสำหรับนักลงทุนที่แสวงหารายได้ แต่กลยุทธ์เหล่านี้จำเป็นต้องมีความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับข้อจำกัดที่อาจเกิดขึ้น การตระหนักรู้ถึงข้อจำกัดเหล่านี้ช่วยให้ผู้ซื้อขายสามารถนำกลยุทธ์ไปใช้เมื่อสอดคล้องกับวัตถุประสงค์การลงทุนและบริบทของตลาดได้อย่างแท้จริง