ตัวเลือกหุ้น 101: พื้นฐานและความเสี่ยงในการลงทุนที่สำคัญ

ออปชันหุ้นคืออะไร

ออปชันหุ้นคือตราสารทางการเงินที่ให้สิทธิ์แก่นักลงทุน แต่ไม่มีภาระผูกพันในการซื้อหรือขายหุ้นอ้างอิงในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ณ หรือก่อนวันที่กำหนด โดยทั่วไปออปชันเหล่านี้มักใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยง การเก็งกำไร และการจัดการพอร์ตโฟลิโอเชิงกลยุทธ์ ออปชันแบ่งออกเป็นสองประเภทหลักๆ ได้แก่ ออปชันซื้อ และ ออปชันขาย

ออปชันซื้อ

ออปชันซื้อให้สิทธิ์แก่ผู้ถือในการซื้อหุ้นในราคาที่กำหนด ซึ่งเรียกว่า ราคาใช้สิทธิ์ ก่อนหรือในวันหมดอายุ นักลงทุนใช้ออปชันซื้อเมื่อคาดการณ์ว่ามูลค่าของหุ้นจะเพิ่มขึ้น

ออปชันขาย

ออปชันขายให้สิทธิ์แก่ผู้ถือในการขายหุ้นในราคาใช้สิทธิ์ภายในกรอบเวลาที่กำหนด นักลงทุนซื้อออปชันพุตเมื่อคาดว่าราคาหุ้นจะลดลง

สัญญาออปชัน

ออปชันจะถูกขายเป็นล็อตที่เรียกว่าสัญญา โดยแต่ละสัญญาจะแทนหุ้นอ้างอิง 100 หุ้น ราคาที่จ่ายสำหรับออปชันเรียกว่า ค่าพรีเมียม และขึ้นอยู่กับปัจจัยหลายประการ ได้แก่ ความผันผวนของหุ้น ระยะเวลาจนถึงวันหมดอายุ และราคาปัจจุบันห่างจากราคาใช้สิทธิ์

วันหมดอายุ

นี่คือวันสุดท้ายที่ออปชันสามารถใช้ได้ หลังจากวันหมดอายุ ออปชันจะไร้ค่าหากไม่มีการใช้สิทธิ์ รอบการหมดอายุอาจเป็นรายสัปดาห์ รายเดือน หรือรายไตรมาส ขึ้นอยู่กับตราสารและตลาดหลักทรัพย์

In-the-Money เทียบกับ Out-of-the-Money

• In-the-money (ITM): คอลออปชัน (Call Option) คือ ITM เมื่อราคาหุ้นสูงกว่าราคาใช้สิทธิ์ พุตออปชัน (Put Option) คือ ITM เมื่อราคาหุ้นต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์
• Out-of-the-money (OTM): คอลออปชัน (Call Option) คือ OTM เมื่อราคาหุ้นต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์ พุต (Put) จะเป็น OTM เมื่อราคาหุ้นสูงกว่าราคาใช้สิทธิ

การใช้งานทั่วไปของออปชันหุ้น

• การป้องกันความเสี่ยง: การลดการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นจากการถือครองหุ้น
• การเก็งกำไร: การทำกำไรจากความผันผวนของราคาในระยะสั้น
• การสร้างรายได้: การขายออปชันเพื่อรับผลตอบแทนพิเศษ

การทำความเข้าใจแนวคิดพื้นฐานเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญสำหรับทุกคนที่กำลังพิจารณาใช้ออปชันหุ้นเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ทางการเงิน แม้ว่าออปชันหุ้นจะให้ความยืดหยุ่นและเลเวอเรจ แต่ก็มีความซับซ้อนเฉพาะตัวที่ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ

วิธีการทำงานของออปชันหุ้นในทางปฏิบัติ

เพื่อให้เข้าใจออปชันหุ้นอย่างถ่องแท้ การทำความเข้าใจว่าออปชันทำงานอย่างไรในสถานการณ์ต่างๆ จะเป็นประโยชน์อย่างยิ่ง ตั้งแต่การดำเนินกลยุทธ์ไปจนถึงการวัดผลกำไรและขาดทุน การซื้อขายออปชันจำเป็นต้องมีความคุ้นเคยกับหลักการทั้งเชิงแนวคิดและเชิงปฏิบัติ ต่อไปนี้คือรายละเอียดของวิธีการใช้และการประเมินออปชันโดยทั่วไป

ตัวอย่างกลยุทธ์คอลออปชัน

ลองนึกภาพนักลงทุนเชื่อว่าหุ้นของบริษัท XYZ ซึ่งปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 50 ปอนด์ จะปรับตัวสูงขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า นักลงทุนซื้อคอลออปชันที่ราคาใช้สิทธิ 55 ปอนด์ ซึ่งจะหมดอายุในอีกสองเดือนข้างหน้า โดยได้รับเบี้ยประกัน 2 ปอนด์ต่อหุ้น หรือ 200 ปอนด์ต่อสัญญา (เนื่องจากแต่ละสัญญาครอบคลุมหุ้น 100 หุ้น)

• หากหุ้นเพิ่มขึ้นถึง 65 ปอนด์ก่อนหมดอายุ มูลค่าที่แท้จริงของออปชันจะอยู่ที่ 10 ปอนด์ (65 - 55 ปอนด์) เมื่อหักส่วนเพิ่มมูลค่า 2 ปอนด์ออกไปแล้ว กำไรสุทธิจะเท่ากับ 8 ปอนด์ต่อหุ้น หรือคิดเป็นมูลค่ารวม 800 ปอนด์
• หากราคาหุ้นยังคงต่ำกว่า 55 ปอนด์ ออปชันจะหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า ส่งผลให้ขาดทุน 200 ปอนด์ (มูลค่าส่วนเพิ่มที่จ่ายไป)

ตัวอย่างกลยุทธ์ออปชันขาย (Put Option)

ในทางกลับกัน ลองพิจารณานักลงทุนที่คาดการณ์ว่าตลาดจะถดถอย พวกเขาซื้อออปชันขาย (Put Option) ของ ABC Ltd. ซึ่งปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 40 ปอนด์ โดยมีราคาใช้สิทธิ 35 ปอนด์ ด้วยมูลค่าส่วนเพิ่ม 1.50 ปอนด์ต่อหุ้น

• หากราคาหุ้นลดลงเหลือ 30 ปอนด์ ออปชันขายจะกลายเป็นมูลค่า 5 ปอนด์ (35 - 30 ปอนด์) หลังจากหักส่วนเพิ่มแล้ว กำไรจะอยู่ที่ 3.50 ปอนด์ต่อหุ้น หรือรวมเป็น 350 ปอนด์
• หากราคาหุ้นยังคงอยู่เหนือ 35 ปอนด์ ออปชั่นจะหมดอายุลง และนักลงทุนจะสูญเสียส่วนเพิ่ม 150 ปอนด์

ออปชั่นกรีก

การซื้อขายออปชั่นที่ประสบความสำเร็จมักเกี่ยวข้องกับการทำความเข้าใจ “กรีก” ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่วัดความเสี่ยงและการเคลื่อนไหวของราคาที่อาจเกิดขึ้น:

• เดลต้า: ความอ่อนไหวของราคาออปชั่นต่อราคาหุ้นอ้างอิง
• ธีตา: การเสื่อมสลายตามเวลาของออปชั่นเมื่อใกล้หมดอายุ
• แกมมา: อัตราการเปลี่ยนแปลงของเดลต้าเมื่อเวลาผ่านไป
• เวก้า: ความอ่อนไหวต่อความผันผวนของหุ้นอ้างอิง หุ้น

การโอนสิทธิ์และการใช้สิทธิ์

หากนักลงทุนใช้สิทธิ์ออปชันซื้อ พวกเขาจะซื้อหุ้นในราคาใช้สิทธิ์ ผู้ขายออปชัน โดยเฉพาะผู้ที่ทำ Covered Call หรือ Put ที่มีเงินสดเป็นหลักประกัน อาจได้รับการโอนสิทธิ์เพื่อปฏิบัติตามสัญญา สิ่งสำคัญคือต้องเตรียมพร้อมสำหรับการโอนสิทธิ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อใกล้หมดอายุ

ค่าคอมมิชชั่นและค่าธรรมเนียม

โดยทั่วไปแล้วการซื้อขายออปชันจะมีค่าธรรมเนียมและค่านายหน้า ซึ่งอาจแตกต่างกันไปตามแพลตฟอร์ม การซื้อขายบ่อยครั้งหรือกลยุทธ์ที่ซับซ้อนอาจทำให้เกิดต้นทุนเพิ่มเติมที่ส่งผลต่อผลตอบแทน

ข้อควรพิจารณาด้านภาษี

กฎหมายภาษีเกี่ยวกับออปชันอาจมีความซับซ้อนและแตกต่างกันไปในแต่ละเขตอำนาจ โดยทั่วไป กำไรจากการซื้อขายออปชันถือเป็นกำไรหรือขาดทุนจากส่วนต่างของราคาทุนเพื่อวัตถุประสงค์ทางภาษี แต่กลยุทธ์ออปชันบางประเภทอาจมีผลกระทบทางภาษีที่แตกต่างกัน นักลงทุนควรปรึกษาที่ปรึกษาด้านภาษีหรือนักบัญชีที่ได้รับการรับรองซึ่งคุ้นเคยกับการซื้อขายออปชัน

การดูตัวอย่างโดยละเอียดและทำความเข้าใจกลไกต่างๆ จะช่วยให้นักลงทุนเข้าใจการทำงานของออปชันในบริบทของโลกแห่งความเป็นจริงได้ดียิ่งขึ้น รวมถึงข้อควรพิจารณาต่างๆ เมื่อซื้อหรือขายออปชัน

ความเสี่ยงและข้อควรพิจารณาเกี่ยวกับออปชัน

แม้ว่าออปชันหุ้นจะมอบโอกาสมากมายสำหรับการลงทุนเชิงกลยุทธ์และผลกำไรที่อาจเกิดขึ้น แต่ก็มีความเสี่ยงสูงเช่นกัน นักลงทุนจำเป็นต้องเข้าใจถึงปัจจัยต่างๆ มากมายที่การซื้อขายออปชันอาจนำไปสู่ความสูญเสียหรือความยุ่งยาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับนักลงทุนที่ไม่มีประสบการณ์ในตลาด

ความเสี่ยงจากเลเวอเรจสูง

ออปชันให้โอกาสในการได้รับเลเวอเรจสูง ด้วยเงินลงทุนที่ค่อนข้างน้อย (ส่วนเพิ่ม) นักลงทุนสามารถควบคุมหุ้นจำนวนมากได้ ซึ่งทำให้ทั้งกำไรและขาดทุนที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มขึ้น การเคลื่อนไหวในเชิงลบของสินทรัพย์อ้างอิงอาจส่งผลให้สูญเสียส่วนเพิ่มที่ลงทุนไปทั้งหมด

ความเสี่ยงจากการเสื่อมค่าของเวลา (Theta Risk)

ออปชันเป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าลดลง ยิ่งออปชันใกล้วันหมดอายุมากเท่าไหร่ มูลค่าที่สูญเสียไปก็จะยิ่งมากขึ้นเนื่องจากการเสื่อมค่าของเวลา แม้ว่าราคาหุ้นจะเคลื่อนไหวในทิศทางที่ดี แต่ออปชันอาจสูญเสียมูลค่าหากการเคลื่อนไหวเกิดขึ้นช้าเกินไป

ความเสี่ยงจากความผันผวน

การเปลี่ยนแปลงของความผันผวนในตลาดส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อเบี้ยประกันของออปชัน ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นมักจะทำให้ราคาออปชันสูงขึ้น ในขณะที่ความผันผวนที่ลดลงจะทำให้เบี้ยประกันลดลง เทรดเดอร์ที่พึ่งพาความผันผวนเพื่อทำกำไร เช่น ในกลยุทธ์ straddle หรือ strangle อาจขาดทุนหากความผันผวนลดลงอย่างไม่คาดคิด

การขาดสภาพคล่อง

ออปชันที่ซื้อขายน้อยอาจมีส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายที่กว้าง ทำให้การเข้าหรือออกจากสถานะมีค่าใช้จ่ายสูง ตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำจะเพิ่มความเสี่ยงจากความคลาดเคลื่อน (slippage) และลดประสิทธิภาพในการกำหนดราคา

ความเสี่ยงจากการใช้สิทธิและการโอนสิทธิ์

ผู้ขายออปชัน โดยเฉพาะผู้ที่เขียนสัญญาซื้อขายแบบ Naked Call หรือ Put มีความเสี่ยงที่จะถูกโอนสิทธิ์ในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย ตัวอย่างเช่น ผู้เขียนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบ Naked Call อาจถูกบังคับให้เสนอขายหุ้นในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าตลาดมาก ส่งผลให้ขาดทุนจำนวนมาก

ความซับซ้อนของกลยุทธ์

กลยุทธ์แบบหลายขา เช่น Iron Condors, Butterfly หรือ Calendar Spread จำเป็นต้องอาศัยความรู้ความเข้าใจอย่างกว้างขวางและการติดตามอย่างต่อเนื่อง ข้อผิดพลาดในการดำเนินการหรือการเข้าใจผิดเกี่ยวกับโปรไฟล์ผลตอบแทนอาจส่งผลให้เกิดผลลัพธ์ที่ไม่คาดคิดหรือขาดทุนจำนวนมาก

ความเสี่ยงจากอคติทางอารมณ์และความคิด

การซื้อขายออปชันจำเป็นต้องมีวินัยและการตัดสินใจที่เป็นกลาง ปฏิกิริยาทางอารมณ์ต่อการเคลื่อนไหวของตลาดอาจนำไปสู่การตัดสินใจที่เร่งรีบ เช่น การปิดสถานะที่ทำกำไรได้ก่อนกำหนด หรือการเพิ่มเงินเดิมพันเป็นสองเท่าเมื่อขาดทุน

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและภาษี

กฎระเบียบของออปชันอาจเปลี่ยนแปลงไปตามพลวัตของตลาดและสถานการณ์ทางการเมือง นอกจากนี้ ออปชันอาจเกี่ยวข้องกับการจัดการภาษีที่ซับซ้อน ทำให้การบัญชีและการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นเรื่องท้าทายมากขึ้นสำหรับเทรดเดอร์ออปชันที่กระตือรือร้น

การศึกษาและกลยุทธ์เป็นสิ่งสำคัญ

เพื่อลดความเสี่ยงเหล่านี้ นักลงทุนควร:

• ศึกษาให้ละเอียดถี่ถ้วนก่อนซื้อขายออปชัน
• เริ่มต้นด้วยกลยุทธ์พื้นฐาน เช่น การซื้อขายแบบ Covered Call หรือ การซื้อขายแบบ Protective Put
• ใช้เทคนิคการบริหารความเสี่ยง เช่น คำสั่ง Stop-Loss หรือการกำหนดขนาดสถานะ
• ลงทุนเฉพาะเงินทุนที่สามารถรับมือได้
• ปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินหรือภาษีมืออาชีพหากไม่แน่ใจ

แม้ว่าออปชันจะช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นและประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอได้ แต่โดยเนื้อแท้แล้วเป็นเครื่องมือที่มีความเสี่ยง ความเข้าใจอย่างถ่องแท้และกลยุทธ์ที่รอบคอบเป็นเครื่องป้องกันที่ดีที่สุดสำหรับข้อเสียที่อาจเกิดขึ้นจากการซื้อขายออปชัน