อธิบายความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน (FX) หมายถึงระดับความผันแปรของมูลค่าของสกุลเงินหนึ่งเมื่อเทียบกับอีกสกุลเงินหนึ่งเมื่อเวลาผ่านไป ความผันผวนนี้เป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่สำคัญในตลาดฟอเร็กซ์ และเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับเทรดเดอร์ นักลงทุน ผู้ป้องกันความเสี่ยง และผู้จัดการความเสี่ยง

พูดง่ายๆ ก็คือ ความผันผวนวัดการเคลื่อนไหวของราคาคู่สกุลเงินในช่วงเวลาหนึ่ง ความผันผวนสูงหมายถึงความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ความผันผวนต่ำหมายถึงราคาที่มีเสถียรภาพมากกว่า เทรดเดอร์มักติดตามความผันผวนอย่างใกล้ชิด เนื่องจากมักสัมพันธ์กับโอกาสและความเสี่ยงในกลยุทธ์การซื้อขายทั้งในระยะสั้นและระยะยาว

ความผันผวนสามารถวัดได้หลายวิธี แต่ตัวชี้วัดที่ใช้กันมากที่สุดสองแบบคือ ความผันผวนในอดีตและความผันผวนโดยนัย:

• ความผันผวนในอดีต (Historical Volatility: HV): คำนวณจากการเคลื่อนไหวของราคาในอดีต สะท้อนถึงความผันผวนของคู่สกุลเงินในช่วงเวลาที่กำหนด
• ความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility: IV): คำนวณจากราคาออปชั่นและแสดงถึงการคาดการณ์ความผันผวนในอนาคตของตลาด ความผันผวนนี้เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้า จึงมีความอ่อนไหวต่อความเชื่อมั่นของตลาดและเหตุการณ์ที่จะเกิดขึ้นมากกว่า

โดยทั่วไปความผันผวนจะแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปี ตัวอย่างเช่น ความผันผวนโดยนัยที่ 10% ของ EUR/USD บ่งชี้ว่าตลาดคาดการณ์ว่าคู่สกุลเงินจะเคลื่อนไหวประมาณ 10% (ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานรายปี) ในปีหน้า

ปัจจัยหลายประการที่มีอิทธิพลต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน:

• การเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค: เช่น GDP ข้อมูลการจ้างงาน ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง
• เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์: การเลือกตั้ง การเจรจาการค้า หรือความขัดแย้งต่างๆ อาจทำให้เกิดความไม่แน่นอนและกระตุ้นความผันผวน
• สภาพคล่องของตลาด: สภาพคล่องที่ลดลง ซึ่งมักพบในช่วงวันหยุดหรือช่วงเวลาซื้อขายที่ล่าช้า อาจนำไปสู่การเคลื่อนไหวที่เกินจริง
• การสื่อสารและนโยบายของธนาคารกลาง: คำแนะนำหรือการดำเนินการของธนาคารกลางสามารถเปลี่ยนแปลงความคาดหวังและราคาได้อย่างมีนัยสำคัญ

การทำความเข้าใจอัตราแลกเปลี่ยน ความผันผวนเป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อผู้ซื้อขายเก็งกำไรเท่านั้น แต่ยังสนับสนุนการตัดสินใจป้องกันความเสี่ยงขององค์กร การสร้างแบบจำลองทางการเงิน และการประเมินความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนที่กว้างขึ้นอีกด้วย

ความผันผวนในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศมักมีรูปแบบหรือช่วงระยะเวลาที่สามารถสังเกตได้ รูปแบบเหล่านี้อาจคงอยู่เป็นเวลาหลายสัปดาห์ หลายเดือน หรือหลายปี ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรเศรษฐกิจมหภาค นโยบายการเงิน และภาวะความเสี่ยงของตลาด การรับรู้และปรับตัวให้เข้ากับระบบเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อการซื้อขายและการบริหารความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพ

1. ระบบความผันผวนต่ำ

โดยทั่วไปแล้ว ระบบความผันผวนต่ำจะสัมพันธ์กับการเติบโตทางเศรษฐกิจมหภาคที่มั่นคง นโยบายของธนาคารกลางที่คาดการณ์ได้ และสภาพคล่องทั่วโลกที่สูง ระบบความผันผวนต่ำมีลักษณะเฉพาะคือช่วงการซื้อขายที่แคบและความผันผวนของราคาในระยะสั้นที่ลดลง

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้:

• ธนาคารกลางสื่อสารกับตลาดอย่างชัดเจน ลดความไม่แน่นอน
• กระแสเงินทุนระหว่างประเทศมีเสถียรภาพ สนับสนุนเสถียรภาพของสกุลเงิน
• ระดับการยอมรับความเสี่ยงสูง ซึ่งมักจะกดค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงของสินทรัพย์

การถือครองสกุลเงินแบบ Carry Trade ซึ่งนักลงทุนกู้ยืมในสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำและลงทุนในสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูง มักจะเฟื่องฟูในช่วงเวลาดังกล่าว อย่างไรก็ตาม ความผันผวนต่ำส่งเสริมให้เกิดความประมาท ทำให้สถานะทางการเงินมีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงระบบอย่างกะทันหันหรือ “ความผันผวนอย่างรุนแรง”

2. ความผันผวนที่เพิ่มขึ้น

ช่วงเปลี่ยนผ่านที่บ่งบอกถึงการกลับมาของความเสี่ยงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งอาจเกิดจาก:

• การเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาคที่กำลังจะเกิดขึ้น (เช่น อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว)
• การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน (เช่น การลดการซื้อสินทรัพย์)
• ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น หรือนโยบายระดับโลกที่แตกต่างกัน

ในช่วงนี้ ตลาดออปชันเริ่มกำหนดราคาความผันผวนโดยนัยที่สูงขึ้น และฝ่ายซื้อขายหลักทรัพย์จะตอบสนองโดยการเพิ่มขีดจำกัดความเสี่ยง สภาพคล่องอาจไม่สม่ำเสมอ การทะลุแนวรับทางเทคนิคจะเกิดขึ้นบ่อยครั้งมากขึ้นเมื่อความคาดหวังของตลาดปรับตัวลง ซึ่งมักเป็นช่วงที่กลยุทธ์ที่ไวต่อความผันผวนเริ่มปรับตัวลดลง

3. ระบบความผันผวนสูง

มีลักษณะเด่นคือการเคลื่อนไหวของตลาดที่รวดเร็วและคาดเดาไม่ได้ การปรับราคาสินทรัพย์อย่างมีนัยสำคัญ และความตึงเครียดทางเศรษฐกิจมหภาคหรือภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรง ระบบนี้มักพบเห็นในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอย วิกฤตการณ์ทางการเงิน หรือภาวะช็อกระดับโลก เช่น การระบาดใหญ่ของโควิด-19 หรือวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก (GFC) ปี 2008

ในตลาดที่มีความผันผวนสูง:

• การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเป็นปัจจัยหลัก ซึ่งส่งผลดีต่อสกุลเงินปลอดภัย เช่น USD, CHF และ JPY
• สเปรดกว้างขึ้น สภาพคล่องลดลง และต้นทุนการซื้อขายเพิ่มขึ้น
• ความผันผวนโดยนัยพุ่งสูงขึ้น ซึ่งมักนำไปสู่ช่องว่างราคาในตลาดสปอตและตลาดออปชัน

การบริหารความเสี่ยงกลายเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง ความต้องการป้องกันความเสี่ยงเพิ่มสูงขึ้น และเทรดเดอร์ที่เก็งกำไรอาจได้รับผลกำไรหรือขาดทุนเพิ่มขึ้น การตอบสนองของนโยบายการเงินและการคลังมีบทบาทสำคัญในการกำหนดว่าตลาดจะคงอยู่ในภาวะผันผวนที่สูงนี้นานแค่ไหน

4. การกลับสู่ค่าเฉลี่ยและการปรับให้เป็นปกติ

ในที่สุด การเคลื่อนไหวที่รุนแรงจะบรรเทาลง ไม่ว่าจะเกิดจากการแทรกแซงนโยบายหรือความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของกระบวนการบรรจบกันของความผันผวน กล่าวคือ ความผันผวนลดลง สเปรดแคบลง และผลตอบแทนจากสภาพคล่องจะดันตลาดกลับไปสู่ภาวะผันผวนต่ำหรือปานกลาง

ผู้เข้าร่วมตลาดที่เข้าใจลักษณะเชิงวัฏจักรของภาวะผันผวน จะมีความพร้อมในการจัดการความเสี่ยง ปรับการรับความเสี่ยง และค้นหาโอกาสใหม่ๆ เมื่อสถานการณ์เปลี่ยนแปลงไป

การทำความเข้าใจปัจจัยที่ขับเคลื่อนความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนช่วยให้เทรดเดอร์และนักลงทุนสามารถคาดการณ์พฤติกรรมของตลาดและวางพอร์ตการลงทุนได้อย่างมั่นใจ แม้ว่ารายการปัจจัยกระตุ้นที่มีศักยภาพจะมีมากมายและมีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา แต่ปัจจัยและปัจจัยกระตุ้นที่เกิดขึ้นซ้ำๆ บางอย่างก็มีอิทธิพลอย่างชัดเจนต่อตลาดสกุลเงิน

1. การเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค

ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการคาดการณ์นโยบายการเงินและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นปัจจัยกระตุ้นการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน การเผยแพร่ข้อมูลที่มีผลกระทบสูงประกอบด้วย:

• การจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP): สัญญาณสำคัญที่บ่งบอกถึงความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานสหรัฐฯ ปัจจัยที่สร้างความประหลาดใจมักทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ผันผวนอย่างรุนแรง
• ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI): ตัวชี้วัดแนวโน้มเงินเฟ้อและเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต
• การเติบโตของ GDP: ตัวชี้วัดผลผลิตและสภาพคล่องทางเศรษฐกิจที่ครอบคลุม
• PMI: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ให้มุมมองเชิงคาดการณ์เกี่ยวกับภาคการผลิตและบริการ

2. นโยบายธนาคารกลาง

ธนาคารกลางเป็นแกนหลักของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน การประกาศอัตราดอกเบี้ย แถลงการณ์นโยบาย และการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของธนาคารกลาง ล้วนเป็นตัวกำหนดความคาดหวังของนักลงทุนและกระแสเงินทุน ผู้เล่นหลัก ได้แก่ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) และธนาคารกลางอังกฤษ (BoE)

ความผันผวนมักพุ่งสูงขึ้นในช่วง:

• ความประหลาดใจด้านนโยบาย (เช่น การขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือการลดอัตราดอกเบี้ยที่ไม่คาดคิด)
• การเปลี่ยนแปลงหรือการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจในอนาคต
• การประกาศผ่อนคลายเชิงปริมาณหรือการลดอัตราดอกเบี้ย

3. พัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์

ความไม่แน่นอนทางการเมืองอาจทำให้เกิดความผันผวนอย่างมาก เหตุการณ์ต่างๆ เช่น การเลือกตั้ง ข้อพิพาททางการค้า ความตึงเครียดทางทหาร และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ นำไปสู่ความเสี่ยงในการปรับราคา ตัวอย่าง:

• การเจรจา Brexit ก่อให้เกิดความผันผวนของค่าเงินปอนด์สเตอร์ลิง (GBP) เป็นเวลาหลายปี
• สงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ-จีนได้เปลี่ยนรูปแบบห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกและส่งผลกระทบต่อการยอมรับความเสี่ยง
• ความขัดแย้งในตะวันออกกลางหรือยุโรปตะวันออกมักส่งผลให้เกิดกระแสเงินทุนปลอดภัย

ตลาดพิจารณาถึงผลลัพธ์ที่เป็นไปได้และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งก่อให้เกิดความผันผวนทั้งในระยะสั้นและการเปลี่ยนแปลงสถานะทางการเงินมหภาคในระยะยาว

4. ความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงและการวางตำแหน่งทางการตลาด

การเปลี่ยนแปลงของการยอมรับความเสี่ยงทั่วโลก ซึ่งมักเกิดจากพฤติกรรมของตลาดหุ้นหรือส่วนต่างของเครดิต สามารถกระตุ้นความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนได้ การวางตำแหน่งนักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีความเบี่ยงเบนไปทางใดทางหนึ่งอย่างมาก อาจทำให้การเคลื่อนไหวรุนแรงขึ้นเมื่อตัวเร่งปฏิกิริยาทำให้เกิดการกลับตัว

ตัวชี้วัดสำคัญ ได้แก่:

• ตัวชี้วัดความผันผวนของดัชนีหุ้น เช่น VIX
• ความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ (โดยเฉพาะน้ำมันและทองคำ)
• รายงานการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก

5. เหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด

เหตุการณ์ “หงส์ดำ” ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่มีความเป็นไปได้ต่ำแต่ส่งผลกระทบสูง อาจนำไปสู่ความผันผวนอย่างรุนแรง ตัวอย่างเช่น ภัยพิบัติทางธรรมชาติ การระบาดของโรคระบาดใหญ่ (เช่น COVID-19) หรือความล้มเหลวอย่างกะทันหันของตลาด สิ่งเหล่านี้อาจก่อให้เกิดความปั่นป่วนในตลาด FX ได้ทันที และเส้นทางการฟื้นตัวขึ้นอยู่กับการตอบสนองของนโยบายและความยืดหยุ่นของตลาดเป็นอย่างมาก

นักลงทุนและเทรดเดอร์ต้องตื่นตัวและยืดหยุ่นในการปรับกลยุทธ์เพื่อรับมือกับปัจจัยกระตุ้นความผันผวนของ FX ที่มีหลายแง่มุม ความเข้าใจอย่างถ่องแท้เกี่ยวกับปัจจัยกระตุ้นเหล่านี้จะช่วยให้สามารถป้องกันความเสี่ยงเชิงรุกและระบุช่วงเวลาการซื้อขายที่มีศักยภาพในการรับความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ดี