อธิบายจุดส่งต่อและความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย

Forward Points ในการซื้อขาย Forex คืออะไร?

ในแวดวงการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX) Forward Points หมายถึงส่วนต่างระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนสปอตและอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าสำหรับคู่สกุลเงินที่กำหนด จุดเหล่านี้ไม่ใช่ตัวเลขสกุลเงินหรือกำไรที่แท้จริง แต่เป็นค่าตัวเลขที่แสดงเป็น pips หรือเศษส่วน ซึ่งใช้ปรับอัตราแลกเปลี่ยนสปอตเพื่อกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า

เพื่อให้เข้าใจการประยุกต์ใช้ได้ดียิ่งขึ้น ลองพิจารณาสถานการณ์ที่เทรดเดอร์หรือธุรกิจจำเป็นต้องแลกเปลี่ยนสกุลเงินหนึ่งเป็นอีกสกุลเงินหนึ่งในอนาคต แทนที่จะพึ่งพาอัตราแลกเปลี่ยนสปอตในขณะนั้น จะมีการสร้าง Forward Contract ขึ้นเพื่อกำหนดอัตราเฉพาะสำหรับธุรกรรมนั้น

วิธีคำนวณ Forward Points

Forward Points ส่วนใหญ่คำนวณจาก ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย ระหว่างสองสกุลเงินในคู่สกุลเงิน หากอัตราดอกเบี้ยในประเทศของสกุลเงินฐานสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยในประเทศของสกุลเงินอ้างอิง โดยทั่วไปคะแนนล่วงหน้าจะเป็นค่าลบ (ซึ่งถือเป็น “ส่วนลด” ของอัตราดอกเบี้ยจุด) ในทางกลับกัน หากสกุลเงินฐานมีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า แต้มล่วงหน้ามีแนวโน้มที่จะเป็นบวก (เรียกว่า “ค่าพรีเมียม”)

สูตรทางคณิตศาสตร์สำหรับการคำนวณแต้มล่วงหน้ามีพื้นฐานมาจากหลักการต่อไปนี้:

อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า = อัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน × (1 + iฐาน × t) / (1 + iราคาอ้างอิง × t)

โดยที่ i_ฐาน และ i_{ราคาอ้างอิง} แทนอัตราดอกเบี้ยของสกุลเงินฐานและสกุลเงินอ้างอิงตามลำดับ และ t คือระยะเวลาจนถึงวันครบกำหนดเป็นปี

ตัวอย่างของแต้มล่วงหน้า

สมมติว่าอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันของ EUR/USD คือ 1.1000 หากอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันบ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยของ USD สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยของ EUR แต้มล่วงหน้าอาจเป็นค่าลบ อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า 3 เดือนอาจแสดงเป็น 1.0985 (ส่วนลด 15 จุดล่วงหน้า)

การปรับค่าด้วยจุดล่วงหน้า

จุดล่วงหน้าจะถูกบวก (หรือลบ) ออกจากอัตราแลกเปลี่ยนจุดเพื่อกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า มักแสดงเป็นหน่วยปิเปต ซึ่งเท่ากับหนึ่งในร้อยของ pip และโดยทั่วไปจะแสดงโดยไม่มีทศนิยม จากนั้นจึงปรับให้เข้ากับราคาสกุลเงินหลักเพื่อสะท้อนอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า เทรดเดอร์ต้องระมัดระวัง เนื่องจากจำนวนจุดล่วงหน้าสามารถเปลี่ยนแปลงสถานะฟอเร็กซ์ได้อย่างมีนัยสำคัญเมื่อปริมาณสัญญาสูงหรือระยะเวลาที่ยาวนานขึ้น

เหตุใดจุดล่วงหน้าจึงสำคัญ?

การทำความเข้าใจจุดล่วงหน้าเป็นสิ่งสำคัญสำหรับบริษัทหรือนักลงทุนที่มีส่วนร่วมในธุรกรรมระหว่างประเทศ ช่วยให้สามารถ:

• การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน: การล็อกอัตราเพื่อป้องกันความผันผวนของสกุลเงิน
• โอกาสในการทำกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน: การใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยและมูลค่าสกุลเงินที่คาดการณ์ไว้
• การวิเคราะห์ค่าความเสี่ยง: การแยกความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์หรือเศรษฐกิจโดยนัยระหว่างประเทศ

ด้วยการตีความจุดล่วงหน้า ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถประมาณการได้ไม่เพียงแต่การคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเส้นทางอัตราดอกเบี้ยโดยนัยทั่วทั้งเศรษฐกิจอีกด้วย

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าอย่างไร

หัวใจสำคัญของการคำนวณจุดล่วงหน้าคือแนวคิดของ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (IRD) ส่วนต่างนี้แสดงถึงส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น (โดยปกติคืออัตราดอกเบี้ยข้ามคืนหรืออัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคาร) ระหว่างสองสกุลเงินที่เกี่ยวข้องกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า หลักการที่อยู่เบื้องหลังกลไกนี้เรียกว่า ความเท่าเทียมของอัตราดอกเบี้ยที่ได้รับความคุ้มครอง ซึ่งรับประกันว่าจะไม่มีโอกาสเกิดการเก็งกำไรระหว่างตลาดสกุลเงินแบบ Spot และ Forward

คำอธิบายความเท่าเทียมของอัตราดอกเบี้ยที่ได้รับความคุ้มครอง

ความเท่าเทียมของอัตราดอกเบี้ยที่ได้รับความคุ้มครองระบุว่า:

อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า / อัตราแลกเปลี่ยนทันที = (1 + iในประเทศ) / (1 + iต่างประเทศ)

สมการนี้บ่งชี้ว่า หากการลงทุนสองรายการที่คล้ายคลึงกันให้ผลตอบแทนจากอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงที่แตกต่างกัน อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าจะปรับเพื่อลบล้างความเป็นไปได้ในการเก็งกำไร อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า ซึ่งกำหนดผ่านจุดอ้างอิงล่วงหน้า จะรักษาสมดุลที่สะท้อนความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยนี้

พฤติกรรมของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสกุลเงิน

ขึ้นอยู่กับพลวัตของอัตราดอกเบี้ย:

• หากสกุลเงินในประเทศมีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าสกุลเงินต่างประเทศ มูลค่าของสกุลเงินจะลดลงในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ส่งผลให้จุดอ้างอิงล่วงหน้าติดลบ (เช่น ซื้อขายที่ราคาลด)
• หากอัตราแลกเปลี่ยนในประเทศต่ำกว่า มูลค่าของสกุลเงินจะเพิ่มขึ้นในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ส่งผลให้จุดอ้างอิงล่วงหน้าเป็นบวก (เช่น ซื้อขายที่ราคาเพิ่ม)

อัตราสัมพัทธ์เหล่านี้ ไม่ใช่ตัวเลขสัมบูรณ์ เป็นตัวขับเคลื่อนการประมาณมูลค่าล่วงหน้า และส่งผลให้สกุลเงินต่างๆ ซื้อขายสูงกว่าหรือต่ำกว่าอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน เมื่อพิจารณาจากมุมมองระยะยาวของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

เชิงปฏิบัติ ตัวอย่าง

พิจารณาคู่สกุลเงิน USD/JPY:

• อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของธนาคารกลางสหรัฐฯ (USD): 5.25%
• อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (JPY): 0.10%

ความแตกต่างที่สำคัญนี้บ่งชี้ว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ USD/JPY จะกำหนดราคาในจุดล่วงหน้าติดลบจำนวนมากสำหรับ USD เนื่องจากคุณคาดว่าผู้ถือ USD จะเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับการเลื่อนการชำระราคา ดังนั้น ผู้ที่ซื้อดอลลาร์สหรัฐล่วงหน้าเทียบกับเยนญี่ปุ่นจะจ่ายน้อยกว่าอัตราแลกเปลี่ยนสปอต เนื่องจากต้นทุนโดยนัยของผลตอบแทนดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐที่สูงกว่า

การประยุกต์ใช้ในตลาด

เทรดเดอร์และบริษัทเอกชนใช้อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าและส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยโดยนัยเพื่อ:

• การซื้อขายแบบมีโครงสร้าง โดยพิจารณาจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินที่คาดการณ์ไว้
• ประเมินความคาดหวังของธนาคารกลาง โดยการตรวจสอบรูปร่างและความชันของเส้นกราฟล่วงหน้า
• กำหนดเงินทุนหรือรายได้ที่คาดการณ์ไว้ สำหรับข้อตกลงข้ามพรมแดนหรือบริษัทสาขาในต่างประเทศ

การทำความเข้าใจส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยไม่ได้เป็นเพียงการรู้ว่าธนาคารกลางกำลังทำอะไรอยู่ แต่ยังเป็นการแสดงให้เห็นว่าตลาดสกุลเงินกำลังกำหนดราคาในการเปลี่ยนแปลงนโยบายไปสู่การคาดการณ์ล่วงหน้ามากน้อยเพียงใด

ความเกี่ยวข้องในโลกแห่งความเป็นจริง

สถาบันการเงิน ผู้จัดการการลงทุน ผู้ส่งออก และผู้นำเข้า มักติดตามตรวจสอบเป็นประจำ ส่วนต่างเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนหรือมีแนวทางนโยบายการเงินที่แตกต่างกัน ด้วยสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันอย่างมาก เช่น ในปี 2566-2567 จุดล่วงหน้าอาจเปลี่ยนแปลงอย่างมากและส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงหรืออัตรากำไร

ดังนั้น ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยจึงเป็นพื้นฐานสำคัญที่ตลาดล่วงหน้าจะปรับตัว ช่วยให้สกุลเงินสามารถสะท้อนความเป็นจริงทางเศรษฐกิจที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า