การแพร่กระจายของแคร็ก: คืออะไรและส่งสัญญาณอะไร

ค่าสเปรดแคร็กคืออะไร?

ค่าสเปรดแคร็ก หรือที่รู้จักกันในชื่อ ค่าการกลั่น แสดงถึงความแตกต่างระหว่างราคาน้ำมันดิบและราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมกลั่น เช่น น้ำมันเบนซิน (เบนซิน) และน้ำมันดีเซล ตัวชี้วัดนี้เป็นพื้นฐานในอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซสำหรับการประเมินความสามารถในการทำกำไรของโรงกลั่น

โดยพื้นฐานแล้ว ค่าสเปรดแคร็กแสดงให้เห็นถึงรายได้ที่โรงกลั่นทำได้จากการ "แคร็ก" น้ำมันดิบเป็นส่วนประกอบต่างๆ ของผลิตภัณฑ์ เนื่องจากน้ำมันดิบเองไม่สามารถนำไปใช้โดยตรงสำหรับการใช้งานส่วนใหญ่ได้ จึงจำเป็นต้องผ่านกระบวนการกลั่นเพื่อเปลี่ยนน้ำมันดิบให้เป็นเชื้อเพลิงที่ใช้งานได้ ผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปเหล่านี้มักจะมีราคาตลาดสูงกว่าปริมาณน้ำมันดิบดิบ ซึ่งก่อให้เกิดกำไรที่เรียกว่าค่าสเปรดแคร็ก

ค่าสเปรดแคร็กคำนวณอย่างไร?

ค่าสเปรดแคร็กไม่ใช่ค่าเดียว แต่จะแตกต่างกันไปตามอัตราส่วนและประเภทของผลผลิตกลั่น สเปรดแบบพื้นฐานและใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุดคือ สเปรดแบบ 3:2:1 ซึ่งสมมติว่าน้ำมันดิบ 3 บาร์เรลผลิตน้ำมันเบนซิน 2 บาร์เรล และเชื้อเพลิงกลั่น 1 บาร์เรล (เช่น น้ำมันดีเซลหรือน้ำมันเตา) สเปรดแคร็กคำนวณจากตลาดฟิวเจอร์สโดยใช้สัญญาซื้อขายสาธารณะ:

• ซื้อน้ำมันดิบล่วงหน้าสามบาร์เรล
• ขายน้ำมันเบนซินล่วงหน้าสองบาร์เรล
• ขายน้ำมันดีเซลล่วงหน้าหนึ่งบาร์เรล

ในรูปของสูตร: สเปรดแคร็ก (ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล) = [(2 × ราคาน้ำมันเบนซิน) + (1 × ราคาน้ำมันกลั่น) – (3 × ราคาน้ำมันดิบ)] ÷ 3

การคำนวณเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับโรงกลั่นเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านราคา และสำหรับเทรดเดอร์ในการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานในตลาดปิโตรเลียม

ทำไมสเปรดแคร็กจึงสำคัญ?

สเปรดแคร็กเป็นมาตรวัดสำคัญสำหรับเศรษฐศาสตร์การกลั่นและพลวัตของพลังงานโลก ดัชนีเหล่านี้ช่วยให้บริษัทพลังงาน นักวิเคราะห์ ผู้กำหนดนโยบาย และผู้ค้าสามารถประเมินปัจจัยต่อไปนี้ได้:

• ผลกำไรของโรงกลั่น: ส่วนต่างราคาน้ำมันดิบที่กว้างขึ้นบ่งชี้ถึงผลกำไรที่สูงขึ้นของโรงกลั่น
• แนวโน้มความต้องการน้ำมันเชื้อเพลิง: ส่วนต่างราคาที่เพิ่มขึ้นอาจส่งสัญญาณถึงความต้องการผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมักเชื่อมโยงกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจ
• ข้อจำกัดด้านอุปทาน: กำลังการผลิตที่ตึงตัวหรือการหยุดซ่อมบำรุงของโรงกลั่นสามารถเพิ่มราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปได้ ส่งผลให้ส่วนต่างราคาเพิ่มขึ้น
• ความเชื่อมั่นของนักลงทุน: ตลาดหุ้นพลังงานมักตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของค่าการกลั่น

โดยสรุป ส่วนต่างราคาน้ำมันดิบทำหน้าที่เป็นตัวบ่งชี้สุขภาพของค่าการกลั่นแบบเรียลไทม์ และให้ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญเกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานของตลาดพลังงาน

การเปลี่ยนแปลงของค่าสเปรดน้ำมันดิบ (Crack Spread) แสดงให้เห็นถึงแรงขับเคลื่อนของตลาดที่สำคัญ ตั้งแต่ความต้องการเชื้อเพลิงไปจนถึงข้อจำกัดเชิงโครงสร้างของโรงกลั่น

การขยายค่าสเปรดน้ำมันดิบ: เมื่อค่าสเปรดเพิ่มขึ้น (เช่น ราคาผลิตภัณฑ์กลั่นเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับน้ำมันดิบ) มักบ่งชี้ว่า:

• ความต้องการเชื้อเพลิงจากผู้ใช้ปลายทางที่แข็งแกร่ง เช่น รถยนต์ การเดินทางทางอากาศ และการขนส่งสินค้า
• อุปทานผลิตภัณฑ์กลั่นที่ตึงตัว ซึ่งอาจเกิดจากการปิดซ่อมบำรุงหรือข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตของโรงกลั่น
• กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคอุตสาหกรรมและการขนส่ง

ค่าสเปรดน้ำมันดิบที่สูงช่วยเพิ่มผลกำไรของกลุ่มธุรกิจปลายน้ำสำหรับบริษัทน้ำมันและก๊าซธรรมชาติแบบครบวงจรและโรงกลั่นแบบสแตนด์อโลน สำหรับนักลงทุน อัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งอาจเป็นตัวบ่งชี้แนวโน้มขาขึ้นสำหรับหุ้นพลังงานและผลิตภัณฑ์โรงกลั่นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์

การลดค่าสเปรดของน้ำมันดิบ: เมื่อค่าสเปรดลดลง มักสะท้อนถึง:

• ความต้องการผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปลดลง ซึ่งมักเกิดจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวหรือช่วงซบเซาตามฤดูกาล
• อัตรากำไรขั้นต้นลดลงและศักยภาพในการสร้างรายได้ของโรงกลั่นลดลง
• อุปทานน้ำมันเชื้อเพลิงกลั่นส่วนเกินในตลาดสำคัญ

การบีบอัดค่าสเปรดของน้ำมันดิบอย่างต่อเนื่องอาจนำไปสู่การลดกำลังการผลิตของโรงกลั่นหรือทำให้กำลังการผลิตหยุดชะงักชั่วคราว สำหรับนักวิเคราะห์ทางการเงินและนักลงทุน การปรับลดส่วนต่างราคาอาจบ่งชี้ถึงการคาดการณ์กำไรขั้นปลายที่อ่อนแอลง

ความแตกต่างของส่วนต่างราคาน้ำมันดิบ (Crack Spread) ในแต่ละภูมิภาค

ส่วนต่างราคาน้ำมันดิบยังแตกต่างกันไปตามภูมิศาสตร์ ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากความแตกต่างในมาตรฐานเชื้อเพลิงของแต่ละภูมิภาค เกรดน้ำมันดิบ เทคโนโลยีการกลั่น และสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ

• สหรัฐอเมริกา ชายฝั่งอ่าว: โรงกลั่นน้ำมันที่มีความซับซ้อนสูงจะกลั่นน้ำมันดิบหลากหลายชนิด ซึ่งมักจะสร้างกำไรที่แข็งแกร่งในช่วงฤดูกาลที่มีความต้องการสูงสุด
• ยุโรป: กฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมที่เข้มงวดขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อความยืดหยุ่นของการกลั่น ซึ่งมักนำไปสู่ส่วนต่างราคาที่ผันผวนมากขึ้น
• เอเชีย: ตลาดที่เติบโตอย่างรวดเร็วและการแทรกแซงการดำเนินงานของโรงกลั่นของรัฐบาลที่ผันผวน ส่งผลกระทบต่อความสามารถในการคาดการณ์ส่วนต่างราคาและศักยภาพในการทำกำไร

การตรวจสอบส่วนต่างราคาน้ำมันดิบ (crack spread) ในแต่ละภูมิภาคช่วยให้นักวิเคราะห์สามารถประเมินได้ว่าการดำเนินงานของโรงกลั่นกำลังเติบโตหรืออยู่ในภาวะตึงเครียดในระดับใด และเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น การคว่ำบาตรหรือการหยุดชะงักทางการค้า) มีอิทธิพลต่อผลกำไรของการกลั่นทั่วโลกอย่างไร

ส่วนต่างราคาน้ำมันดิบในตลาดการเงิน

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่เกี่ยวข้องกับส่วนต่างราคาน้ำมันดิบเป็นที่นิยมในหมู่เทรดเดอร์ในแวดวงสินค้าโภคภัณฑ์ นักลงทุนใช้เครื่องมือเหล่านี้เพื่อเก็งกำไรส่วนต่างราคาน้ำมันดิบหรือเพื่อป้องกันความผันผวนของราคาในตลาดผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป ตราสารประกอบด้วย:

• สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบ Crack Spread ในตลาดแลกเปลี่ยน เช่น NYMEX และ ICE
• ETF และผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างที่ให้โอกาสในการลงทุนในธุรกิจการกลั่นแบบครบวงจร

สิ่งนี้ทำให้ Crack Spread เป็นมากกว่าตัวชี้วัดการดำเนินงาน แต่ยังทำหน้าที่เป็นเครื่องมือทางการเงินที่เอื้อต่อการเก็งกำไร การป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวน และการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน