เมตริกแบบ ON-CHAIN สำหรับนักลงทุน CRYPTO

ในโลกของการลงทุนคริปโทเคอร์เรนซี ตัวชี้วัดแบบ On-Chain มอบมุมมองที่เป็นกลางและสามารถตรวจสอบได้ เพื่อประเมินประสิทธิภาพที่แท้จริงของโครงการบล็อกเชน แม้ว่าแนวโน้มราคาและความรู้สึกทางสังคมมักจะเป็นหัวข้อข่าวหลัก แต่ตัวชี้วัดแบบ On-Chain หมายถึงข้อมูลที่ได้รับโดยตรงจากเครือข่ายบล็อกเชน เช่น ปริมาณธุรกรรม กิจกรรมในกระเป๋าเงิน และพฤติกรรมของนักขุด

ตัวชี้วัดเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากให้ข้อมูลเชิงลึกอันล้ำค่าเกี่ยวกับการใช้งานเครือข่าย การเติบโต การใช้งาน และสถานะโดยรวม ซึ่งเป็นปัจจัยที่มักบ่งบอกถึงมูลค่าในระยะยาวได้มากกว่าการเก็งกำไรในตลาดหรือการพุ่งขึ้นของกระแสความนิยม

มาเจาะลึกกันด้วยการสำรวจตัวชี้วัดแบบ On-Chain ที่เกี่ยวข้องที่สุดที่นักลงทุนคริปโทที่มีประสบการณ์ใช้:

1. ที่อยู่ที่ใช้งานอยู่

ตัวชี้วัดนี้ติดตามจำนวนที่อยู่กระเป๋าเงินที่ไม่ซ้ำกันที่มีส่วนร่วมในกิจกรรมเครือข่ายในช่วงเวลาที่กำหนด การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของที่อยู่ที่ใช้งานอยู่มักบ่งบอกถึงการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่การลดลงอย่างรวดเร็วอาจบ่งบอกถึงความสนใจที่ลดลงหรือการไม่มีกิจกรรมของผู้ถือที่เพิ่มขึ้น สิ่งนี้ช่วยให้นักลงทุนแยกแยะฟองสบู่เก็งกำไรออกจากแนวโน้มการใช้งานจริง

2. ปริมาณธุรกรรม

มูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่ถ่ายโอนผ่านเครือข่ายช่วยให้เข้าใจถึงขอบเขตการใช้งานของเหรียญหรือโทเคน ปริมาณที่มากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งปริมาณที่เพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป มักสนับสนุนแนวคิดของยูทิลิตี้เครือข่ายที่แข็งแกร่ง ที่สำคัญ ตัวชี้วัดนี้สามารถวัดเป็นหน่วยเหรียญดั้งเดิม (เช่น BTC) หรือดอลลาร์สหรัฐ เพื่อบริบทที่กว้างกว่า

3. จำนวนธุรกรรม

บางครั้งจำนวนธุรกรรมจะวัดจำนวนธุรกรรมแบบ on-chain ซึ่งแตกต่างจากปริมาณธุรกรรม จำนวนที่สูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อไม่มีปริมาณเพิ่มขึ้นพร้อมกัน อาจเผยให้เห็นการใช้งานในระดับที่เล็กกว่า เช่น การทำธุรกรรมขนาดเล็ก (microtransactions) หรือกิจกรรมจากฐานผู้ใช้ที่กว้างขวาง

4. พฤติกรรมของนักขุดและผู้ตรวจสอบ

เนื่องจากคริปโทเคอร์เรนซีจำนวนมากใช้กลไกฉันทามติแบบกระจายศูนย์ ข้อมูลเกี่ยวกับรางวัลของนักขุด อัตราแฮช (สำหรับระบบ Proof-of-Work) หรือจำนวนผู้ตรวจสอบ (สำหรับโปรโตคอล Proof-of-Stake) จะให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความปลอดภัยของเครือข่ายและความทนทานในการดำเนินงาน การลดลงของกิจกรรมของนักขุดอาจบ่งชี้ถึงต้นทุนที่เพิ่มขึ้นหรือแรงจูงใจในการทำกำไรที่ลดลง

5. อายุของเหรียญและคลื่น HODL

นักวิเคราะห์ออนเชนมักศึกษาอายุของเหรียญที่เก็บไว้ในกระเป๋าเงินเพื่อประเมินรูปแบบการถือครอง ตัวอย่างเช่น การเพิ่มขึ้นของเหรียญที่ถือครองไว้เป็นเวลานาน (บางครั้งเรียกว่า 'คลื่น HODL') บ่งบอกถึงความเชื่อมั่นในอนาคตของโครงการ ขณะที่การเคลื่อนไหวของเหรียญที่เพิ่มขึ้นอาจเป็นสัญญาณของช่วงการเทขายหรือช่วงการเทขายทำกำไรที่กำลังจะมาถึง

6. กระแสเงินในตลาดหลักทรัพย์

การติดตามการเคลื่อนไหวของเหรียญที่เข้าและออกจากตลาดหลักทรัพย์แบบรวมศูนย์สามารถบอกเล่าเรื่องราวของความเชื่อมั่นของนักลงทุนได้ กระแสเงินที่ไหลเข้าจำนวนมากในตลาดแลกเปลี่ยนมักจะเกิดขึ้นก่อนการเทขาย ขณะที่กระแสเงินที่ไหลออกมักบ่งชี้ถึงการเก็บไว้ในกระเป๋าเงินส่วนตัวในระยะยาว ซึ่งเป็นสัญญาณที่บ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นโดยนัย

ด้วยวิธีนี้ ตัวชี้วัดแบบออนเชนจึงเป็นพื้นฐานที่มีหลักฐานรองรับสำหรับการตัดสินใจลงทุนในคริปโตอย่างมีข้อมูล ไม่ว่าจะเป็น BTC, ETH หรือ altcoin ข้อมูลเหล่านี้ก็เปรียบเสมือนเข็มทิศนำทางท่ามกลางสัญญาณราคาที่ผันผวน

แม้ว่าการวิเคราะห์หุ้นแบบดั้งเดิมจะประเมินงบดุลและกำไร แต่ลักษณะการกระจายศูนย์และความโปร่งใสของบล็อกเชนทำให้สามารถเข้าถึงข้อมูลระดับเครือข่ายได้อย่างเฉพาะเจาะจง โอกาสนี้ช่วยให้นักลงทุนคริปโตเข้าใจการประเมินมูลค่าจากหลักการเบื้องต้น ซึ่งไม่ได้ขึ้นอยู่กับคำสัญญาหรือการโฆษณาเกินจริง แต่ขึ้นอยู่กับวิธีการใช้งานโครงการแบบเรียลไทม์

แบบจำลองการประเมินมูลค่าแบบออนเชน ช่วยเชื่อมโยงมูลค่าตลาดของคริปโตเคอร์เรนซีเข้ากับการใช้งาน การยอมรับ และความเร็วทางการเงินที่วัดผลได้

อัตราส่วนมูลค่าเครือข่ายต่อธุรกรรม (NVT)

หนึ่งในเครื่องมือประเมินมูลค่าที่เป็นที่รู้จักมากที่สุดในการวิเคราะห์แบบออนเชนคืออัตราส่วน NVT ซึ่งทำงานโดยการหารมูลค่าตลาดของเครือข่ายด้วยปริมาณธุรกรรมรายวัน คริปโทเคอร์เรนซีที่มีค่า NVT สูงอาจบ่งชี้ถึงมูลค่าที่สูงเกินไป หรืออรรถประโยชน์ที่ลดลง ในขณะที่ค่า NVT ต่ำบ่งชี้ถึงมูลค่าที่ต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับกิจกรรมบนเครือข่าย

ลองนึกถึง NVT ว่าคล้ายคลึงกับอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ใช้ในตลาดหุ้น ค่า P/E ที่สูงอาจส่งสัญญาณเชิงบวกของนักลงทุน (หรือภาวะฟองสบู่) ในขณะที่ค่า P/E ต่ำบ่งบอกถึงมูลค่าที่เป็นไปได้ เมื่อนำไปใช้กับคริปโทเคอร์เรนซี ค่านี้จะช่วยคัดกรองเชนที่มีมูลค่าสูงเกินจริงแต่มีการใช้งานจริงน้อยออกไป

มูลค่าตามราคาตลาดจริง

ตัวชี้วัดนี้จะประเมินมูลค่าเหรียญแต่ละเหรียญที่หมุนเวียนอยู่ใหม่ตามราคาล่าสุดที่เคลื่อนไหวบนเครือข่าย แทนที่จะเป็นราคาตลาดปัจจุบัน ผลลัพธ์คือภาพที่แท้จริงของเงินที่ลงทุนในเครือข่าย การเปรียบเทียบมูลค่าตามราคาตลาดจริงกับมูลค่าตามราคาตลาดสามารถบ่งชี้ได้ว่าเหรียญนั้นซื้อขายในราคาพรีเมียมที่สูงเกินไปหรือไม่

อัตราส่วน MVRV

อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าตามราคาตลาดจริง (MVRV) เป็นเครื่องมือสำหรับค้นหาจุดสูงสุดและจุดต่ำสุดในพื้นที่ ในอดีต ค่า MVRV ที่สูง (มูลค่าตลาดสูงกว่ามูลค่าที่รับรู้จริงมาก) บ่งชี้ถึงภาวะซื้อมากเกินไป ซึ่งบ่งชี้ถึงการกลับตัวที่อาจเกิดขึ้น ค่า MVRV ที่ต่ำกว่า 1 มักสัมพันธ์กับโอกาสในการสะสมระยะยาว

Stock-to-Flow (S2F)

เดิมทีแบบจำลอง Stock-to-Flow ถูกนำมาใช้กับสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองคำ โดยประเมินความขาดแคลนโดยการเปรียบเทียบปริมาณการหมุนเวียน (หุ้น) กับปริมาณการผลิตต่อปี (กระแส) การออกโทเค็นแบบคงที่ของ Bitcoin ทำให้เหมาะสำหรับการสร้างแบบจำลอง S2F ซึ่งในอดีตเคยใช้เพื่อคาดการณ์แนวโน้มราคาโดยพิจารณาจากผลตอบแทนต่อบล็อกที่ลดลง

ความเร็วของโทเค็น

คริปโตเคอร์เรนซีที่ใช้ในการชำระเงินและธุรกรรมอาจได้รับประโยชน์จากความเร็วสูง ในขณะที่เหรียญที่มีมูลค่าคงตัว (store-of-value) มักมีความเร็วต่ำกว่า ซึ่งช่วยแยกความแตกต่างระหว่างเหรียญยูทิลิตี้ (เช่น stablecoin หรือโทเค็นแพลตฟอร์ม) ออกจากโทเค็นเพื่อการเก็งกำไรหรือการลงทุน การติดตามความถี่ในการเปลี่ยนมือของเหรียญจะช่วยให้ทราบว่าเหรียญนั้นทำหน้าที่เป็นเงินจริงหรือเป็นสินทรัพย์ที่ถูกกักตุนไว้

โดยพื้นฐานแล้ว เครื่องมือประเมินมูลค่าแบบออนเชนจะช่วยสร้างความรับผิดชอบให้กับตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยการรับรู้ โดยการยืนยันถึงสิ่งที่กำลังดำเนินการกับโทเค็นนั้นๆ การใช้แบบจำลองเหล่านี้อย่างรอบคอบช่วยให้นักลงทุนสามารถเปรียบเทียบเรื่องราวกับข้อมูลบล็อกเชนจริงได้

ยิ่งไปกว่านั้น แดชบอร์ดและการวิเคราะห์ที่เข้าถึงได้มากขึ้นจากแพลตฟอร์มต่างๆ เช่น Glassnode, CryptoQuant และ Santiment ช่วยให้นักลงทุนรายย่อยสามารถมองเห็นข้อมูลแบบออนเชนได้เช่นเดียวกับที่สถาบันต่างๆ เคยมี

การเข้าถึงข้อมูลออนเชนที่เชื่อถือได้นั้นง่ายขึ้นอย่างมาก ต้องขอบคุณการขยายตัวของแพลตฟอร์มวิเคราะห์บล็อกเชน ไม่ว่าคุณจะเป็นมือใหม่หรือผู้จัดการกองทุนคริปโตที่มีประสบการณ์ ปัจจุบันแพลตฟอร์มต่างๆ นำเสนอเครื่องมือสำหรับการเข้าถึง ตีความ และแสดงภาพตัวชี้วัดบล็อกเชนในรูปแบบที่เข้าใจง่าย

แพลตฟอร์มวิเคราะห์แบบออนเชนยอดนิยม

แพลตฟอร์มหลายแห่งมีโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งสำหรับการวิเคราะห์ตัวชี้วัดแบบออนเชน:

• Glassnode: นำเสนอข้อมูลเฉพาะของ Bitcoin และ Ethereum ที่หลากหลาย พร้อมแดชบอร์ดที่แสดงผลได้อย่างชัดเจน ซึ่งประกอบด้วยจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ อัตราส่วน NVT มูลค่าตามบัญชีที่รับรู้ และแบบจำลอง MVRV ระดับพรีเมียมช่วยให้มองเห็นข้อมูลย้อนหลังได้อย่างละเอียดยิ่งขึ้น
• CryptoQuant: เป็นที่รู้จักในด้านข้อมูลกระแสการแลกเปลี่ยนและการวิเคราะห์พฤติกรรมของนักขุด การแจ้งเตือนแบบเรียลไทม์ช่วยให้เทรดเดอร์คาดการณ์ความผันผวนได้
• IntoTheBlock: มุ่งเน้นไปที่การกระจายตัวของกระเป๋าเงิน กระแสเงินไหลเข้า/ไหลออก และสัญญาณของผู้ถือ เช่น ระยะเวลาการถือครองโดยเฉลี่ย ตัวบ่งชี้กำไร/ขาดทุน และการกระจายตัวของราคาจุดคุ้มทุน
• Santiment: นำเสนอมุมมองแบบหลายชั้นที่ผสมผสานข้อมูลบนเชนเข้ากับความเชื่อมั่นทางสังคมและการติดตามกิจกรรมของนักพัฒนา มอบแนวทางการประเมินมูลค่าแบบสามด้าน
• Dune Analytics: แพลตฟอร์มที่ขับเคลื่อนโดยชุมชน อนุญาตให้มีการค้นหา SQL แบบกำหนดเองกับชุดข้อมูลบล็อกเชน ซึ่งเป็นที่นิยมอย่างมากในหมู่นักลงทุน DeFi ที่ต้องการติดตามตัวชี้วัดเฉพาะโปรโตคอล

วิธีการนำ On-Chain Insights ไปใช้

เมื่อมีเครื่องมือที่เหมาะสมแล้ว นักลงทุนสามารถเริ่มผสานรวมข้อมูลเชิงลึกบนเชนเข้ากับเวิร์กโฟลว์ของตนได้:

1. กำหนดเกณฑ์มาตรฐานสำหรับตัวชี้วัดหลัก
เปรียบเทียบข้อมูลบนเครือข่ายในอดีตกับระดับปัจจุบัน เกณฑ์มาตรฐานจะให้บริบทเกี่ยวกับตัวเลขดิบ เช่น ปริมาณธุรกรรมอยู่ในระดับสูงสุดในรอบปีหรือลดลงอย่างรวดเร็วในสัปดาห์ที่ผ่านมา

2. ยืนยันหรือหักล้างเรื่องเล่าของตลาด
ใช้ข้อมูลเพื่อทดสอบคำกล่าวอ้างที่เป็นที่นิยม หากโครงการอ้างว่ามีการใช้งานอย่างแพร่หลาย ให้ดูการเติบโตของที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ หากเหรียญกำลัง "ถูกกักตุน" ให้ตรวจสอบแนวโน้มอุปทานที่ซบเซาหรืออัตราส่วน HODL

3. ตรวจสอบพฤติกรรมของวาฬและสถาบัน
กิจกรรมของกระเป๋าเงินขนาดใหญ่สามารถส่งสัญญาณถึงเงินที่ชาญฉลาด บางแพลตฟอร์มติดตามธุรกรรมของวาฬและกระแสเงินไหลเข้ากระเป๋าเงินระดับสถาบัน การไหลเข้าหรือไหลออกอย่างกะทันหันอาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นได้

4. หลีกเลี่ยงการเข้าซื้อในวงจร Hype
การพึ่งพาการเคลื่อนไหวของราคาเพียงอย่างเดียวทำให้นักลงทุนเสี่ยงต่อความคลั่งไคล้ การเปรียบเทียบราคาที่พุ่งสูงขึ้นกับกิจกรรมบนเครือข่ายที่ลดลงอาจเผยให้เห็นความแตกต่างระหว่างกระแสความนิยมและการใช้งานจริง

5. กลยุทธ์การลงทุนระยะยาว
ข้อมูลบนเครือข่ายจะมีประสิทธิภาพมากที่สุดเมื่อใช้สำหรับข้อมูลเชิงลึกในระดับมหภาค แทนที่จะเร่งทำการซื้อขายอย่างรวดเร็ว นักลงทุนสามารถวิเคราะห์ได้ว่าโครงการมีฐานผู้ใช้ที่กำลังเติบโต มีแรงจูงใจที่ดีจากนักขุด หรือการกระจายอำนาจที่สนับสนุน ซึ่งล้วนเป็นตัวชี้วัดความยั่งยืนในระยะยาว

ความท้าทายและข้อจำกัด

แม้จะมีข้อดี แต่ข้อมูลบนเครือข่ายก็มีข้อจำกัด:

• กิจกรรมเครือข่ายบางอย่าง (เช่น ธุรกรรมนอกเครือข่ายบนโซลูชัน Lightning หรือ Layer 2) อาจไม่สามารถบันทึกได้
• ผู้เล่นรายใหญ่สามารถปกปิดกิจกรรมโดยใช้กระเป๋าเงินหรือมิกเซอร์หลายใบ
• การตีความตัวชี้วัดโดยปราศจากบริบทอาจนำไปสู่ข้อมูลที่ผิดพลาด สิ่งที่ดูเหมือนจะเป็น 'กระเป๋าเงินที่ใช้งานอยู่' ที่เพิ่มขึ้น อาจเป็นเพียงการสับเปลี่ยนภายในตลาดแลกเปลี่ยน

ดังนั้น ข้อมูลบนเครือข่ายจึงควรใช้เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การลงทุนที่กว้างขึ้น เสริมด้วยข้อมูลอัปเดตของนักพัฒนา แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค และกฎระเบียบ การพัฒนา

ท้ายที่สุดแล้ว ด้วยการผสานรวมการวิเคราะห์แบบออนเชน นักลงทุนจะเสริมศักยภาพตนเองด้วยสัญญาณเชิงข้อเท็จจริงท่ามกลางกระแสการเก็งกำไรมากมาย ส่งเสริมการตัดสินใจที่ชาญฉลาดยิ่งขึ้นโดยอิงจากข้อมูลในแวดวงคริปโตที่ผันผวน