ตัวเลือกเทียบกับหุ้น: ทำความเข้าใจความแตกต่างที่สำคัญ

ความแตกต่างของความเสี่ยงระหว่างออปชันและหุ้น

การลงทุนในตลาดหุ้นนำเสนอโอกาสที่หลากหลาย แต่การทำความเข้าใจลักษณะความเสี่ยงของตราสารต่างๆ เป็นสิ่งสำคัญ ทั้งหุ้นและออปชันเป็นเครื่องมือการลงทุนที่ได้รับความนิยม แม้จะมีรูปแบบความเสี่ยงที่แตกต่างกันอย่างมาก

ความเสี่ยงจากการลงทุนในหุ้น

หุ้นแสดงถึงความเป็นเจ้าของในบริษัท และโดยทั่วไปจะมีทั้งกำไรและขาดทุนไม่จำกัดตามจำนวนเงินที่ลงทุน ซึ่งทำให้การบริหารความเสี่ยงค่อนข้างตรงไปตรงมา ในอดีต หุ้นมีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้นในระยะยาว โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทที่คัดสรรมาอย่างดีและมีความมั่นคงทางการเงิน นักลงทุนมีความเสี่ยงที่จะสูญเสียเงินทุนทั้งหมดหากบริษัทล้มละลายหรือหุ้นสูญเสียมูลค่า แต่ไม่มีภาระผูกพันทางการเงินเพิ่มเติมใดๆ นอกเหนือจากเงินลงทุนเริ่มแรก

ผู้ถือหุ้นอาจมีความเสี่ยงด้านตลาด ความเสี่ยงเฉพาะของบริษัท และเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจที่ส่งผลกระทบต่อราคาหุ้น แม้ว่าเงินปันผลอาจชดเชยการขาดทุนบางส่วนได้ แต่ความผันผวนของตลาดยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงหลัก

ความเสี่ยงจากการลงทุนในออปชัน

ออปชันเป็นตราสารอนุพันธ์ที่มีมูลค่าอ้างอิงจากสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งมักจะเป็นหุ้น และเกี่ยวข้องกับข้อตกลงตามสัญญาที่ให้สิทธิ์ (แต่ไม่มีภาระผูกพัน) แก่ผู้ซื้อในการซื้อหรือขายสินทรัพย์ในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าภายในระยะเวลาที่กำหนด เนื่องจากออปชันมีการกู้ยืมและจำกัดเวลา จึงมักมีความเสี่ยงมากกว่าหุ้น

ออปชันมีสองประเภทหลัก ได้แก่ คอล (เดิมพันว่าสินทรัพย์จะเพิ่มขึ้น) และพุต (เดิมพันว่าสินทรัพย์จะลดลง) ความเสี่ยงรวมของผู้ซื้อจำกัดอยู่ที่ค่าเบี้ยประกันที่จ่ายไปสำหรับสัญญา ในขณะที่ผู้ขาย (โดยเฉพาะผู้ขายที่ไม่มีหลักประกันหรือผู้ขายที่ "ไม่มีหลักประกัน") อาจเผชิญกับการขาดทุนที่อาจไม่จำกัด

ดังนั้น แม้ว่าออปชันจะเป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพสำหรับการป้องกันความเสี่ยงหรือการเก็งกำไร แต่โครงสร้างของออปชันก็มีความซับซ้อนและมีความเสี่ยงสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับเทรดเดอร์ที่มีประสบการณ์น้อย ความเสี่ยงประกอบด้วยความผันผวน การคาดการณ์ความเคลื่อนไหวของราคาที่ไม่ถูกต้อง ข่าวที่ไม่คาดคิด และปัญหาสภาพคล่อง

สรุปการเปรียบเทียบความเสี่ยง

• หุ้น: เงินทุนมีความเสี่ยง การขาดทุนจะไม่เกินเงินลงทุนเริ่มต้น โดยทั่วไปมีความเสี่ยงต่ำกว่าสำหรับการถือครองระยะยาว
• ออปชัน: สามารถเสี่ยงเบี้ยประกันภัยรวม (ผู้ซื้อ) หรือขาดทุนไม่จำกัด (ผู้ขายที่ไม่มีการป้องกัน) โดยทั่วไปมีความเสี่ยงระยะสั้นสูงกว่าและมีความซับซ้อนมากกว่า

โดยสรุป แม้ว่าหุ้นจะมีความเสี่ยงตลาดโดยธรรมชาติ แต่ออปชันก็มีความเสี่ยงตามสัญญาและความเสี่ยงชั่วคราวเพิ่มเติมอีกชั้นหนึ่ง ซึ่งสามารถบรรเทาหรือขยายความเสี่ยงโดยรวมได้ ขึ้นอยู่กับกลยุทธ์และประสบการณ์

ผลกระทบของภาวะเสื่อมสลายตามเวลาต่อออปชั่นและหุ้น

องค์ประกอบสำคัญที่แยกออปชั่นออกจากหุ้นคือภาวะเสื่อมสลายตามเวลา หรือที่รู้จักกันในชื่อ "ธีตา" ในคณิตศาสตร์ของออปชั่น แนวคิดนี้หมายถึงการเสื่อมสลายของมูลค่าออปชั่นเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ ซึ่งส่งผลกระทบต่อราคาและพลวัตความเสี่ยง

ภาวะเสื่อมสลายตามเวลาในการซื้อขายหุ้น

หุ้นไม่ได้ถูกกระทบจากภาวะเสื่อมสลายตามเวลา เมื่อซื้อแล้ว จะสามารถถือครองได้ไม่จำกัดระยะเวลาโดยไม่สูญเสียมูลค่าเนื่องจากกาลเวลาเพียงอย่างเดียว มูลค่าของหุ้นขึ้นอยู่กับปัจจัยพื้นฐานของบริษัท ภาวะตลาด และสภาวะเศรษฐกิจโดยรวม ดังนั้น โดยทั่วไปแล้ว เวลาจึงถือเป็นปัจจัยที่เป็นกลางหรือเป็นปัจจัยบวกสำหรับนักลงทุนหุ้นระยะยาว ช่วยให้พอร์ตการลงทุนฟื้นตัวจากความผันผวนและสร้างผลตอบแทนทบต้นผ่านเงินปันผลและมูลค่าที่เพิ่มขึ้น

ภาวะถดถอยของเวลาในการซื้อขายออปชัน

ในทางตรงกันข้าม ออปชันมีความอ่อนไหวต่อภาวะถดถอยของเวลาอย่างมาก ทุกๆ วันที่ผ่านไปโดยไม่มีการเคลื่อนไหวที่ดีในสินทรัพย์อ้างอิง ส่งผลให้มูลค่าภายนอกของออปชันลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป เมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ ภาวะถดถอยนี้จะเร่งตัวขึ้น ทำให้ราคาของออปชันลดลง และอาจทำให้ออปชันไม่มีมูลค่าหากหมดสภาพ

องค์ประกอบของออปชันที่ได้รับผลกระทบจากภาวะถดถอยของเวลามากที่สุดคือมูลค่าภายนอก ซึ่งเป็นส่วนที่ไม่เกี่ยวข้องกับมูลค่าภายใน (ถ้ามี) เฉพาะออปชั่นที่ทั้งมีการเคลื่อนไหวพื้นฐานที่ดีและการดำเนินการอย่างทันท่วงทีเท่านั้นที่จะรักษามูลค่าที่แข็งแกร่งไว้ได้ในระยะยาว

เทรดเดอร์ต้องคำนึงถึงการเสื่อมค่าของราคานี้โดยการกำหนดจังหวะการซื้อขายอย่างแม่นยำ หรือใช้กลยุทธ์ (เช่น สเปรด) ที่ชดเชยผลกระทบเชิงลบจากการเสื่อมค่าของราคา การเขียนออปชั่น — การขายออปชั่นเพื่อคว้าส่วนแบ่งกำไรจากราคา — เป็นกลยุทธ์ที่มักออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อใช้ประโยชน์จากการเสื่อมค่าของราคา แม้ว่าจะมีความเสี่ยงจากการโอนสิทธิ์เพิ่มขึ้นก็ตาม

การเปรียบเทียบที่สำคัญ

• หุ้น: ไม่มีภาวะเสื่อมค่าของราคา สามารถถือครองได้ไม่จำกัด
• ออปชั่น: มูลค่าที่ลดลงเมื่อเวลาผ่านไปเนื่องจากหมดอายุ จำเป็นต้องมีการบริหารจัดการอย่างแข็งขัน

ดังนั้น การเสื่อมค่าของราคาจึงเป็นปัจจัยสำคัญที่เพิ่มความซับซ้อนให้กับการซื้อขายออปชั่น แม้ว่าวิธีนี้จะสามารถนำมาใช้เพื่อสร้างรายได้ โดยเฉพาะในตลาดที่เป็นกลาง แต่ก็เพิ่มความเสี่ยงอีกชั้นหนึ่งที่การลงทุนในหุ้นแบบดั้งเดิมไม่มี

นักลงทุนที่กำลังพิจารณาออปชันต้องเข้าใจว่าจังหวะเวลาเป็นสิ่งสำคัญ ไม่เพียงแต่ในการคาดการณ์ทิศทางตลาดเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการเลือกช่วงเวลาหมดอายุที่เหมาะสมเพื่อสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน หุ้นมีความยืดหยุ่นในเรื่องนี้มากกว่า จึงเหมาะสำหรับกลยุทธ์ระยะยาว

เลเวอเรจช่วยให้นักลงทุนสามารถควบคุมความเสี่ยงที่มากขึ้นด้วยเงินลงทุนที่น้อยลง และเป็นหนึ่งในเครื่องมือพื้นฐานที่ทำให้ออปชันแตกต่างจากหุ้น แม้ว่าทั้งสองอย่างสามารถนำมาใช้ในกลยุทธ์การใช้เลเวอเรจได้ แต่โดยเนื้อแท้แล้วออปชันให้เลเวอเรจที่สูงกว่ามาก

เลเวอเรจในการลงทุนในหุ้น

เลเวอเรจในการซื้อขายหุ้นแบบดั้งเดิมโดยทั่วไปเกี่ยวข้องกับการใช้มาร์จิ้น นักลงทุนอาจกู้ยืมเงินจากโบรกเกอร์ ซึ่งโดยทั่วไปสูงสุด 50% ของมูลค่าการซื้อ เพื่อเพิ่มผลตอบแทน แม้ว่าวิธีนี้จะช่วยเพิ่มผลกำไรได้ แต่ก็ทำให้ขาดทุนทวีคูณหากการลงทุนมีความผันผวน นอกจากนี้ การคิดดอกเบี้ยจากเงินทุนที่กู้ยืมยังทำให้ผลตอบแทนลดลง เว้นแต่จะมีการจัดการอย่างรอบคอบ

เนื่องจากการกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับดูแล นักลงทุนรายย่อยจึงต้องเผชิญกับข้อจำกัดในการใช้มาร์จิ้น และความเสี่ยงจากการเรียกมาร์จิ้นยังคงมีอยู่ตลอดเวลา หากราคาหุ้นลดลงอย่างรวดเร็ว นักลงทุนอาจจำเป็นต้องฝากเงินเพิ่มเติมหรือขายหุ้นที่ถือครองเพื่อรักษาระดับขั้นต่ำของเงินทุน

เลเวอเรจในการซื้อขายออปชัน

ออปชันมีเลเวอเรจในตัว ด้วยราคาเพียงเศษเสี้ยวของราคาหุ้น (ส่วนเพิ่ม) นักลงทุนจะได้รับสิทธิ์ในการควบคุมหุ้น 100 หุ้นต่อสัญญาออปชัน ซึ่งหมายความว่าแม้แต่การเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อยของสินทรัพย์อ้างอิงก็สามารถสร้างผลกำไรหรือขาดทุนได้เป็นเปอร์เซ็นต์

ตัวอย่างเช่น การซื้อออปชันซื้อ (Call Option) ในบริษัทที่ซื้อขายที่ราคา 100 ปอนด์ อาจมีค่าใช้จ่าย 5 ปอนด์ต่อหุ้น หรือ 500 ปอนด์ต่อสัญญา หากราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นกว่าราคาใช้สิทธิของออปชันก่อนหมดอายุ ผลตอบแทนเป็นเปอร์เซ็นต์จากการลงทุน 500 ปอนด์อาจสูงกว่าการซื้อขายหุ้นแบบ 1:1 หลายเท่า ในทางกลับกัน หากราคาหุ้นยังคงต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ ผลตอบแทนส่วนเพิ่มทั้งหมดที่จ่ายไปอาจสูญหายไป

ผลตอบแทนที่ไม่สมดุลนี้เป็นทั้งเสน่ห์และอันตรายของออปชัน เทรดเดอร์สามารถได้รับผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมด้วยเงินทุนที่ค่อนข้างน้อย แต่เลเวอเรจของออปชันก็อาจเพิ่มความเสี่ยงขาดทุนได้เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ความเชี่ยวชาญในโมเดลการกำหนดราคา การคาดการณ์ความผันผวน และการควบคุมความเสี่ยงจึงเป็นสิ่งสำคัญ

สรุปความแตกต่างของเลเวอเรจ

• หุ้น: เลเวอเรจผ่านมาร์จิ้นมีการควบคุม โดยมีต้นทุนดอกเบี้ยและโอกาสในการเรียกมาร์จิ้น โปรไฟล์ความเสี่ยงและผลตอบแทนต่ำกว่า
• ออปชัน: เลเวอเรจสูงผ่านโครงสร้างสัญญา ค่าใช้จ่ายด้านทุนต่ำกว่า แต่เบี้ยประกันภัยทั้งหมดมีความเสี่ยงหากการซื้อขายล้มเหลว

โดยสรุป แม้ว่าหุ้นอาจใช้เลเวอเรจผ่านการกู้ยืม แต่ออปชันก็ฝังเลเวอเรจไว้ในโครงสร้างสัญญาอยู่แล้ว ซึ่งให้โอกาสในการทำกำไรอย่างมาก ซึ่งทำให้ออปชันน่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่ยอมรับความเสี่ยงได้และต้องการผลตอบแทนที่สูงเกินคาด หากเข้าใจความเสี่ยงอย่างถ่องแท้

ออปชันยังสามารถนำไปใช้ในกลยุทธ์ที่ผสมผสานความเสี่ยงที่จำกัดเข้ากับเลเวอเรจที่ควบคุมได้ เช่น สเปรดแนวตั้งหรือ Covered Call ทำให้ออปชันเป็นตราสารที่มีความยืดหยุ่นสำหรับการสร้างรายได้ การเก็งกำไร หรือการป้องกันความเสี่ยง