ความเข้าใจเกี่ยวกับตัวเลือก ภาษากรีก: เดลต้า แกมมา ธีตา เวกา

เมื่อซื้อขายออปชัน สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าปัจจัยด้านราคาและเวลามีอิทธิพลต่อมูลค่าของออปชันอย่างไร เครื่องมือที่ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถรับมือกับความซับซ้อนเหล่านี้ได้ เรียกว่า ออปชันกรีก การวัดทางคณิตศาสตร์เหล่านี้อธิบายถึงความอ่อนไหวของราคาออปชันต่อปัจจัยต่างๆ เช่น การเคลื่อนไหวของหลักทรัพย์อ้างอิง การสลายตัวของเวลา และการเปลี่ยนแปลงของความผันผวน

กรีกห้าตัวที่ใช้กันมากที่สุด ได้แก่ เดลตา, แกมมา, ธีตา, เวกา และ โร แม้ว่าตัวหลังมักจะไม่เกี่ยวข้องมากนักในกลยุทธ์ระยะสั้น บทความนี้มุ่งเน้นไปที่ เดลตา แกมมา ธีตา และเวกา เพื่อความเข้าใจในโลกแห่งความเป็นจริงสำหรับนักลงทุนและเทรดเดอร์ทั่วไป เพื่อประกอบการตัดสินใจอย่างชาญฉลาด

กรีกไม่ได้เป็นเพียงแนวคิดทางทฤษฎีเท่านั้น แต่ยังเป็นเครื่องมือบริหารความเสี่ยงที่สำคัญอีกด้วย ไม่ว่าคุณจะเขียน Covered Call, ลงทุนใน Spread หรือถือ Long Put การรวม Greeks เข้าด้วยกันอาจสร้างความแตกต่างระหว่างกำไรและความเสี่ยงที่ไม่จำเป็น

มาเจาะลึกตัวแปรสำคัญเหล่านี้แต่ละตัวและสำรวจความสำคัญของมันในสภาพแวดล้อมการซื้อขายจริง

เดลต้า หมายถึงอัตราการเปลี่ยนแปลงระหว่างราคาของออปชันและการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์อ้างอิงที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยพื้นฐานแล้ว เดลต้าแสดงให้เห็นว่าคาดว่าค่าพรีเมียมของออปชันจะเคลื่อนไหวเท่าใด หากราคาหุ้นหรือดัชนีอ้างอิงเคลื่อนไหวเท่ากัน เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อการทำความเข้าใจเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงทิศทางของสถานะออปชัน

พื้นฐานเกี่ยวกับเดลต้า

• สำหรับออปชันคอลออปชัน เดลต้าจะอยู่ในช่วง 0 ถึง 1
• สำหรับออปชันพุตออปชัน เดลต้าจะอยู่ในช่วง 0 ถึง -1
• เดลต้า 0.5 (หรือ -0.5) หมายความว่าราคาออปชันจะเคลื่อนไหวประมาณ 0.50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์อ้างอิงทุกๆ 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ

การประยุกต์ใช้จริง

หากคุณซื้อออปชันคอลออปชันที่มีค่าเดลต้า 0.60 และหุ้นอ้างอิงเพิ่มขึ้น 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ เบี้ยประกันของออปชันควรเพิ่มขึ้นประมาณ 60 เซนต์ โดยที่ปัจจัยอื่นๆ เท่ากัน ค่าเดลต้ายังบ่งบอกถึงความน่าจะเป็นที่ออปชั่นจะหมดอายุในสถานะ In-the-money โดยค่าเดลต้าที่ 0.60 แสดงถึงโอกาส 60%

ค่าเดลต้าในพอร์ตโฟลิโอ

ค่าเดลต้ามีบทบาทสำคัญในการป้องกันความเสี่ยง เทรดเดอร์ที่ดูแลพอร์ตโฟลิโอจะใช้ค่าเดลต้าสุทธิเพื่อทำความเข้าใจความเสี่ยงจากการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์อ้างอิง ตัวอย่างเช่น พอร์ตโฟลิโอที่เป็นกลาง (Delta-neutral) จะมีค่าเดลต้าสุทธิเป็นศูนย์ ดังนั้นจึงมีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์น้อยมาก การปรับพอร์ตโฟลิโอให้คงค่าเดลต้าเป็นกลางเป็นกลยุทธ์ที่นิยมใช้กันในเคาน์เตอร์ซื้อขายของสถาบัน

ค่าเดลต้าเสื่อมลงและมูลค่าเงิน

เมื่อราคาใช้สิทธิเริ่ม "in-the-money" มากขึ้น ค่าเดลต้าจะเข้าใกล้ 1 สำหรับออปชั่นคอล และ -1 สำหรับออปชั่นพุต ในทางกลับกัน เมื่อออปชั่นเริ่ม "out-of-the-money" มากขึ้น ค่าเดลต้าจะลดลงเหลือ 0 โดยทั่วไปออปชั่นที่ At-the-money จะมีค่าเดลต้าอยู่ที่ประมาณ ±0.50 สิ่งสำคัญอีกประการหนึ่งที่ต้องจำไว้คือเดลต้าไม่ใช่ค่าคงที่ แต่จะเปลี่ยนแปลงไปตามการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งนำเราไปสู่แกมมา

แกมมา คืออัตราการเปลี่ยนแปลงของเดลต้า ในขณะที่เดลต้าจะบอกคุณว่าราคาของออปชันจะเปลี่ยนแปลงไปเท่าใดเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อ้างอิง แกมมาจะระบุว่าเดลต้านั้นจะเปลี่ยนแปลงไปเท่าใดหากสินทรัพย์อ้างอิงเปลี่ยนแปลงไป เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อการทำความเข้าใจการเร่งตัวของความเสี่ยงในสถานะออปชั่น

ความสำคัญของแกมมา

• แกมมาที่สูงหมายถึงความอ่อนไหวของเดลต้าต่อการเปลี่ยนแปลงราคาของสินทรัพย์อ้างอิงมากขึ้น
• แกมมาจะสูงที่สุดเมื่อออปชั่นอยู่ในสถานะที่ราคาคงที่ (at-the-money) และจะลดลงเมื่ออยู่ในสถานะที่ราคาคงที่ (in-of-the-money) หรืออยู่ในสถานะที่ราคาไม่คงที่ (out-of-the-money)
• แกมมามีความเกี่ยวข้องมากกว่าสำหรับออปชั่นระยะสั้น และจะลดลงเมื่อวันหมดอายุยาวนานขึ้น

การใช้งานจริง

สมมติว่าคุณถือออปชั่นคอลที่มีค่าเดลต้า 0.50 และแกมมา 0.10 หากราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 1 ดอลลาร์ เดลต้าจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 0.60 ตอนนี้คุณมีโอกาสเป็นขาขึ้นมากขึ้น ผลกระทบแบบทบต้นนี้สามารถส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อพอร์ตโฟลิโอออปชัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากคุณซื้อขายหลายสถานะหรือมีมูลค่าตามราคาตลาดสูง

ความเสี่ยงแกมมาสำหรับผู้ขาย

ผู้เขียนออปชัน (โดยเฉพาะผู้ที่เขียนออปชันระยะสั้นแบบ at-the-money) มีความเสี่ยงจากความเสี่ยงแกมมาเป็นพิเศษ การเคลื่อนไหวอย่างกะทันหันของสินทรัพย์อ้างอิงอาจทำให้เดลต้าเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ทำให้เทรดเดอร์ต้องปรับสมดุลบ่อยครั้ง ความเสี่ยงแกมมาจะทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อระดับทางเทคนิคที่สำคัญ การประกาศผลประกอบการ หรือการประกาศตัวเลขเศรษฐกิจมหภาค

แกมมาสเกลปิ้ง

ผู้เชี่ยวชาญมักใช้แกมมาสเกลปิ้ง ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่เป็นกลางที่เกี่ยวข้องกับการซื้อและขายสินทรัพย์อ้างอิงเมื่อเดลต้าเปลี่ยนแปลง โดยใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวเล็กๆ น้อยๆ และใช้แกมมาแบบยาวให้เป็นประโยชน์ วิธีนี้ช่วยให้สามารถรักษามุมมองทิศทางแบบคงที่ ในขณะเดียวกันก็ทำกำไรจากความผันผวนและการเคลื่อนไหวของราคา

ท้ายที่สุดแล้ว แกมมาช่วยให้เทรดเดอร์เข้าใจว่าความเสี่ยงของพวกเขาอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเพียงใด ค่าแกมมาสูงแสดงถึงความจำเป็นในการปรับสมดุลใหม่ให้สม่ำเสมอมากขึ้น ในขณะที่ค่าแกมมาต่ำจะให้ความเสถียรในการประมาณค่าเดลต้า