อธิบายกลยุทธ์การซื้อและถือ: กุญแจสู่ความสำเร็จและอุปสรรค

ทำความเข้าใจกลยุทธ์การลงทุนแบบ Buy-and-Holdกลยุทธ์ Buy-and-Hold เป็นวิธีการลงทุนระยะยาวที่นักลงทุนซื้อหลักทรัพย์ ซึ่งส่วนใหญ่มักเป็นหุ้น กองทุนรวมดัชนี หรือ ETF และถือครองไว้เป็นระยะเวลานาน ซึ่งอาจเป็นเวลาหลายปีหรือหลายทศวรรษ โดยไม่คำนึงถึงความผันผวนของตลาด วิธีการนี้ตั้งสมมติฐานว่า แม้จะมีความผันผวนในระยะสั้น แต่มูลค่าการลงทุนโดยทั่วไปจะเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป อันเนื่องมาจากการเติบโตทางเศรษฐกิจและการเพิ่มขึ้นของราคาตลาดหลักการนี้มาจากความเชื่อที่ว่าเวลาในตลาดมีค่ามากกว่าการจับจังหวะตลาด ต่างจากการซื้อขายแบบแอคทีฟ ซึ่งเกี่ยวข้องกับการซื้อและขายบ่อยครั้งตามการเคลื่อนไหวของตลาด การลงทุนแบบซื้อแล้วถือนั้นอาศัยความอดทนและความเชื่อมั่นในพลังของกำไรจากส่วนต่างราคาและเงินปันผลที่ทบต้นเมื่อเวลาผ่านไป

หลักการสำคัญของการซื้อแล้วถือ

• การมุ่งเน้นระยะยาว: การลงทุนจะถูกถือไว้ตลอดช่วงวัฏจักรเศรษฐกิจและภาวะตลาดขาลง โดยมีเป้าหมายเพื่อการเติบโตของเงินทุนในระยะยาว
• การซื้อขายขั้นต่ำ: ลดต้นทุนการทำธุรกรรม ภาษี และข้อผิดพลาดด้านเวลาที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งมาพร้อมกับกลยุทธ์การซื้อขายแบบแอคทีฟ
• การเติบโตแบบทบต้น: กำไรและเงินปันผลที่นำกลับมาลงทุนมีส่วนช่วยในการเติบโตของพอร์ตการลงทุนผ่านผลตอบแทนแบบทบต้น
• มุมมองเชิงบวกของตลาด: สร้างขึ้นจากความเชื่อที่ว่าตลาดโดยทั่วไปมีแนวโน้มขาขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป ซึ่งขับเคลื่อนโดยนวัตกรรม ผลิตภาพ และการเติบโตที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ

บริบททางประวัติศาสตร์และ การสนับสนุน

งานวิจัยจำนวนมากและข้อมูลย้อนหลังระยะยาวสนับสนุนประสิทธิภาพของการซื้อและถือ นักลงทุนที่มีชื่อเสียงอย่างวอร์เรน บัฟเฟตต์ สนับสนุนกลยุทธ์ดังกล่าว โดยเน้นที่ต้นทุนที่ลดลงและผลประโยชน์ทางจิตวิทยา ยกตัวอย่างเช่น ดัชนี S&P 500 ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีประมาณ 10% ในช่วงศตวรรษที่ผ่านมา ซึ่งเป็นรางวัลตอบแทนแก่ผู้ที่ยังคงลงทุนต่อไป แม้จะอยู่ในช่วงที่มีความผันผวน เช่น ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ฟองสบู่ดอทคอม และวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008

ผู้สนับสนุนการซื้อและถือโต้แย้งว่าการซื้อขายบ่อยครั้งจะเพิ่มโอกาสในการตัดสินใจโดยใช้อารมณ์ ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะบั่นทอนผลตอบแทน การถือครองการลงทุนที่มีคุณภาพและกระจายความเสี่ยงในระยะยาวจะช่วยลดความเครียด ลดการหยุดชะงักของพอร์ตการลงทุน และสอดคล้องกับหลักการดอกเบี้ยทบต้น

ประโยชน์ของแนวทางนี้

• ประสิทธิภาพทางภาษี: กำไรจากส่วนทุนระยะยาวมักถูกเก็บภาษีในอัตราที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับธุรกรรมระยะสั้น
• การประหยัดต้นทุน: ความถี่ในการซื้อขายที่น้อยลงหมายถึงค่าธรรมเนียม สเปรด และค่าคอมมิชชั่นที่น้อยลง
• ลดการเทรดตามอารมณ์: หลีกเลี่ยงกับดักทางพฤติกรรมของการตอบสนองต่อความผันผวนของตลาด
• การลงทุนอัตโนมัติ: ลดความซับซ้อนของแผนการเฉลี่ยต้นทุนและการจัดการพอร์ตการลงทุนแบบอัตโนมัติ

ในทางปฏิบัติ กลยุทธ์ซื้อและถือที่ประสบความสำเร็จมักเริ่มต้นด้วยพอร์ตการลงทุนที่กระจายความเสี่ยง ซึ่งสอดคล้องกับระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้และเป้าหมายส่วนบุคคล จำเป็นต้องมีการตรวจสอบเป็นประจำแต่หลีกเลี่ยงการปรับตำแหน่งตามเสียงรบกวนระยะสั้นหรือความกลัวที่ขับเคลื่อนโดยสื่อ

ปัจจัยที่ทำให้การลงทุนแบบ Buy-and-Hold ประสบความสำเร็จ

ความน่าสนใจที่ยั่งยืนของการลงทุนแบบ Buy-and-Hold เกิดจากปัจจัยหลายประการที่ส่งผลให้ประสบความสำเร็จอย่างต่อเนื่องในระยะยาว นักลงทุนมักให้ความสำคัญกับมูลค่าที่แท้จริง แนวโน้มตลาด และประโยชน์ของการทบต้น ซึ่งทำให้ผลตอบแทนดีกว่านักลงทุนรายอื่นที่ซื้อขายบ่อยๆ

1. การเติบโตของตลาดเมื่อเวลาผ่านไป

เหตุผลหลักประการหนึ่งที่ทำให้การลงทุนแบบ Buy-and-Hold ประสบความสำเร็จคือแนวโน้มขาขึ้นของตลาดหุ้นที่มีการกระจายการลงทุนอย่างดี ความก้าวหน้าทางเศรษฐกิจ ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี และผลผลิตทั่วโลกมีส่วนช่วยให้ผลกำไรของบริษัทเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้มูลค่าหุ้นสูงขึ้น การขยายตัวทางเศรษฐกิจมหภาคนี้ช่วยให้นักลงทุนระยะยาวได้รับประโยชน์จากแนวโน้มการเติบโตในวงกว้าง แทนที่จะพยายามหาผลประโยชน์จากการกำหนดราคาที่ผิดพลาดหรือการเก็งกำไรในระยะสั้น

ดัชนีหลักๆ เช่น ดัชนี MSCI World หรือ S&P 500 สะท้อนถึงผลตอบแทนแบบทวีคูณที่สั่งสมมาหลายทศวรรษ ซึ่งตอกย้ำแนวคิดที่ว่าการลงทุนอย่างต่อเนื่องมักจะให้ผลตอบแทนดีกว่าการตัดสินใจที่ไม่สม่ำเสมอ แม้จะมีการปรับฐานเป็นระยะๆ แต่การฟื้นตัวของตลาดมักจะสูงกว่าจุดสูงสุดก่อนหน้า

2. พลังของผลตอบแทนแบบทบต้น

ผลตอบแทนแบบทบต้นอาจเป็นพันธมิตรที่ทรงพลังที่สุดของนักลงทุนระยะยาว การนำเงินปันผลมาลงทุนซ้ำและปล่อยให้กำไรจากส่วนต่างสะสมเพิ่มความมั่งคั่งแบบทวีคูณ ผลตอบแทนรายปีเพียงเล็กน้อยให้ผลตอบแทนที่เติบโตอย่างมากตลอดหลายทศวรรษ ซึ่งแน่นอนว่าเป็นรางวัลตอบแทนความอดทนและการมีส่วนร่วมในตลาดอย่างต่อเนื่อง

ยกตัวอย่าง: การลงทุน 10,000 ปอนด์ที่เติบโต 7% ต่อปี จะกลายเป็นเกือบ 76,000 ปอนด์หลังจาก 30 ปี ความสำคัญไม่ได้อยู่ที่ผลตอบแทนที่สูงผิดปกติ แต่อยู่ที่ความสม่ำเสมอและวินัย

3. การลดความผิดพลาดทางพฤติกรรม

ความพยายามจับจังหวะตลาดบ่อยครั้งมักนำไปสู่การซื้อในราคาสูงและขายในราคาต่ำ การตอบสนองทางอารมณ์ต่อความรู้สึกดีอกดีใจหรือความตื่นตระหนกของตลาดทำให้เกิดผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่ามาตรฐาน การซื้อและถือช่วยลดผลกระทบนี้โดยลดแรงดึงดูดที่จะตัดสินใจตามวัฏจักรข่าว อารมณ์ หรือจิตวิทยาของฝูงชน

นักเศรษฐศาสตร์พฤติกรรมได้บันทึกไว้ว่านักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานของตลาด ส่วนใหญ่เป็นเพราะการตัดสินใจจับจังหวะที่ไม่ดี การมองการณ์ไกลในระยะยาวส่งเสริมความมีเหตุผล ส่งเสริมวินัย และจำกัดผลกระทบด้านลบจากการซื้อขายมากเกินไป

4. ต้นทุนที่ลดลงและประสิทธิภาพทางภาษี

• การลดค่าธรรมเนียม: การทำธุรกรรมไม่บ่อยครั้งส่งผลให้ค่าธรรมเนียมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ลดลงและมีความยุ่งยากน้อยลง
• ประโยชน์ทางภาษี: สินทรัพย์ที่ถือครองไว้เป็นเวลานานก่อให้เกิดภาระภาษีที่ต่ำกว่าตามกฎหมายกำไรจากการขายสินทรัพย์ในหลายเขตอำนาจศาล

เมื่อรวมเงินที่ประหยัดได้เหล่านี้เข้ากับเวลา ผลประโยชน์สะสมก็จะมีนัยสำคัญ กองทุนที่มีการบริหารจัดการอย่างแข็งขันและพอร์ตโฟลิโอที่มีอัตราการหมุนเวียนสูงมักประสบปัญหาค่าใช้จ่ายแฝงที่กัดกร่อนผลตอบแทนสุทธิ

5. ความเรียบง่ายของพอร์ตโฟลิโอ

พอร์ตโฟลิโอแบบซื้อและถือไว้มักจะใช้รูปแบบการลงทุนแบบ Passive ซึ่งช่วยลดความซับซ้อน ลดความจำเป็นในการวิเคราะห์อย่างต่อเนื่อง และช่วยให้นักลงทุนสามารถบรรลุเป้าหมายระยะยาวได้โดยไม่ต้องตอบสนองต่อสัญญาณรบกวนจากตลาด การบริหารความมั่งคั่งสามารถคาดการณ์ได้มากขึ้น และตารางการปรับสมดุลก็ง่ายต่อการดูแลรักษามากขึ้น โดยไม่เกิดความไม่มีประสิทธิภาพทางภาษี

โดยพื้นฐานแล้ว ความสำเร็จของการซื้อและถือขึ้นอยู่กับการผสมผสานระหว่างความยืดหยุ่นของตลาดในอดีต การลงทุนอย่างมีวินัย และความสง่างามทางการเงินจากการปล่อยให้การลงทุนเติบโตอย่างเป็นธรรมชาติ แม้จะปราศจากความเสี่ยง แต่ความสามารถในการคาดการณ์ผลตอบแทนทบต้นในระยะยาวมักจะมีน้ำหนักมากกว่าลักษณะที่ไม่สามารถคาดการณ์ได้ของกลยุทธ์ระยะสั้น

ความเสี่ยงและข้อจำกัดของการลงทุนแบบซื้อแล้วถือ

แม้จะได้รับความนิยมและประสบความสำเร็จมาอย่างยาวนาน แต่การลงทุนแบบซื้อแล้วถือก็ไม่ได้ล้มเหลวเสมอไป มีหลายกรณีที่การลงทุนแบบนี้ให้ผลตอบแทนต่ำกว่ากลยุทธ์อื่นๆ หรือทำให้นักลงทุนเผชิญกับความเสี่ยงแอบแฝง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาวะตลาดหรือเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว การทำความเข้าใจข้อควรระวังเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญสำหรับการวางแผนการลงทุนอย่างรอบรู้

1. การเลือกสินทรัพย์ที่ไม่ดี

การซื้อแล้วถือไม่ได้รับประกันผลตอบแทน หากสินทรัพย์อ้างอิงมีพื้นฐานที่อ่อนแอ การถือหุ้นที่มีผลประกอบการไม่ดี อุตสาหกรรมที่ถดถอย หรือบริษัทที่ประสบปัญหาเชิงโครงสร้าง อาจนำไปสู่การขาดทุนจากเงินทุนถาวรได้ ตัวอย่างเช่น นักลงทุนที่ซื้อและถือบริษัทเทคโนโลยี VHS หรือผู้ค้าปลีกที่ได้รับผลกระทบจากอีคอมเมิร์ซ ประสบกับความล้มเหลวครั้งใหญ่ แม้จะมีวิสัยทัศน์ระยะยาวก็ตาม

ดังนั้น การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานและการกระจายความเสี่ยงจึงมีความสำคัญแม้ในโครงสร้างแบบซื้อแล้วถือ การพึ่งพาระยะเวลาเพียงอย่างเดียว โดยไม่ผ่านการตรวจสอบอย่างรอบคอบ มักส่งผลให้การจัดสรรพอร์ตการลงทุนไม่เหมาะสมและส่งผลให้โอกาสการลงทุนลดลง

2. การขาดความสามารถในการปรับตัว

การซื้อและถือ (Buy-and-hold) มักอาศัยสมมติฐานที่ว่าตลาดจะปรับตัวสูงขึ้นในระยะยาว แต่อาจเกิดการชะงักงันในช่วงที่ตลาดหมียืดเยื้อ สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง หรือภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทางภูมิรัฐศาสตร์ ยกตัวอย่างเช่น หุ้นญี่ปุ่นเข้าสู่ภาวะชะงักงันยาวนานหลายทศวรรษหลังจากจุดสูงสุดในปี 1989 ทำให้นักลงทุนที่ซื้อและถือ (Buy-and-hold) ได้รับผลตอบแทนต่ำกว่ามาตรฐานหรือติดลบเป็นเวลาหลายทศวรรษ

ปัจจัยระดับโลกที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว เช่น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ภาวะเงินเฟ้อรุนแรง หรือการเปลี่ยนแปลงภาวะผู้นำทางเศรษฐกิจ (เช่น จากสหรัฐอเมริกาไปยังจีน) ท้าทายแนวคิดที่ว่าตลาดทุกแห่งจะฟื้นตัวได้ทันเวลา ในกรณีเช่นนี้ ความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์หรือการจัดสรรพอร์ตการลงทุนใหม่อาจมีความจำเป็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพอร์ตการลงทุนเพื่อการเกษียณอายุหรือแผนการเงินที่จำกัดเวลา

3. ความเสี่ยงด้านระยะเวลา

แม้ว่ากลยุทธ์นี้จะให้ผลตอบแทนตามเวลา แต่นักลงทุนทุกคนก็ไม่ได้มีโอกาสได้ผลตอบแทนหลายสิบปี การซื้อและถืออาจไม่เหมาะกับผู้ที่กำลังใกล้เกษียณ การลงทุนในเป้าหมายระยะสั้น หรือการใช้เงินทุนเพื่อสร้างรายได้ หากเกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรงใกล้กับช่วงเวลาที่วางแผนถอนเงิน ความสามารถในการฟื้นตัวอาจมีจำกัด

สิ่งนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งยวดกับความเสี่ยงด้านผลตอบแทนที่ต่อเนื่อง ซึ่งการขาดทุนในช่วงต้นปีหลังเกษียณอาจลดความยั่งยืนของพอร์ตการลงทุนลงอย่างถาวร แม้ว่าผลตอบแทนโดยเฉลี่ยจะเพียงพอก็ตาม

4. การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาด

นวัตกรรมทางการเงิน เช่น การซื้อขายแบบอัลกอริทึมและกระแสเงินทุนทั่วโลก สามารถเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของตลาดได้ ผลการดำเนินงานในอดีตอาจไม่สามารถคาดการณ์ผลลัพธ์ในอนาคตได้เมื่อโครงสร้างมีการเปลี่ยนแปลง ความสัมพันธ์ของสินทรัพย์บางอย่างเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา และการทำดัชนีแบบพาสซีฟอาจนำไปสู่ความบิดเบือนของตลาดที่ท้าทายสมมติฐานการซื้อและถือแบบดั้งเดิม

นอกจากนี้ ข้อกังวลด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) ยังเป็นปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อการประเมินมูลค่าบริษัทเพิ่มมากขึ้น การเพิกเฉยต่อตัวแปรเหล่านี้อาจทำให้การถือครองระยะยาวไม่สอดคล้องกับความคาดหวังหรือตัวชี้วัดผลการดำเนินงานของนักลงทุนรายใหม่

5. ความเครียดทางจิตวิทยาในช่วงที่ตลาดตกต่ำ

ถึงแม้จะเป็นแนวคิดที่เข้าใจง่าย แต่การซื้อและถือไว้กลับเป็นสิ่งที่ท้าทายทางอารมณ์ เมื่อเกิดภาวะขาดทุนอย่างรุนแรง การลงทุนอย่างต่อเนื่องเป็นเรื่องที่พูดได้ง่ายกว่าทำ ความต้องการขายเมื่อตลาดตกต่ำจะทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงวิกฤต เช่น วิกฤตการณ์ทางการเงินโลกปี 2008 หรือวิกฤตการณ์โควิด-19 ในปี 2020

นักลงทุนที่ไม่มีแผนงานที่ชัดเจน กองทุนสำรองฉุกเฉิน หรือความเชื่อมั่นในกลยุทธ์ อาจลงเอยด้วยการขายในช่วงที่ตลาดตกต่ำ ซึ่งถือเป็นการทำลายหลักการของการซื้อและถือไว้และทำให้เกิดการขาดทุนสะสม

6. ภาวะเงินเฟ้อและต้นทุนค่าเสียโอกาส

การถือครองการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนต่ำหรือให้ผลตอบแทนต่ำเป็นเวลานานอาจทำให้กำลังซื้อลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราเงินเฟ้อกลับมาสูงกว่าปกติ นอกจากนี้ ต้นทุนค่าเสียโอกาสยังเกิดขึ้นหากเงินทุนถูกผูกติดกับสินทรัพย์ที่หยุดนิ่ง ขณะที่มีทางเลือกที่ดีกว่าเกิดขึ้นจากที่อื่น

สิ่งนี้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการตรวจสอบพอร์ตโฟลิโอเป็นครั้งคราว แม้จะอยู่ในปรัชญาการซื้อและถือก็ตาม การลงทุนระยะยาวไม่ได้หมายถึงแนวคิดแบบ "ตั้งไว้แล้วลืม" แต่จำเป็นต้องมีการติดตามเพื่อให้แน่ใจว่าเป้าหมายยังคงสอดคล้องกัน

สรุปได้ว่า แม้ว่ากลยุทธ์การซื้อและถือจะมีข้อดีมากมาย แต่ความสำเร็จต้องอาศัยการเลือกสินทรัพย์อย่างรอบคอบ ความอดทน ความยืดหยุ่นทางพฤติกรรม และการตระหนักถึงการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาค แนวทางที่ยืดหยุ่นและรอบรู้สามารถลดความเสี่ยงเหล่านี้และเสริมสร้างผลลัพธ์การลงทุนระยะยาวได้