ทำความเข้าใจเกี่ยวกับความแตกต่างของผลตอบแทนในตลาด FOREX

ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนคืออะไร

ในบริบทของการเงินระหว่างประเทศและการซื้อขายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (ฟอเร็กซ์) ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนหมายถึงส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างตราสารทางการเงินสองประเภทที่เปรียบเทียบกันได้ซึ่งออกในประเทศต่างๆ โดยทั่วไปแล้วมักเป็นพันธบัตรรัฐบาล เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เทียบกับพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 10 ปี ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนแสดงเป็นหน่วยพื้นฐาน (bps) โดย 1 จุดพื้นฐานเท่ากับ 0.01%

ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนมีความสำคัญเนื่องจากเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดกระแสเงินทุนระหว่างประเทศ โดยทั่วไปแล้วนักลงทุนมักเลือกสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เนื่องจากให้ผลตอบแทนที่ดีกว่า เมื่ออัตราดอกเบี้ยอ้างอิง (หรืออัตราผลตอบแทนพันธบัตร) ของประเทศหนึ่งสูงกว่าอีกประเทศหนึ่ง จะเป็นแรงจูงใจให้นักลงทุนย้ายเงินทุนไปยังสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า

ตัวอย่างเช่น หากอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.5% และอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 10 ปี อยู่ที่ 0.5% ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนจะอยู่ที่ 400 จุดพื้นฐาน ซึ่งเอื้อประโยชน์ต่อสหรัฐฯ ส่วนต่างนี้อาจนำไปสู่ความต้องการเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) ที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่น (JPY) เนื่องจากนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงกว่าจากตราสารของสหรัฐฯ

ในการเทรดฟอเร็กซ์ ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนมีความสำคัญอย่างยิ่งในบริบทของการซื้อขายแบบ Carry Trade ซึ่ง Carry Trade เกี่ยวข้องกับการกู้ยืมเงินในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำและการลงทุนในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ความสามารถในการทำกำไรของกลยุทธ์ดังกล่าวขึ้นอยู่กับเสถียรภาพและขนาดของส่วนต่างของอัตราผลตอบแทน ดังนั้น เมื่อเทรดเดอร์พูดคุยเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินหรือแนวทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง พวกเขามักจะตอบสนองต่อผลกระทบที่คาดว่าจะเกิดขึ้นกับส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนในอนาคต

สรุปได้ว่า ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อมูลค่าสกุลเงิน พฤติกรรมของนักลงทุน และการจัดสรรเงินทุนข้ามพรมแดน ความเข้าใจที่ถูกต้องเกี่ยวกับส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนจะช่วยให้เทรดเดอร์และนักลงทุนฟอเร็กซ์มีความได้เปรียบอย่างมากในการคาดการณ์ความเคลื่อนไหวของสกุลเงินและการตัดสินใจอย่างชาญฉลาด

ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนส่งผลกระทบต่อคู่สกุลเงินอย่างไร

ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนมีอิทธิพลอย่างมากต่อการประเมินมูลค่าและประสิทธิภาพของคู่สกุลเงินในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ โดยพื้นฐานแล้วคู่สกุลเงินคืออัตราส่วนที่แสดงมูลค่าสัมพัทธ์ของสกุลเงินของประเทศหนึ่งเทียบกับอีกประเทศหนึ่ง ดังนั้น สภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยของทั้งสองประเทศจึงมีบทบาทสำคัญในการกำหนดราคา

เมื่ออัตราดอกเบี้ยในประเทศหนึ่งเพิ่มขึ้น ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยในประเทศอื่นคงที่หรือลดลง ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนจะกว้างขึ้น ทำให้สกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าน่าสนใจยิ่งขึ้น นำไปสู่เงินทุนไหลเข้าและส่งผลให้สกุลเงินนั้นแข็งค่าขึ้นตามมา ยกตัวอย่างเช่น หากธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขณะที่ธนาคารกลางยุโรปคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับยูโร (คู่ EUR/USD จะลดลง)

ในทางกลับกัน หากส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนแคบลงหรือกลับทิศ — อันเนื่องมาจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าเดิม หรือการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าปกติ — สกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสัมพัทธ์ต่ำกว่าในปัจจุบันอาจอ่อนค่าลง พลวัตนี้เป็นพื้นฐานของการวางตำแหน่งเพื่อเก็งกำไรในตลาดฟอเร็กซ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในคู่สกุลเงินหลักของโลกที่ตอบสนองต่อส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยอย่างอ่อนไหว

ผู้เข้าร่วมตลาดมักติดตามอัตราผลตอบแทนรัฐบาลระยะสั้น เช่น พันธบัตรอายุ 2 ปี เนื่องจากอัตราผลตอบแทนเหล่านี้มีความสอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลาง และให้ข้อมูลเชิงลึกแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ความแตกต่างของผลตอบแทนเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่งยวดสำหรับเทรดเดอร์ฟอเร็กซ์ที่ใช้การถือครองสถานะแบบ Carry Trade ซึ่งต้นทุนในการถือสถานะข้ามคืน (หรือที่เรียกว่า 'อัตรา Rollover') สะท้อนถึงส่วนต่างของผลตอบแทนโดยตรง

ในสกุลเงินของตลาดเกิดใหม่ ส่วนต่างของผลตอบแทนอาจมีบทบาทที่ผันผวนมากยิ่งขึ้น สกุลเงินจากเศรษฐกิจที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงอย่างต่อเนื่องอาจดึงดูดเงินทุนเก็งกำไรจากตลาดพัฒนาแล้ว อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้มาพร้อมกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายสามารถพลิกกลับส่วนต่างได้อย่างรวดเร็วและกระตุ้นให้เกิดการไหลออกอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ค่าเงินอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว

ในการวัดส่วนต่างของผลตอบแทน เทรดเดอร์มักจะนำอัตราดอกเบี้ยของสกุลเงินอ้างอิง (สกุลเงินที่สองในคู่) หักออกจากอัตราดอกเบี้ยของสกุลเงินหลัก (สกุลเงินแรกในคู่) ผลบวกบ่งชี้ว่าสกุลเงินหลักให้ผลตอบแทนมากกว่า ในขณะที่ผลลบบ่งชี้ว่าผลตอบแทนต่ำกว่า

นอกจากนี้ การติดตามผลตอบแทนที่แท้จริง ซึ่งก็คืออัตราดอกเบี้ยที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อแล้ว ก็เป็นสิ่งสำคัญเช่นกัน เพื่อให้ได้ภาพที่แม่นยำยิ่งขึ้น ประเทศหนึ่งอาจมีอัตราผลตอบแทนที่เป็นตัวเงินสูง แต่หากอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นอีก ผลตอบแทนที่แท้จริงอาจติดลบ ส่งผลให้สกุลเงินนั้นดูน่าสนใจน้อยลง

ดังนั้น ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนจึงไม่ได้ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินเพียงอย่างเดียว แต่ยังครอบคลุมบริบททางเศรษฐกิจและการเงินในวงกว้างอีกด้วย ผลกระทบที่มีต่ออัตราแลกเปลี่ยน กระแสเงินทุน และการตัดสินใจด้านนโยบาย ทำให้ส่วนต่างเหล่านี้กลายเป็นรากฐานสำคัญของการวิเคราะห์อัตราแลกเปลี่ยนสมัยใหม่

เทรดเดอร์ฟอเร็กซ์และนักลงทุนสถาบันจึงติดตามส่วนต่างผลตอบแทนอย่างใกล้ชิด เนื่องจากส่วนต่างผลตอบแทนเหล่านี้ส่งสัญญาณล่วงหน้าเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงของตลาดที่กำลังจะเกิดขึ้นและผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงแล้ว การเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างประเทศไม่เพียงแต่สะท้อนถึงอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงการคาดการณ์เกี่ยวกับนโยบายการเงินในอนาคต อัตราเงินเฟ้อ และการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งล้วนมีอิทธิพลอย่างมากต่อมูลค่าสกุลเงิน

การเทรดแบบ Carry Trade เป็นหนึ่งในกลยุทธ์ที่ได้รับผลกระทบจากส่วนต่างผลตอบแทนโดยตรงมากที่สุด เทรดเดอร์กู้ยืมเงินในสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำ เช่น เยนญี่ปุ่นหรือฟรังก์สวิส และลงทุนในสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่น ดอลลาร์ออสเตรเลียหรือเรอัลบราซิล แม้ว่าดอกเบี้ยที่ได้รับจากสถานะดังกล่าวอาจอยู่ในระดับต่ำในแต่ละวัน แต่เมื่อเวลาผ่านไป ดอกเบี้ยดังกล่าวอาจสะสมเป็นผลตอบแทนที่สำคัญได้ หากอัตราแลกเปลี่ยนยังคงเอื้ออำนวย ส่วนต่างผลตอบแทนเป็นตัวชี้วัดที่ชัดเจนในการประเมินศักยภาพในการทำกำไรและความเสี่ยงของการซื้อขายเหล่านี้

อีกเหตุผลหนึ่งที่เทรดเดอร์ให้ความสนใจกับส่วนต่างผลตอบแทนอย่างใกล้ชิดคือ มันส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าในตลาด FX ในทางทฤษฎี ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองสกุลเงินสะท้อนให้เห็นในการกำหนดราคาล่วงหน้าของสกุลเงินเหล่านั้น ตัวอย่างเช่น หากดอลลาร์สหรัฐมีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่ายูโร อัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าของ EUR/USD จะต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยสปอต เนื่องจากต้นทุนการถือครอง ดังนั้น ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนจึงมีอิทธิพลโดยตรงต่อการกำหนดราคาทั้งในตลาดสปอตและตลาดอนุพันธ์

การติดตามส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนยังให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความแตกต่างระหว่างธนาคารกลาง เมื่อธนาคารกลางสองแห่งใช้นโยบายที่แตกต่างกัน เช่น ธนาคารกลางแห่งหนึ่งปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นและอีกแห่งหนึ่งผ่อนคลายลง ช่องว่างของอัตราผลตอบแทนที่เกิดขึ้นสามารถผลักดันแนวโน้มสกุลเงินที่สำคัญและยั่งยืนได้ ความแตกต่างนี้มักส่งผลให้เกิดการจัดสรรพอร์ตการลงทุนทั่วโลกใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ กองทุนป้องกันความเสี่ยง และผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่

ที่สำคัญ เทรดเดอร์ยังสังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ซึ่งก็คือส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินซึ่งปรับตามอัตราเงินเฟ้อแล้ว ส่วนต่างที่แท้จริงในเชิงบวกบ่งชี้ว่าสกุลเงินนั้นให้ผลตอบแทนที่ไม่เพียงแต่เป็นมูลค่าตามราคาตลาด (nominal) เท่านั้น แต่ยังให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งยิ่งเพิ่มความน่าสนใจให้กับสกุลเงินนั้น

การวิเคราะห์เส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) เป็นส่วนหนึ่งของกรอบแนวคิดนี้ เส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้นมักบ่งชี้ถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นและการคาดการณ์เงินเฟ้อ ซึ่งนำไปสู่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น ในขณะที่เส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนลงอาจส่งสัญญาณถึงการชะลอตัวทางเศรษฐกิจและการลดอัตราดอกเบี้ย การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ส่งผลต่อการคาดการณ์ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนในอนาคต และส่งผลต่อความแข็งแกร่งของสกุลเงิน

นอกจากนี้ การยอมรับความเสี่ยงทั่วโลกก็มีส่วนสำคัญเช่นกัน ในช่วงที่นักลงทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยงมากขึ้น นักลงทุนมักจะเปลี่ยนสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงแต่มีความเสี่ยงสูง ไปลงทุนในสกุลเงินปลอดภัยที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า เช่น ดอลลาร์สหรัฐ เยนญี่ปุ่น หรือฟรังก์สวิส โดยไม่คำนึงถึงส่วนต่างของอัตราผลตอบแทน สิ่งนี้เน้นย้ำถึงความสำคัญของการวิเคราะห์ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนโดยไม่แยกวิเคราะห์ แต่ควรพิจารณาร่วมกับพัฒนาการทางเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ในวงกว้าง

โดยสรุป ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนเปรียบเสมือนเลนส์ที่ทรงพลังที่เทรดเดอร์ใช้ในการตีความแนวโน้มของคู่สกุลเงิน กำหนดกลยุทธ์การซื้อขาย และประเมินความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาค ส่วนต่างของอัตราผลตอบแทนยังคงเป็นหนึ่งในเครื่องมือพื้นฐานที่สุดในคลังแสงการวิเคราะห์ของเทรดเดอร์สกุลเงิน