มาร์จิ้นในฟิวเจอร์ส: ระยะเริ่มต้นเทียบกับระยะบำรุงรักษาและการเรียกมาร์จิ้น

ในการซื้อขายฟิวเจอร์ส มาร์จิ้น หมายถึงจำนวนเงินทุนที่เทรดเดอร์ต้องฝากไว้กับโบรกเกอร์เพื่อเปิดและรักษาสถานะในสัญญาฟิวเจอร์ส ต่างจากตราสารทุนที่ "มาร์จิ้น" มักหมายถึงการกู้ยืมเงินเพื่อซื้อหุ้น แต่ในฟิวเจอร์ส คำนี้หมายถึงพันธบัตรประกันผลงาน (Performance Bond) ซึ่งรับรองว่าทั้งสองฝ่ายจะปฏิบัติตามภาระผูกพันภายใต้สัญญา

สัญญาฟิวเจอร์สเป็นข้อตกลงมาตรฐานในการซื้อหรือขายสินทรัพย์ในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ณ วันใดวันหนึ่งในอนาคต เมื่อพิจารณาถึงเลเวอเรจที่มีอยู่ในตราสารเหล่านี้ มาร์จิ้นจึงมีความสำคัญอย่างยิ่งในการลดความเสี่ยงของคู่สัญญา เทรดเดอร์ไม่ได้ชำระมูลค่าเต็มจำนวนตามสัญญาล่วงหน้า แต่จะวางหลักประกันไว้บางส่วน ซึ่งช่วยให้ได้กำไรหรือขาดทุนจำนวนมากแม้ราคาจะเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อย

หลักประกันในการซื้อขายฟิวเจอร์สมีสองประเภทหลักๆ ได้แก่

• หลักประกันเริ่มต้น: จำนวนเงินขั้นต่ำที่ต้องใช้ในการเปิดสถานะฟิวเจอร์ส
• หลักประกันรักษาระดับ: มูลค่าสุทธิขั้นต่ำที่ต้องรักษาไว้เพื่อให้สถานะเปิดอยู่

ข้อกำหนดหลักประกันถูกกำหนดโดยตลาด แต่อาจขึ้นอยู่กับนโยบายของโบรกเกอร์ ความผันผวนของสัญญา ขนาดบัญชี และเครดิตโดยรวมของเทรดเดอร์ หลักประกันจะถูกคำนวณใหม่ทุกวันตามการเคลื่อนไหวของตลาด ซึ่งเป็นกระบวนการที่เรียกว่า การทำเครื่องหมายราคาตลาด หากมูลค่าสุทธิของเทรดเดอร์ลดลงต่ำกว่าหลักประกันรักษาสภาพคล่อง (maintenance margin) จะมีการเรียกหลักประกัน (margin call) ซึ่งต้องใช้เงินทุนเพิ่มเติมเพื่อคืนยอดคงเหลือในบัญชี

การทำความเข้าใจว่าหลักประกันแต่ละประเภททำงานอย่างไรมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการบริหารความเสี่ยงอย่างมีประสิทธิภาพในการซื้อขายฟิวเจอร์ส รวมถึงการทำให้มั่นใจว่าเป็นไปตามมาตรฐานการกำกับดูแลและเกณฑ์ที่โบรกเกอร์กำหนด

หลักประกันเริ่มต้นในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าคืออะไร

หลักประกันเริ่มต้น คือจำนวนเงินทุนที่จำเป็นในการเริ่มต้นสถานะในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ทำหน้าที่เป็นเงินมัดจำโดยสุจริตใจ เพื่อให้แน่ใจว่าเทรดเดอร์มีเงินทุนเพียงพอที่จะครอบคลุมการขาดทุนที่อาจเกิดขึ้น หลักประกันนี้ไม่ใช่เงินดาวน์หรือเงินชำระบางส่วนสำหรับสินทรัพย์ แต่ทำหน้าที่เป็นหลักประกันที่ช่วยปกป้องความสมบูรณ์ของตลาด

ระดับมาร์จิ้นเริ่มต้นที่กำหนดโดยตลาดซื้อขายล่วงหน้าและขึ้นอยู่กับการปรับของโบรกเกอร์นั้นขึ้นอยู่กับปัจจัยสำคัญหลายประการ ดังนี้

• ความผันผวน – สัญญาที่มีความผันผวนสูงมักจะมีข้อกำหนดมาร์จิ้นที่สูงกว่า
• มูลค่าสัญญา – สัญญาที่มีขนาดใหญ่กว่าต้องการมาร์จิ้นเริ่มต้นที่สูงกว่า
• ข้อควรพิจารณาด้านกฎระเบียบ – การปฏิบัติตามหน่วยงานต่างๆ เช่น คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ในสหรัฐอเมริกา หรือ หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน (FCA) ในสหราชอาณาจักร

ตัวอย่างเช่น สมมติว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบมีการซื้อขายที่ 70 ปอนด์ต่อบาร์เรล และสัญญาหนึ่งครอบคลุม 1,000 บาร์เรล มูลค่าตามสัญญาจะเท่ากับ 70,000 ปอนด์ แทนที่จะต้องใช้เงินเต็มจำนวน เทรดเดอร์อาจต้องฝากเงินเพียง 6,000 ปอนด์เพื่อเปิดสถานะเดียว ตัวเลขนี้แสดงถึงมาร์จิ้นเริ่มต้น

เลเวอเรจเกิดขึ้นเนื่องจากเทรดเดอร์ควบคุมสถานะขนาดใหญ่ด้วยจำนวนเงินที่ค่อนข้างน้อย อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้จะเพิ่มทั้งกำไรและขาดทุน เนื่องจากมูลค่าของสถานะสามารถผันผวนได้ทุกวัน มาร์จิ้นเริ่มต้นจึงทำหน้าที่เป็นบัฟเฟอร์สำหรับการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยที่ไม่พึงประสงค์ นอกจากนี้ยังมีบทบาทในความสามารถของสำนักหักบัญชีในการรับประกันการปฏิบัติตามสัญญาของคู่สัญญาทั้งหมด

เทรดเดอร์ต้องรักษาจำนวนเงินขั้นต่ำนี้ไว้ตั้งแต่เริ่มต้นการซื้อขาย หากเงินทุนลดลงต่ำกว่าระดับนี้เนื่องจากการเคลื่อนไหวของตลาด โบรกเกอร์อาจขอเงินทุนเพิ่มเติมก่อนที่จะอนุญาตให้ทำการซื้อขายเพิ่มเติม โปรดทราบว่ามาร์จิ้นเริ่มต้นแตกต่างจากเงินกู้ เทรดเดอร์ไม่มีดอกเบี้ยและไม่มีหนี้สินเกี่ยวข้อง

การทำความเข้าใจมาร์จิ้นเริ่มต้นเป็นสิ่งสำคัญสำหรับเทรดเดอร์ทุกคน เนื่องจากมีอิทธิพลโดยตรงต่อความเป็นไปได้ของกลยุทธ์การซื้อขาย การจัดการความเสี่ยง และการจัดสรรเงินทุน โบรกเกอร์อาจต้องการมาร์จิ้นที่สูงขึ้นสำหรับบัญชีเก็งกำไรหรือสัญญาที่มีการซื้อขายเบาบาง ซึ่งเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มงวด

เทรดเดอร์ที่มีความถี่สูงและเทรดเดอร์สถาบันมักเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนของตนด้วยการจัดการมาร์จิ้นเริ่มต้นในหลายสถานะและสินทรัพย์ผ่านมาร์จิ้นพอร์ตโฟลิโอ ซึ่งโบรกเกอร์อาจเสนอให้กับลูกค้าด้วยความเชี่ยวชาญและระดับเงินทุนที่เพียงพอ

ทำความเข้าใจเกี่ยวกับหลักประกันรักษาสภาพ (Maintenance Margin) และการเรียกหลักประกัน (Margin Call)

เมื่อเปิดสถานะซื้อขายล่วงหน้าด้วยหลักประกันเริ่มต้น เทรดเดอร์จะต้องรักษามูลค่าสินทรัพย์ขั้นต่ำที่เรียกว่า หลักประกันรักษาสภาพ ซึ่งโดยทั่วไปจะต่ำกว่าหลักประกันเริ่มต้น ซึ่งปกติจะอยู่ที่ประมาณ 75% ของหลักประกัน หน้าที่ของหลักประกันนี้คือเพื่อให้แน่ใจว่าบัญชีมีเงินทุนเพียงพอที่จะรองรับการขาดทุนรายวันที่เกิดจากการเคลื่อนไหวของราคาที่ไม่พึงประสงค์

ในแต่ละวันซื้อขาย บัญชีซื้อขายล่วงหน้าจะถูก ทำเครื่องหมายตามราคาตลาด ซึ่งหมายความว่ากำไรหรือขาดทุนจะถูกบันทึกเครดิตหรือเดบิตตามราคาปิด หากการขาดทุนเหล่านี้ทำให้ยอดคงเหลือในบัญชีลดลงต่ำกว่าระดับหลักประกันรักษาสภาพ โบรกเกอร์จะออก การเรียกหลักประกัน นี่คือคำขอให้เทรดเดอร์ฝากเงินทุนเพิ่มเติม ซึ่งเรียกว่า หลักประกันผันแปร เพื่อให้ยอดเงินในบัญชีกลับมาเท่ากับหลักประกันเริ่มต้นที่กำหนด

โดยทั่วไปกระบวนการจะดำเนินไปดังนี้:

1. เทรดเดอร์เปิดสถานะด้วยหลักประกันเริ่มต้น 6,000 ปอนด์ หลักประกันรักษาสภาพคล่องอาจอยู่ที่ 4,500 ปอนด์
2. หากสถานะการซื้อขายเคลื่อนไหวในทิศทางที่ไม่พึงประสงค์ และบัญชีลดลงต่ำกว่า 4,500 ปอนด์ เช่น เหลือ 4,000 ปอนด์ จะมีการเรียกหลักประกัน
3. เทรดเดอร์ต้องฝากเงินทันทีเพื่อให้บัญชีมีหลักประกันเริ่มต้นอย่างน้อย 6,000 ปอนด์

การไม่สามารถทำตามหลักประกันได้ อาจส่งผลให้โบรกเกอร์บังคับปิดสถานะเพื่อป้องกันการขาดทุนเพิ่มเติมและเพื่อให้มั่นใจว่าเป็นไปตามข้อกำหนด จังหวะเวลาเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง โบรกเกอร์บางรายกำหนดให้ต้องดำเนินการตามหลักประกันภายในไม่กี่ชั่วโมง ในขณะที่บางรายอาจให้ดำเนินการจนถึงสิ้นวันซื้อขาย ข้อกำหนดเฉพาะขึ้นอยู่กับข้อตกลงของโบรกเกอร์

เหตุใดการเรียกหลักประกันจึงสำคัญ:

• ระบบนี้ทำหน้าที่เป็นระบบเตือนภัยล่วงหน้า ส่งสัญญาณความเสี่ยงที่มากเกินไป
• ระบบนี้บังคับใช้วินัยและป้องกันการขาดทุนมหาศาลในตลาดซื้อขายล่วงหน้า
• ระบบนี้รักษาความซื่อสัตย์ในตลาดซื้อขายล่วงหน้าโดยมั่นใจว่าคู่สัญญาสามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันได้

เทรดเดอร์สามารถจัดการหลักประกันรักษาสภาพได้โดย:

• ตั้งจุดตัดขาดทุน (Stop-loss) เพื่อจำกัดความเสี่ยงขาลงที่อาจเกิดขึ้น
• ใช้เลเวอเรจต่ำเพื่อสร้างบัฟเฟอร์ที่กว้างขึ้น
• ติดตามสถานะอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดที่มีการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว

ที่สำคัญ การเรียกหลักประกันแตกต่างจากบัญชีมาร์จิ้นหุ้น ในการซื้อขายล่วงหน้า การเรียกหลักประกันจะต้องชำระด้วยเงินสดเพิ่มเติมหรือชำระบัญชีสถานะ โดยไม่มีทางเลือกในการกู้ยืม ซึ่งทำให้การซื้อขายฟิวเจอร์สมีความต้องการมากขึ้นในแง่ของกระแสเงินสดและการบริหารเงินทุน

เทรดเดอร์ที่มีประสบการณ์หลายรายมีเงินสำรองมาร์จิ้น (Margin Cushion) หรือเงินทุนเพิ่มเติมในบัญชี เพื่อรองรับการเคลื่อนไหวระหว่างวันและหลีกเลี่ยงการบังคับขายสินทรัพย์ เทคโนโลยีต่างๆ เช่น ระบบบริหารความเสี่ยงอัตโนมัติและเครื่องคำนวณมาร์จิ้น ช่วยให้เทรดเดอร์ได้รับข้อมูลและดำเนินการเชิงรุก