การสั่งซื้อหนังสือ การกำหนดราคา และสภาพคล่องอธิบาย

สมุดคำสั่งซื้อขายคืออะไร

สมุดคำสั่งซื้อขาย คือรายการคำสั่งซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์แบบเรียลไทม์ที่อัปเดตอย่างต่อเนื่องสำหรับตราสารทางการเงินเฉพาะ เช่น หุ้น สกุลเงินดิจิทัล หรือตราสารอนุพันธ์ คำสั่งเหล่านี้จะถูกจัดเรียงตามระดับราคาและเวลาเข้าซื้อขาย สมุดคำสั่งซื้อขายจะถูกเก็บรักษาโดยตลาดหลักทรัพย์หรือแพลตฟอร์มการซื้อขายเพื่อให้เกิดความโปร่งใสและการเปิดเผยราคาที่เป็นธรรมในตลาด

โดยทั่วไปแล้ว สมุดคำสั่งซื้อขายจะแบ่งออกเป็นสองด้าน ประกอบด้วย คำสั่งเสนอซื้อ (คำสั่งซื้อ) และ คำสั่งเสนอขาย (คำสั่งขาย) แต่ละรายการจะแสดงจำนวนและราคาที่ต้องการ:

• ราคาเสนอซื้อ: แสดงถึงความสนใจของผู้ซื้อในการซื้อสินทรัพย์ในราคาที่กำหนดหรือต่ำกว่า
• ราคาเสนอขาย: แสดงถึงความสนใจของผู้ซื้อในการขายสินทรัพย์ในราคาที่กำหนดหรือสูงกว่า

ราคาเสนอซื้อสูงสุดและราคาเสนอขายต่ำสุด เรียกว่าราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุดและราคาเสนอขายที่ดีที่สุดตามลำดับ ซึ่งประกอบกันเป็นราคาเสนอซื้อของสินทรัพย์ ช่องว่างระหว่างทั้งสองเรียกว่า ส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย

โครงสร้างและตัวอย่าง

ลองพิจารณาตัวอย่างสมุดคำสั่งซื้อแบบง่ายสำหรับหุ้นสมมติ:

ราคา	คำสั่งซื้อ (ราคาเสนอซื้อ)	คำสั่งซื้อ (ราคาเสนอขาย)
£100.50	1,200	-
£100.00	2,000	-
£99.50	3,000	-
£101.00	-	1,500
£101.50	-	2,500
£102.00	-	2,000

ในตัวอย่างนี้ ราคาเสนอซื้อที่ดีที่สุด คือ £100.50 สำหรับ 1,200 หน่วย และ ราคาเสนอขายที่ดีที่สุด คือ 101.00 ปอนด์ สำหรับ 1,500 หน่วย ดังนั้นส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายคือ 0.50 ปอนด์ ซึ่งแสดงถึงต้นทุนทันทีที่ผู้ซื้อและผู้ขายจะต้องแบกรับในการซื้อและขายทันที

ลักษณะไดนามิกของสมุดคำสั่งซื้อ

เมื่อผู้เข้าร่วมทำการสั่งซื้อหรือยกเลิกคำสั่งซื้อ สมุดคำสั่งซื้อจะได้รับการอัปเดตแบบเรียลไทม์อย่างต่อเนื่อง อัลกอริทึมการซื้อขายและผู้ดูแลสภาพคล่องจะติดตามการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อย่างใกล้ชิดเพื่อประเมินความเชื่อมั่นของตลาดและกำหนดกลยุทธ์การซื้อขายที่เหมาะสมที่สุด

แพลตฟอร์มการซื้อขายสมัยใหม่ส่วนใหญ่อนุญาตให้เข้าถึงข้อมูลตลาด "ระดับ II" ซึ่งรวมถึงความลึกของคำสั่งซื้อขายโดยละเอียดที่สูงกว่าราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ดีที่สุด ช่วยให้เทรดเดอร์สามารถประเมินระดับแนวรับและแนวต้านที่จุดราคาต่างๆ ได้

ประเภทคำสั่งซื้อขายและรายการสั่งซื้อขาย

ประเภทคำสั่งซื้อขายหลักๆ ที่ปรากฏในสมุดคำสั่งซื้อขายประกอบด้วย:

• คำสั่งจำกัด: เทรดเดอร์กำหนดราคาซื้อหรือขายที่ราคาเฉพาะหรือราคาที่ดีกว่า
• คำสั่งตลาด: คำสั่งให้ดำเนินการทันทีในราคาที่ดีที่สุด โดยทั่วไปจะลบปริมาณการซื้อขายออกจากสมุดคำสั่งซื้อขาย
• คำสั่งหยุด: เปิดใช้งานเมื่อสินทรัพย์มีราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ซึ่งจะกลายเป็นคำสั่งตลาดหรือคำสั่งจำกัดอย่างแท้จริง

สมุดคำสั่งซื้อขายอาจแสดงโดยใช้ระดับรวม (การจัดกลุ่มคำสั่งซื้อขาย) ขึ้นอยู่กับระบบการซื้อขาย ตามราคา) หรือไม่รวมทั้งหมด โดยแสดงคำสั่งซื้อขายแต่ละรายการ

ใครใช้สมุดคำสั่งซื้อขาย?

สมุดคำสั่งซื้อขายเป็นเครื่องมืออันทรงคุณค่าสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดหลายกลุ่ม ได้แก่:

• ผู้ค้าปลีก: ประเมินความเชื่อมั่นของตลาดและจุดเข้า/ออกที่เป็นไปได้
• นักลงทุนสถาบัน: จัดการการดำเนินการคำสั่งซื้อขายเพื่อลดผลกระทบของตลาดต่อการซื้อขายขนาดใหญ่
• ผู้ทำตลาด: จัดหาสภาพคล่องและผลกำไรจากส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย
• ผู้ซื้อขายความถี่สูง (HFT): ใช้อัลกอริทึมสมุดคำสั่งซื้อขายเพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาในระดับไมโครวินาที

สมุดคำสั่งซื้อมีผลต่อราคาอย่างไรสมุดคำสั่งซื้อมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการกำหนดราคาในตลาดการเงิน สมุดคำสั่งซื้อสะท้อนราคาสูงสุดที่ผู้ซื้อยินดีจ่ายและราคาต่ำสุดที่ผู้ขายยินดีรับอยู่เสมอ การโต้ตอบแบบเรียลไทม์ระหว่างคำสั่งซื้อและขาย จะเป็นตัวกำหนดราคาตลาดปัจจุบันของตราสารทางการเงินโดยตรง

ราคาตลาดเทียบกับราคาซื้อขายล่าสุด

สิ่งสำคัญคือต้องแยกความแตกต่างระหว่างราคาซื้อขายล่าสุดและส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายปัจจุบัน:

• ราคาซื้อขายล่าสุด: ราคาที่เกิดธุรกรรมล่าสุด
• ราคาตลาดปัจจุบัน: โดยทั่วไปจะแสดงด้วยจุดกึ่งกลางระหว่างราคาเสนอซื้อและราคาเสนอขายที่ดีที่สุด หรือราคาเสนอขายที่แน่นอนในกรณีของคำสั่งซื้อในตลาด และราคาเสนอซื้อในกรณีของการขายในตลาด

เมื่อมีการจับคู่และดำเนินการคำสั่งซื้อ ราคาซื้อขายล่าสุดจะเปลี่ยนแปลง ซึ่งส่งผลต่อการรับรู้มูลค่าและความผันผวนของสินทรัพย์

ส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายเป็นตัวบ่งชี้ราคา

ส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย สเปรด เป็นตัวบ่งชี้ราคาที่สำคัญในสมุดคำสั่งซื้อขาย:

• สเปรดที่แคบ มักบ่งบอกถึงสภาพคล่องสูงและต้นทุนการทำธุรกรรมต่ำ
• สเปรดที่กว้าง อาจบ่งบอกถึงการขาดความก้าวร้าวในการซื้อขายหรือความเสี่ยงที่รับรู้ได้สูง

ตราสารที่มีการซื้อขายอย่างคึกคัก (เช่น หุ้นขนาดใหญ่หรือคู่สกุลเงินหลัก) มักจะมีสเปรดที่แคบกว่า ซึ่งสะท้อนถึงการกำหนดราคาที่มีประสิทธิภาพ ในทางตรงกันข้าม สินทรัพย์ที่มีการซื้อขายน้อยหรือผันผวนมักจะมีสเปรดที่กว้างกว่า ซึ่งนำไปสู่ต้นทุนการดำเนินการที่เพิ่มขึ้นสำหรับทั้งผู้ซื้อและผู้ขาย

อิทธิพลของความลึกและปริมาณการซื้อขาย

ความลึกของสมุดคำสั่งซื้อขาย ซึ่งก็คือปริมาณการซื้อขายที่มีอยู่ในแต่ละระดับราคา มีผลต่อการตอบสนองของราคาต่อปริมาณการซื้อขาย ลองพิจารณาสองสถานการณ์ต่อไปนี้:

1. หากคำสั่งซื้อขายในตลาดมีขนาดใหญ่พอที่จะทะลุผ่านระดับราคาเสนอขาย (ask) ได้หลายระดับ ราคาซื้อเฉลี่ยจะสูงขึ้น แสดงให้เห็นถึงความลึกของราคาที่ต่ำ
2. หากปริมาณการซื้อขายมีปริมาณมากในทุกระดับ แม้แต่การซื้อขายขนาดใหญ่ก็อาจไม่ส่งผลกระทบต่อราคามากนัก ซึ่งบ่งชี้ถึงสภาพคล่องที่ดี

เทรดเดอร์ใช้เครื่องมือต่างๆ เช่น ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาณการซื้อขาย (VWAP) เพื่อวัดและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินการซื้อขายโดยอิงจากข้อมูลในสมุดคำสั่งซื้อขาย

ผลกระทบของคำสั่งซื้อขายในตลาด

คำสั่งซื้อขายในตลาด โดยเฉพาะคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่ สามารถสร้างความผันผวนของราคาได้ทันที เมื่อทำการซื้อในตลาด คำสั่งขายในตลาดจะใช้คำสั่งซื้อขายที่มีอยู่อย่างต่อเนื่องจากต่ำสุดไปสูงสุด การ "เพิ่มปริมาณการซื้อขาย" นี้ทำให้การซื้อขายปิดที่ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักสูงกว่าราคาเสนอขายที่ดีที่สุดเพียงอย่างเดียว คำสั่งขายจะใช้คำสั่งที่ตรงกันข้าม

นี่คือเหตุผลที่กลยุทธ์การดำเนินการแบบ Low-impact มักเกี่ยวข้องกับการแบ่งคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่ออกเป็นส่วนย่อยๆ ซึ่งเป็นกระบวนการที่เรียกว่า Iceberging

คำสั่ง Hidden และ Iceberg

ผู้เข้าร่วมบางรายใช้คำสั่ง Hidden หรือ Iceberg คำสั่งเหล่านี้สามารถมองเห็นได้บางส่วนหรือทั้งหมดจากสมุดคำสั่งซื้อขายสาธารณะ:

• คำสั่งแบบภูเขาน้ำแข็ง: มองเห็นได้เพียงบางส่วนเท่านั้น ส่วนที่เหลือจะถูกซ่อนไว้จนกว่าจะเปิดใช้งาน
• คำสั่งแบบซ่อน: มองไม่เห็นในสมุดคำสั่งซื้อขาย แต่จะถูกจับคู่ภายในโดยตลาดแลกเปลี่ยน

แม้จะไม่ได้แสดง แต่คำสั่งเหล่านี้ส่งผลต่อการกำหนดราคาทางอ้อม โดยการดูดซับหรือสร้างสภาพคล่องระหว่างการซื้อขาย

อิทธิพลของอัลกอริทึมและเวลาแฝง

ด้วยความก้าวหน้าของอัลกอริทึมและการซื้อขายความถี่สูง ความเร็วในการส่งและยกเลิกคำสั่งจึงกลายเป็นองค์ประกอบสำคัญของการเคลื่อนไหวของราคา ในสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขันสูง เพียงมิลลิวินาทีก็สามารถเปลี่ยนลำดับความสำคัญในการดำเนินการสั่งซื้อได้

กลยุทธ์การเก็งกำไรแบบ Latency ใช้ประโยชน์จากความล่าช้าระหว่างตลาดที่แตกต่างกัน ซึ่งส่งผลต่อการกำหนดราคาที่ชัดเจนในสมุดคำสั่งซื้อขายบนแพลตฟอร์มต่างๆ

คำสั่งจำกัดราคา (Limit Orders) เป็นตัวกำหนดราคา (Price Anchors)

คำสั่งจำกัดราคา (Limit Orders) เป็นเครื่องมือกำหนดราคาแบบแอคทีฟ โดยการเสนอซื้อต่ำกว่าราคาตลาดหรือขายสูงกว่าราคาตลาด เทรดเดอร์จะขยายขอบเขตราคาและสร้างแนวต้าน/แนวรับ ดังนั้น สมุดคำสั่งซื้อขายที่มีจำนวนผู้ซื้อขายหนาแน่นและมีฝั่งที่สมดุลจะช่วยรักษาเสถียรภาพของราคาโดยสร้างแรงเสียดทานต่อการเคลื่อนไหวที่รวดเร็ว

ในทางกลับกัน ความหนาแน่นของสมุดคำสั่งซื้อขายที่ต่ำอาจนำไปสู่ช่องว่างของราคาเมื่อมีข่าวหรือการซื้อขายขนาดใหญ่

ทำความเข้าใจสภาพคล่องและผลกระทบ

สภาพคล่อง หมายถึงความรวดเร็วและประสิทธิภาพของการซื้อหรือขายสินทรัพย์ในตลาด โดยไม่ส่งผลกระทบต่อราคาอย่างมีนัยสำคัญ ในบริบทของสมุดคำสั่งซื้อขาย สภาพคล่องจะถูกสังเกตผ่านความลึกและความแคบของสเปรด สภาพคล่องสูงหมายถึงคำสั่งซื้อขายจำนวนมากทั้งฝั่งเสนอซื้อและฝั่งเสนอขาย ในขณะที่สภาพคล่องต่ำหมายถึงคำสั่งซื้อขายจำนวนน้อยและมีระยะห่างกันมาก

ประเภทของสภาพคล่อง

สภาพคล่องสามารถจำแนกได้ดังนี้:

• สภาพคล่องของตลาด: ความพร้อมของคำสั่งซื้อและขายในราคาที่แตกต่างกัน ช่วยให้การทำธุรกรรมเป็นไปอย่างราบรื่น
• สภาพคล่องของเงินทุน: ความสามารถของเทรดเดอร์ในการตอบสนองความต้องการมาร์จิ้นหรือหลักประกัน

บทความนี้มุ่งเน้นไปที่สภาพคล่องของตลาดตามที่เห็นในสมุดคำสั่งซื้อขาย

ตัวบ่งชี้สภาพคล่องสูง

สมุดคำสั่งซื้อขายที่มีสภาพคล่องโดยทั่วไปมีลักษณะดังนี้:

• สเปรดระหว่างราคาเสนอซื้อและเสนอขายต่ำ
• ปริมาณการซื้อขายมากในระดับราคาต่างๆ
• อัตราการหมุนเวียนคำสั่งซื้อและความถี่ในการซื้อขายสูง

การมีตลาดที่เป็นมืออาชีพ ผู้สร้างยังช่วยเพิ่มสภาพคล่องด้วยการสร้างราคาเสนอซื้อแบบสองทางอย่างต่อเนื่อง ลดความผันผวน และสนับสนุนการกำหนดราคาอย่างมีประสิทธิภาพ

ผู้ให้บริการสภาพคล่อง

องค์กรมืออาชีพที่รู้จักกันในชื่อ ผู้ให้บริการสภาพคล่อง เช่น ธนาคารหรือบริษัทซื้อขายหลักทรัพย์ มักจะวางคำสั่งซื้อและขายแบบจำกัดราคาให้ใกล้เคียงกับราคาตลาดในขณะนั้น การทำเช่นนี้ทำให้พวกเขาได้รับกำไรจากส่วนต่างราคา (Spread) ขณะเดียวกันก็ช่วยให้ผู้เข้าร่วมรายอื่นทำธุรกรรมได้ง่ายขึ้น

ตลาดแลกเปลี่ยนมักจูงใจผู้เข้าร่วมเหล่านี้ด้วยการให้ส่วนลดหรือลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม

วิกฤตและความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง

สภาพคล่องอาจหมดไปอย่างรวดเร็วในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนหรือความตึงเครียด ในสถานการณ์เช่นนี้ สมุดคำสั่งซื้อขายอาจลดลงอย่างมาก:

• ฝ่ายเสนอซื้อหรือเสนอขายอาจแห้งเหือดไปโดยสิ้นเชิง
• สเปรดขยายกว้างขึ้นอย่างมาก
• แม้แต่คำสั่งซื้อขายขนาดเล็กก็สามารถผลักดันราคาได้อย่างมาก

เหตุการณ์ต่างๆ เช่น ภาวะวิกฤตฉับพลัน (flash crash) หรือการประกาศของธนาคารกลาง มักเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดเหตุการณ์เช่นนี้ เทรดเดอร์ต้องพิจารณา ความเสี่ยงจากการดำเนินการ — ภัยคุกคามจากราคาที่ไม่เอื้ออำนวยเนื่องจากการสูญเสียสภาพคล่องอย่างกะทันหัน — เมื่อจัดการสถานะที่สำคัญ

สภาพคล่องและประเภทสินทรัพย์

สภาพคล่องแตกต่างกันไปตามตลาดและประเภทของตราสาร ตัวอย่างเช่น:

• ฟอเร็กซ์และพันธบัตรรัฐบาล: มีสภาพคล่องสูงมาก โดยมีสเปรดแคบและความลึกของสินทรัพย์สูง
• หุ้น: แตกต่างกันไปตามมูลค่าตลาด หุ้นบลูชิพมีสภาพคล่องสูงกว่า
• ออปชันและฟิวเจอร์ส: มีสภาพคล่องสูงสำหรับสัญญาหลัก ตราสารหายากอาจมีปริมาณการซื้อขายต่ำ
• คริปโตเคอร์เรนซี: มักจะมีสภาพคล่องน้อยกว่าสินทรัพย์แบบดั้งเดิม โดยเฉพาะในอัลต์คอยน์

การวัดและการสร้างแบบจำลองสภาพคล่อง

ตัวชี้วัดและตัวชี้วัดหลายอย่างช่วยวัดปริมาณสภาพคล่อง:

• ความลึกของตลาด: ปริมาณการซื้อขายทั้งหมดภายในช่วงราคา
• อัตราส่วนสภาพคล่องต่ำของ Amihud: การเปลี่ยนแปลงของราคาต่อหน่วยปริมาณการซื้อขาย
• ความไม่สมดุลของสมุดคำสั่งซื้อขาย: ความแตกต่างของราคาเสนอซื้อและเสนอขายสะสม

เครื่องมือเหล่านี้ช่วยให้ทั้งเทรดเดอร์และนักวิเคราะห์เข้าใจถึงความง่ายหรือความยากในการดำเนินการซื้อขายโดยไม่ส่งผลกระทบต่อราคามากเกินไป

สภาพคล่องและการดำเนินการ กลยุทธ์

การทำความเข้าใจพลวัตสภาพคล่องเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการวางแผนการดำเนินการซื้อขาย กลยุทธ์การดำเนินการทั่วไปประกอบด้วย:

• TWAP (ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลา): แบ่งการซื้อขายอย่างเท่าเทียมกันตามช่วงเวลา
• VWAP (ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาณการซื้อขาย): จัดสรรการซื้อขายตามปริมาณการซื้อขายในอดีตหรือปัจจุบัน
• การดำเนินการตามอัลกอริทึม: ใช้ AI หรือแบบจำลองเพื่อแยกคำสั่งซื้อขายแบบไดนามิกตามสภาวะตลาด

เทคนิคเหล่านี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อลด Slippage ซึ่งเป็นส่วนต่างของต้นทุนระหว่างราคาที่คาดการณ์และราคาดำเนินการจริง

ท้ายที่สุดแล้ว สมุดคำสั่งซื้อขาย พฤติกรรมราคา และสภาพคล่องล้วนเชื่อมโยงกันอย่างแยกไม่ออก ความเชี่ยวชาญในการตีความกระแสคำสั่งซื้อขายและสัญญาณสภาพคล่องช่วยให้เทรดเดอร์ได้เปรียบในการจัดการธุรกรรมและคาดการณ์ความเคลื่อนไหวของตลาด