คำอธิบายตัวเลือก CRYPTO: กรณีการใช้งานและความเสี่ยง

ออปชันคริปโตคืออะไร?ออปชันคริปโตคืออนุพันธ์ทางการเงินประเภทหนึ่งที่ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือครองในการซื้อหรือขายสกุลเงินดิจิทัลเฉพาะเจาะจงในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าก่อนวันหมดอายุที่ระบุ แต่ไม่มีภาระผูกพันใดๆ เช่นเดียวกับออปชั่นแบบดั้งเดิมในตลาดหุ้นหรือสินค้าโภคภัณฑ์ ออปชั่นคริปโตช่วยให้นักลงทุนได้รับโอกาสในการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลด้วยสถานะเลเวอเรจ ป้องกันความเสี่ยง หรือเก็งกำไรตามทิศทางตลาดโดยไม่ต้องเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิงโดยตรง

ออปชั่นคริปโตมีสองประเภทหลัก:

• คอลออปชั่น: ออปชั่นเหล่านี้ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือครองในการซื้อสินทรัพย์คริปโตอ้างอิงในราคาใช้สิทธิก่อนวันหมดอายุ
• พุตออปชั่น: ออปชั่นเหล่านี้ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือครองในการขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาใช้สิทธิก่อนวันหมดอายุ

คริปโตออปชั่นสามารถเป็นได้ทั้งแบบ สไตล์อเมริกัน ซึ่งสามารถใช้สิทธิได้ตลอดเวลาก่อนวันหมดอายุ หรือแบบ สไตล์ยุโรป ซึ่งสามารถใช้สิทธิได้เฉพาะเมื่อวันหมดอายุเท่านั้น ออปชันคริปโตส่วนใหญ่ในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ซื้อขายบนแพลตฟอร์มอย่าง Deribit มักยึดตามแบบจำลองของยุโรป

ราคาใช้สิทธิ คือราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าสำหรับการซื้อหรือขายสินทรัพย์ ส่วน ค่าพรีเมียม คือต้นทุนที่ผู้ซื้อจ่ายให้กับผู้ขาย (ผู้เขียน) ออปชัน หากราคาตลาด ณ วันหมดอายุเป็นที่น่าพอใจเมื่อเทียบกับราคาใช้สิทธิ ออปชันดังกล่าวจะถือว่า "อยู่ในสถานะเงิน" (in the money) และสามารถใช้สิทธิ์เพื่อทำกำไรได้

โดยทั่วไปแล้ว ออปชันคริปโตจะอิงกับสินทรัพย์ดิจิทัลยอดนิยม เช่น Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) แม้ว่าแพลตฟอร์มต่างๆ จะนำเสนอออปชันสำหรับโทเค็นที่หลากหลายมากขึ้น ออปชันมีการซื้อขายทั้งบน ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ เช่น Binance และ OKX และโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ เช่น Hegic, Lyra และ Dopex

ออปชันแตกต่างจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าตรงที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้ากำหนดให้ผู้ถือครองต้องซื้อหรือขายสินทรัพย์เมื่อครบกำหนด ในทางตรงกันข้าม ออปชันมีความยืดหยุ่น ทำให้เหมาะสมกับกลยุทธ์การซื้อขายและการป้องกันความเสี่ยงบางประเภทมากกว่า

การเติบโตของ ตลาดอนุพันธ์ ในตลาดคริปโทเคอร์เรนซีมีจำนวนมาก โดยให้บริการทั้งนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย ด้วยการเปิดโอกาสให้มีกลยุทธ์การบริหารความเสี่ยงที่ซับซ้อนมากขึ้น ออปชันจึงมีบทบาทสำคัญในการพัฒนาและรักษาเสถียรภาพของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

อย่างไรก็ตาม การซื้อขายออปชันจำเป็นต้องมีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับรูปแบบการกำหนดราคาและพฤติกรรมของตลาด เนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น ความผันผวนโดยนัย (IV), เดลต้า, ธีตา และ แกมมา สิ่งที่เรียกว่า “กรีก” เหล่านี้เป็นตัวแทนทางคณิตศาสตร์ของความเสี่ยง และมีความสำคัญต่อการประเมินมูลค่าและความเสี่ยงของสถานะออปชัน

เทรดเดอร์ขั้นสูงอาศัยการคำนวณเหล่านี้เพื่อปรับกลยุทธ์ให้เหมาะสมและจัดการความเสี่ยงในตลาดที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ออปชันคริปโตเปิดโอกาสเพิ่มเติมสำหรับนวัตกรรมทางการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) แต่ออปชันเหล่านี้มาพร้อมกับกระบวนการเรียนรู้และความเสี่ยงสูงที่จะสูญเสียหากไม่เข้าใจอย่างถูกต้อง

กรณีการใช้งานหลักของออปชันคริปโต

ออปชันคริปโตมีหน้าที่สำคัญหลายประการในระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัล แม้ว่าการซื้อขายเก็งกำไรจะเป็นแอปพลิเคชันที่โดดเด่น แต่ประโยชน์ของออปชันไม่ได้จำกัดอยู่แค่การแสวงหากำไรเพียงอย่างเดียว ด้านล่างนี้คือกรณีการใช้งานหลักของออปชันคริปโตสำหรับนักลงทุนแต่ละประเภทและสภาพแวดล้อมของตลาด:

1. การป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของราคา

สินทรัพย์ดิจิทัลอย่าง Bitcoin และ Ethereum ขึ้นชื่อเรื่องความผันผวนสูง นักลงทุนและสถาบันสามารถใช้ออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการเคลื่อนไหวของราคาที่ไม่เอื้ออำนวย ตัวอย่างเช่น ผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวที่กังวลเกี่ยวกับราคาที่ลดลงในระยะใกล้สามารถซื้อออปชันพุตเพื่อจำกัดความเสี่ยงขาลงโดยไม่ต้องขายสินทรัพย์ที่ถือครอง หากราคาลดลง มูลค่าที่เพิ่มขึ้นของออปชันพุตสามารถชดเชยการขาดทุนของสินทรัพย์อ้างอิงได้

2. การสร้างรายได้ผ่าน Covered Call

นักลงทุนที่ถือครองสกุลเงินดิจิทัลสามารถขาย (ขาย) ออปชันคอล (Call Options) จากการถือครองของตนได้โดยใช้กลยุทธ์ที่เรียกว่า Covered Call วิธีการนี้จะสร้างรายได้เพิ่มเติมจากค่าพรีเมียมที่เก็บรวบรวมได้ หากราคาตลาดของสินทรัพย์ยังคงต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ ออปชันจะหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า และนักลงทุนจะเก็บทั้งสินทรัพย์และค่าพรีเมียมไว้ นี่เป็นกลยุทธ์ที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยมเมื่อเทียบกับการเก็งกำไรโดยตรง

3. การเก็งกำไรและการใช้ประโยชน์

เทรดเดอร์สามารถใช้ออปชันเพื่อรับความเสี่ยงจากการเก็งกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาในทิศทางใดก็ได้ การซื้อออปชันคอลเป็นการลงทุนแบบขาขึ้นที่มีความเสี่ยงขาลงที่ทราบกันดีจำกัดอยู่ที่ค่าพรีเมียมของออปชัน ในขณะที่การซื้อออปชันพุตใช้เพื่อเก็งกำไรจากราคาที่ลดลง เนื่องจากออปชันสามารถให้ผลกำไรเป็นเปอร์เซ็นต์สูงด้วยการลงทุนเพียงเล็กน้อย จึงน่าสนใจสำหรับเทรดเดอร์ที่มีมุมมองทิศทางที่ชัดเจน

4. การซื้อขายตามความผันผวน

เทรดเดอร์ออปชันสามารถเดิมพันกับความผันผวนของตลาดคริปโทเคอร์เรนซีได้มากกว่าทิศทาง กลยุทธ์อย่างเช่น straddle ซึ่งเทรดเดอร์จะซื้อทั้ง Call และ Put ที่ราคาใช้สิทธิครั้งเดียวกัน จะได้กำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาที่สูงในทั้งสองทิศทาง กลยุทธ์อื่นๆ เช่น strangles และ iron condors ก็ถูกนำมาใช้เพื่อใช้ประโยชน์จากการคาดการณ์ความผันผวนที่เปลี่ยนแปลงไปเช่นกัน

5. การเข้าถึงผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง

โปรโตคอล DeFi และตลาดแลกเปลี่ยนคริปโทเคอร์เรนซีกำลังนำเสนอผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีโครงสร้างมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งฝังกลยุทธ์ออปชันไว้เพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ตัวอย่างเช่น ผลิตภัณฑ์ yield enhancement ที่เขียนออปชันเพื่อสร้างรายได้ หรือกลยุทธ์ principal-protected ที่ปกป้องเงินทุนในขณะที่เปิดโอกาสให้ได้รับผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ผลิตภัณฑ์เหล่านี้น่าสนใจเป็นพิเศษสำหรับนักลงทุนที่มีความเชี่ยวชาญและต้องการโปรไฟล์ความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่ปรับแต่งได้

6. การบริหารความเสี่ยงที่ดีขึ้นสำหรับสถาบัน

เมื่อสถาบันต่างๆ เข้ามามีบทบาทในวงการคริปโทเคอร์เรนซีมากขึ้น ออปชันจึงเป็นเครื่องมือที่ช่วยจัดการความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างแม่นยำ กองทุนป้องกันความเสี่ยง ผู้ดูแลสภาพคล่อง และผู้จัดการสินทรัพย์ต่างใช้ออปชันเพื่อชดเชยความเสี่ยง รับมือกับเหตุการณ์ที่ไม่แน่นอน เช่น การประกาศของหน่วยงานกำกับดูแล และรักษาสภาพคล่องในตลาดที่มีความผันผวน

ด้วยเหตุนี้ ออปชันคริปโทจึงช่วยอำนวยความสะดวกในการพัฒนาตลาดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น โดยช่วยให้สามารถค้นพบราคาและสนับสนุนการสร้างทุน การใช้งานของออปชันมีความคล่องตัวมากขึ้น เนื่องจากโปรโตคอล DeFi ได้รวมออปชันเข้ากับกลไกการให้กู้ยืม การปักหลัก และการสร้างตลาดอัตโนมัติ

สิ่งสำคัญคือผู้ใช้ต้องเข้าใจว่าออปชันไม่ได้มีลักษณะเก็งกำไรหรืออนุรักษ์นิยมโดยเนื้อแท้ แต่มีวัตถุประสงค์มากมาย ขึ้นอยู่กับการใช้งานและวัตถุประสงค์ของเทรดเดอร์ ความสามารถในการใช้กลยุทธ์ต่างๆ มากมายภายใต้เงื่อนไขตลาดที่แตกต่างกันทำให้ตัวเลือกสกุลเงินดิจิทัลเป็นรากฐานสำคัญสำหรับวิศวกรรมการเงินขั้นสูงในระบบการเงินดิจิทัล

ความเสี่ยงหลักของการซื้อขายออปชันคริปโต

แม้ว่าออปชันคริปโตจะนำเสนอโอกาสที่สำคัญ แต่ก็มีความเสี่ยงที่แตกต่างกันซึ่งไม่ควรมองข้าม การทำความเข้าใจความเสี่ยงเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญสำหรับทุกคนที่กำลังพิจารณาซื้อขายหรือลงทุนในตลาดคริปโตเคอร์เรนซีส่วนนี้

1. ความซับซ้อนและเส้นโค้งการเรียนรู้

โดยเนื้อแท้แล้วออปชันมีความซับซ้อนมากกว่าการซื้อขายแบบสปอตหรือฟิวเจอร์ส ปัจจัยต่างๆ เช่น การสลายตัวของเวลา ความผันผวนของค่าเบี่ยงเบน และ กลยุทธ์แบบหลายขา จำเป็นต้องอาศัยความซับซ้อนในระดับสูง เทรดเดอร์มือใหม่อาจพบว่าการตีความค่ากรีกหรือการประเมินมูลค่าออปชันอย่างแม่นยำนั้นเป็นเรื่องท้าทาย ซึ่งเพิ่มโอกาสในการตัดสินใจที่ไม่ดี

2. ความผันผวนโดยนัยและความเสี่ยงด้านราคา

ออปชันได้รับอิทธิพลอย่างมากจากความผันผวนโดยนัย ซึ่งเป็นการคาดการณ์ความผันผวนของราคาในอนาคต เทรดเดอร์อาจประเมินความผันผวนในอนาคตผิดพลาด ซึ่งนำไปสู่สถานะซื้อขายที่ราคาสูงเกินไปหรือต่ำกว่าความเป็นจริง นอกจากนี้ การเปลี่ยนแปลงความผันผวนอย่างฉับพลันอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อมูลค่าของออปชัน แม้ว่าสินทรัพย์อ้างอิงจะเคลื่อนไหวตามที่คาดการณ์ไว้ก็ตาม

3. ข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง

เมื่อเทียบกับตลาดออปชันแบบดั้งเดิม ตลาดออปชันคริปโตมักประสบปัญหาสภาพคล่องที่ต่ำกว่า ส่งผลให้ส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย (bid-ask spread) กว้างขึ้น ทำให้เกิดการลื่นไถล (slippage) และความยากลำบากในการดำเนินการซื้อขายจำนวนมากโดยไม่ส่งผลกระทบต่อราคาตลาด การขาดสภาพคล่องยังขัดขวางความสามารถในการเข้าหรือออกจากสถานะซื้อขายอย่างมีประสิทธิภาพ

4. ความเสี่ยงจากคู่สัญญาและตลาดแลกเปลี่ยน

ตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่เสนอออปชันมีความเสี่ยงจากคู่สัญญาโดยธรรมชาติ แพลตฟอร์มอาจถูกบุกรุกจากการแฮ็ก การล้มละลาย หรือการบังคับใช้กฎระเบียบ แม้ว่าแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์บางแห่งมีเป้าหมายที่จะลดความเสี่ยงดังกล่าวให้เหลือน้อยที่สุดผ่านสัญญาอัจฉริยะ แต่แพลตฟอร์มเหล่านี้ก็อาจก่อให้เกิดช่องโหว่ต่างๆ เช่น ข้อบกพร่องของโปรโตคอลหรือความล้มเหลวของ Oracle

5. การสูญเสียผลประโยชน์ส่วนเพิ่มและผลกระทบจากเลเวอเรจ

ผู้ซื้อออปชันอาจสูญเสียผลประโยชน์ส่วนเพิ่มทั้งหมดหากการซื้อขายไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง ซึ่งแตกต่างจากการซื้อขายแบบ Spot เลเวอเรจในออปชันสามารถเพิ่มทั้งกำไรและขาดทุนได้ แม้ว่าการขาดทุนของผู้ซื้อจะจำกัดอยู่ที่ราคาที่จ่ายไป แต่ผู้ขาย (หรือผู้เขียน) ออปชันอาจต้องรับความเสี่ยงที่อาจไม่จำกัดหากตลาดเคลื่อนไหวสวนทางกับพวกเขาอย่างมาก โปรไฟล์ความเสี่ยงที่ไม่สมดุลนี้ต้องการการควบคุมความเสี่ยงและการจัดการมาร์จิ้นอย่างเข้มงวด

6. ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบ

ท่าทีที่เปลี่ยนแปลงไปของหน่วยงานกำกับดูแลระดับโลกที่มีต่ออนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัลเพิ่มความไม่แน่นอนให้กับสถานการณ์ หลายเขตอำนาจศาลกำลังดำเนินการตรวจสอบกรอบความถูกต้องตามกฎหมายและการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับการซื้อขายผลิตภัณฑ์เหล่านี้อย่างจริงจัง ข้อจำกัดฉับพลันอาจส่งผลกระทบต่อการเข้าถึงตลาดและภาระผูกพันของทั้งผู้ใช้และผู้ให้บริการ

7. ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการและสัญญาอัจฉริยะ

แพลตฟอร์มออปชันแบบกระจายอำนาจต้องพึ่งพาสัญญาอัจฉริยะ ซึ่งอาจมีความเสี่ยงต่อข้อบกพร่อง การถูกโจมตี และข้อผิดพลาดในการปฏิบัติงาน แม้ว่าจะผ่านการตรวจสอบแล้ว ก็ไม่มีโค้ดใดที่ปราศจากช่องโหว่อย่างสมบูรณ์ การสูญเสียเงินทุนเนื่องจากความล้มเหลวของโปรโตคอลมักไม่สามารถย้อนกลับได้ในระบบนิเวศแบบกระจายอำนาจ

ยิ่งไปกว่านั้น กลยุทธ์ออปชันยังมีข้อจำกัดด้านเวลา ความล่าช้าหรือความล้มเหลวในการดำเนินการซื้อขายอย่างถูกต้องเนื่องจากความแออัดของเครือข่าย ค่าธรรมเนียมแก๊ส หรือโปรโตคอลที่ยังไม่บรรลุนิติภาวะ ล้วนนำมาซึ่งความเสี่ยงในการดำเนินการเพิ่มเติม

โดยสรุป ออปชันคริปโตเป็นตราสารที่มีศักยภาพสูงแต่มีความเสี่ยงสูง ซึ่งต้องอาศัยความรอบคอบ การเรียนรู้อย่างต่อเนื่อง และความเข้าใจอย่างชัดเจนเกี่ยวกับพลวัตของตลาด เหมาะที่สุดสำหรับบุคคลหรือสถาบันที่มีกลยุทธ์ที่แข็งแกร่งและกรอบการกำกับดูแลความเสี่ยง

เมื่อโครงสร้างพื้นฐานของตลาดมีความสมบูรณ์มากขึ้น และความรู้ความเข้าใจแพร่หลายมากขึ้น เราคาดว่าออปชันคริปโตจะมีบทบาทสำคัญมากขึ้นในการบริหารพอร์ตโฟลิโอของทั้งมืออาชีพและรายย่อย อย่างไรก็ตาม ผู้ใช้ต้องสร้างสมดุลระหว่างโอกาสด้วยความระมัดระวัง และต้องทำความเข้าใจกลไกที่เกี่ยวข้องอย่างถ่องแท้