STRANGLES VS STRADDLES: คู่มือกลยุทธ์ตัวเลือก

Straddles และ Strangles ในการซื้อขายออปชันคืออะไร

Straddles และ Strangles เป็นกลยุทธ์ออปชันที่มีประสิทธิภาพซึ่งเทรดเดอร์คาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคาหลักทรัพย์ครั้งใหญ่ แต่ไม่แน่ใจเกี่ยวกับทิศทางของการเคลื่อนไหว กลยุทธ์ทั้งสองเกี่ยวข้องกับการซื้อหรือขายออปชัน Call และ Put ในสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน และมักใช้เพื่อใช้ประโยชน์จากความผันผวน อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างทางโครงสร้างที่สำคัญจะกำหนดวิธีการทำงานของกลยุทธ์เหล่านี้ ต้นทุน และระดับความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้น

นิยามของ Straddle

Straddles คือกลยุทธ์ที่เป็นกลางในตลาด ซึ่งเกี่ยวข้องกับการซื้อหรือขายออปชัน Call และ Put ที่มี ราคาใช้สิทธิ์ และ วันหมดอายุ เดียวกัน รูปแบบที่พบบ่อยที่สุดคือ Long Straddle ซึ่งได้กำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์อ้างอิงอย่างมีนัยสำคัญ ไม่ว่าจะขึ้นหรือลงก็ตาม โดยที่การเคลื่อนไหวนั้นสูงกว่าต้นทุนที่จ่ายไปสำหรับออปชันทั้งสองรวมกัน

ตัวอย่าง: หากหุ้นของบริษัท A ซื้อขายที่ 100 ปอนด์ เทรดเดอร์อาจซื้อออปชัน Call มูลค่า 100 ปอนด์และออปชัน Put มูลค่า 100 ปอนด์ ซึ่งจะหมดอายุในหนึ่งเดือน หากราคาหุ้นเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในทั้งสองทิศทาง กำไรอาจสูงกว่าต้นทุนเบี้ยประกันเริ่มต้น

นิยามของ Strangle

Strangle คล้ายกับ Straddle แต่ใช้ ราคาใช้สิทธิ์ ที่ต่างกันสำหรับออปชัน Call และ Put Long Strangle คือการซื้อออปชัน Call ที่มีราคาใช้สิทธิ์สูงกว่าและออปชัน Put ที่มีราคาใช้สิทธิ์ต่ำกว่า ซึ่งทั้งสองมีวันหมดอายุเดียวกัน กลยุทธ์นี้ได้รับความนิยมเนื่องจากโดยทั่วไปแล้วต้นทุนเริ่มต้นจะต่ำกว่าการสแตรดเดิล แม้ว่าจะต้องอาศัยการเคลื่อนไหวของราคาที่มากขึ้นจึงจะทำกำไรได้ก็ตาม

ตัวอย่าง: เทรดเดอร์อาจซื้อหุ้นคอลที่ราคา 105 ปอนด์และพุตที่ราคา 95 ปอนด์ในบริษัท A เดียวกัน สถานะนี้ต้นทุนต่ำกว่า แต่ราคาหุ้นต้องเคลื่อนไหวสูงกว่าราคาใช้สิทธิ์เหล่านี้ บวกกับต้นทุนที่เกิดขึ้นจึงจะทำกำไรได้

กรณีการใช้งานหลัก

ทั้งสองกลยุทธ์นี้ใช้ในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง เช่น ก่อนการประกาศผลประกอบการ รายงานเศรษฐกิจสำคัญ หรือเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ เทรดเดอร์มุ่งหวังที่จะได้ประโยชน์จากความผันผวนที่พุ่งสูงขึ้นหรือการเคลื่อนไหวตามทิศทางที่แข็งแกร่ง พร้อมกับการป้องกันความเสี่ยงจากอคติตามทิศทาง

ความคล้ายคลึงกันระหว่าง Straddles และ Strangles

• ทั้งสองเกี่ยวข้องกับการใช้ออปชัน Call และ Put
• ทั้งสองเป็นกลยุทธ์ที่กำหนดเป้าหมายการเคลื่อนไหวของราคาอย่างมีนัยสำคัญ ไม่ใช่ทิศทางราคา
• ทั้งสองมีความเสี่ยงขาลงที่จำกัดเมื่อใช้เป็นกลยุทธ์ Long (การสูญเสียสูงสุดคือค่าพรีเมียมที่จ่ายไป)
• ทั้งสองสามารถจัดโครงสร้างเป็นสถานะ Long (ซื้อออปชัน) หรือ Short (ขายออปชัน)

เหตุใดกลยุทธ์เหล่านี้จึงสำคัญ

Straddles และ Strangles เป็นเครื่องมือสำคัญในคลังแสงของเทรดเดอร์สำหรับการเก็งกำไรจากความผันผวน ทั้งสองให้โอกาสในการรับความเสี่ยงจากการเคลื่อนไหวของตลาดแบบไม่มีทิศทาง จึงน่าสนใจอย่างยิ่งในช่วงที่ตลาดมีความไม่แน่นอน การทำความเข้าใจกลไกต่างๆ จะช่วยปรับปรุงความคล่องตัวของพอร์ตโฟลิโอ การยอมรับความเสี่ยง และศักยภาพด้านผลตอบแทน

การเปรียบเทียบโครงสร้างและต้นทุน

ความแตกต่างหลักระหว่าง straddle และ strangle อยู่ที่ตำแหน่งของราคาใช้สิทธิ ต้นทุนที่เกิดขึ้น และจุดคุ้มทุน ความแตกต่างเหล่านี้ส่งผลโดยตรงต่อโอกาสในการทำกำไรและระดับการเคลื่อนไหวของตลาดที่จำเป็นต่อกำไร

การวิเคราะห์ต้นทุน

Straddles มักจะมีราคาแพงกว่า strangle เนื่องจากออปชันทั้งสองเป็นแบบ at-the-money (ATM) ซึ่งหมายความว่ามีเบี้ยประกันที่สูงกว่า ในทางตรงกันข้าม strangle ใช้ออปชันแบบ out-of-the-money (OTM) ส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายเริ่มต้นต่ำกว่า

ตัวอย่าง: สำหรับหุ้นที่ซื้อขายที่ราคา 100 ปอนด์ คอล 100 ปอนด์อาจมีราคา 3.50 ปอนด์ ในขณะที่พุต 100 ปอนด์อาจมีราคา 4.00 ปอนด์ ส่งผลให้ straddle มีต้นทุนรวม 7.50 ปอนด์ ในทางกลับกัน คอลมูลค่า 105 ปอนด์อาจมีราคา 2.00 ปอนด์ และพุตมูลค่า 95 ปอนด์อาจมีราคา 2.50 ปอนด์ รวมเป็น 4.50 ปอนด์สำหรับสแตรงเกิล

ข้อมูลความเสี่ยงและผลตอบแทน

ในสแตรงเดิลระยะยาว จุดคุ้มทุนจะเกิดขึ้นเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไหวสูงกว่าราคาใช้สิทธิคอลบวกกับค่าพรีเมียมที่จ่ายไป หรือต่ำกว่าราคาใช้สิทธิพุตลบด้วยค่าพรีเมียมที่จ่ายไป เนื่องจากสแตรงเดิลมีต้นทุนที่สูงกว่า จึงจำเป็นต้องมีการเคลื่อนไหวที่มากกว่าสแตรงเกิลเพื่อให้เกิดกำไร แม้ว่ากำไรจะเกิดขึ้นทันทีหากการเคลื่อนไหวมีนัยสำคัญก็ตาม

ในสแตรงเดิลระยะยาว ระยะใช้สิทธิที่กว้างกว่าหมายความว่าหุ้นต้องเคลื่อนไหวไกลกว่าจึงจะเกิดกำไร อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงโดยรวมจะต่ำกว่า ทำให้น่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับเทรดเดอร์ที่มีอคติขาขึ้นหรือขาลงเล็กน้อย หรือมีระดับการยอมรับความเสี่ยงที่จำกัด

ความน่าจะเป็นของกำไร

แม้ว่า straddles จะมีเกณฑ์จุดคุ้มทุนที่เข้มงวดกว่าเนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้น แต่โดยทั่วไปแล้ว straddles มักมีความน่าจะเป็นที่จะได้กำไรอย่างน้อยบางส่วน เนื่องจากราคาใช้สิทธิ์อยู่ที่ราคาตลาดอยู่แล้ว Strangles ซึ่งมีช่วงราคาใช้สิทธิ์ที่กว้างกว่า strangles จึงมีความน่าจะเป็นที่จะได้กำไรต่ำกว่า แต่มีอัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่ดีกว่าเมื่อเกิดการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่

การเสื่อมสลายตามเวลาและความผันผวน

ทั้งสองกลยุทธ์ได้รับผลกระทบจากการเสื่อมสลายตามเวลา หรือการกัดกร่อนของมูลค่าพรีเมียมที่เกี่ยวข้องกับเวลา อย่างไรก็ตาม ผลกระทบมักจะรุนแรงกว่าใน straddles เนื่องจากต้นทุนพรีเมียมเริ่มต้นที่สูงขึ้น ในทำนองเดียวกัน ทั้งสองกลยุทธ์มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับความผันผวนโดยนัย เมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้น มูลค่าของทั้ง Call และ Put มักจะเพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลดีต่อสถานะ Long เหล่านี้ ในทางกลับกัน ความผันผวนที่ลดลงอาจกัดกร่อนกำไรหรือทำให้ขาดทุนมากขึ้น

เมื่อใดควรเลือกแต่ละอย่าง

• Straddle: เมื่อคาดการณ์ว่าราคาจะเคลื่อนไหวอย่างมากโดยไม่มีอคติทางทิศทางและมีความผันผวนสูง ควรเลือกเมื่อคาดการณ์ว่าราคาจะเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วและมีนัยสำคัญ
• Strangle: เมื่อมองหาทางเลือกที่มีต้นทุนต่ำกว่าและยอมรับความจำเป็นในการเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงขึ้น เหมาะสำหรับการเล่นในระยะยาวหรือการคาดการณ์ทิศทางในระดับปานกลาง

ความยืดหยุ่นและการปรับเปลี่ยน

Strangle ให้ความยืดหยุ่นมากขึ้นในการปรับแต่งโปรไฟล์ความเสี่ยงและผลตอบแทน เนื่องจากระยะห่างระหว่างราคาใช้สิทธิ์ที่ปรับได้ เทรดเดอร์สามารถขยายหรือลดสเปรดเพื่อควบคุมสมดุลระหว่างราคาต้นทุนสูงและโซนกำไรที่อาจเกิดขึ้น แม้ว่า Straddles จะตรงไปตรงมา แต่ก็มีความยืดหยุ่นน้อยกว่า แต่ให้ผลตอบแทนทันทีเมื่อเกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่รอบราคาปัจจุบัน

สรุปความแตกต่างของโครงสร้าง

การตัดสินใจเลือก straddle หรือ strangle ควรพิจารณาจากการประเมินแนวโน้มตลาด การยอมรับความเสี่ยง การจัดสรรเงินทุน และกรอบเวลา แต่ละกลยุทธ์มีข้อดีและข้อเสียที่แตกต่างกัน ซึ่งต้องสอดคล้องกับเป้าหมายและสภาวะตลาดของเทรดเดอร์

ข้อดีของ Straddle

• โครงสร้างที่เรียบง่ายพร้อมราคาใช้สิทธิที่เท่ากันนั้นง่ายต่อการนำไปใช้และติดตาม
• รับความเสี่ยงสูงสุดจากการเปลี่ยนแปลงของราคารอบราคาตลาดปัจจุบัน
• มีโอกาสทำกำไรมากขึ้นแม้ราคาจะเคลื่อนไหวปานกลาง

ข้อเสียของ Straddle

• ต้นทุนที่สูงขึ้นหมายถึงความเสี่ยงด้านเงินทุนที่มากขึ้น
• ต้องใช้ความผันผวนที่ค่อนข้างสูงเพื่อชดเชยต้นทุนเบี้ยประกัน
• รับความเสี่ยงที่มากขึ้นจากความผันผวนที่ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป หากราคายังคงทรงตัว

ข้อดีของ Strangle

• ใช้เงินทุนเริ่มต้นน้อยลง เมื่อเทียบกับ straddles
• ปรับแต่งได้ผ่านการเลือกใช้สิทธิ์ซื้อขาย (STR) เพื่อให้เหมาะกับการคาดการณ์หรือความผิดปกติของตลาดที่เฉพาะเจาะจง
• ให้อัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่ยอดเยี่ยมสำหรับการเคลื่อนไหวของตลาดครั้งใหญ่

ข้อเสียของ Strangle

• จุดคุ้มทุนที่กว้างกว่าต้องการการเคลื่อนไหวของราคาอ้างอิงที่มากขึ้น
• โอกาสในการทำกำไรที่ต่ำลงหากไม่มีตัวเร่งปฏิกิริยาหลัก
• อาจให้ผลตอบแทนต่ำกว่าหากการคาดการณ์ความผันผวนไม่เป็นจริง

สภาวะตลาดที่เหมาะสม

straddle เหมาะสมกว่าสำหรับกลยุทธ์ระยะสั้นที่นำไปสู่เหตุการณ์ที่มีความผันผวนสูง ซึ่งสามารถป้องกันความเสี่ยงจากการเสื่อมลงของเวลาได้ด้วยการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วที่คาดการณ์ไว้ นักลงทุนที่คาดหวังว่าราคาจะเปลี่ยนแปลงทันทีโดยไม่มีความเชื่อมั่นในทิศทางใด ๆ ย่อมสนับสนุนแนวทางนี้

การย่อตัว (Strangle) เหมาะสมกว่าสำหรับสถานการณ์ระยะปานกลางที่คาดว่าความผันผวนจะเพิ่มขึ้น หรือเมื่อมีแนวโน้มทิศทางบางอย่าง (เช่น การคาดการณ์กำไรที่อ่อนแอ) และนักลงทุนต้องการลดต้นทุนเงินทุนเบื้องต้นให้น้อยที่สุด

รูปแบบ Short Variants และผลกระทบต่อมาร์จิ้น

แม้ว่าการย่อตัวแบบ Long Straddle และ Strangles จะจำกัดความเสี่ยงไว้ที่ต้นทุนของค่าพรีเมียม แต่ การย่อตัวแบบ Short Straddle และ การย่อตัวแบบ Short Strangle ก่อให้เกิดความเสี่ยง ไม่จำกัด เมื่อตลาดเคลื่อนไหวเกินกว่าราคาใช้สิทธิอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่ารายได้จากค่าพรีเมียมจะสูงกว่า แต่สถานะ Short Position ต้องการเงินทุนมาร์จิ้นจำนวนมากและการควบคุมความเสี่ยงอย่างเข้มงวด โดยทั่วไปแล้ว เทรดเดอร์ที่มีประสบการณ์หรือสถาบันที่บริหารพอร์ตโฟลิโอขนาดใหญ่และมีการกำกับดูแลความเสี่ยงอย่างเข้มงวดจะนิยมใช้กลยุทธ์เหล่านี้

การผสมผสานกับกลยุทธ์อื่นๆ

เทรดเดอร์อาจรวม straddles และ strangles เข้ากับสถานะอื่นๆ เช่น covered calls, iron condors หรือ debit spreads เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเพิ่มผลตอบแทน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลยุทธ์อย่าง iron butterfly และ iron condors โครงสร้างแบบ strangle จะเป็นพื้นฐานสำหรับการซื้อขายแบบบริหารความเสี่ยงแบบหลายชั้น

ข้อควรพิจารณาด้านภาษีและกฎระเบียบ

สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักถึงวิธีการปฏิบัติตามกลยุทธ์ออปชันภายใต้กรอบการกำกับดูแลและกฎหมายภาษี ซึ่งอาจแตกต่างกันไปตามเขตอำนาจศาล กำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง การจัดการเมื่อหมดอายุ และศักยภาพในการโอนสิทธิ์ จะต้องนำมาพิจารณาทั้งในการวางแผนความเสี่ยงและภาษี ยกตัวอย่างเช่น ในสหราชอาณาจักร ออปชันอาจถูกเก็บภาษีแตกต่างกันออกไป ขึ้นอยู่กับว่าการซื้อขายเป็นงานอดิเรกหรือธุรกิจ และกำไรต้องเสียภาษีกำไรจากการขายสินทรัพย์ (CGT)

ความคิดเห็นสุดท้าย

การเลือกระหว่าง straddle และ strangle ท้ายที่สุดแล้วขึ้นอยู่กับมุมมองตลาด ข้อจำกัดด้านต้นทุน และการคาดการณ์ความผันผวนของนักลงทุน ความเชี่ยวชาญในกลยุทธ์เหล่านี้ช่วยให้นักลงทุนสามารถทำกำไรได้เมื่อจังหวะเวลาหรือทิศทางไม่ชัดเจน แต่คาดว่าจะมีการเคลื่อนไหว เมื่อใช้ straddles และ strangle อย่างรอบคอบ จะเป็นกลไกที่แข็งแกร่งสำหรับการซื้อขายความผันผวนในพอร์ตการลงทุนทั้งสำหรับนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบัน