คำอธิบายการสร้างดัชนี: จักรวาล กฎ และการถ่วงน้ำหนัก

การสร้างดัชนีหมายถึงกระบวนการสร้างดัชนีทางการเงินอย่างเป็นระบบเพื่อติดตามผลการดำเนินงานของหลักทรัพย์ชุดใดชุดหนึ่ง เช่น หุ้น พันธบัตร สินค้าโภคภัณฑ์ หรือสินทรัพย์อื่นๆ ดัชนีเป็นเครื่องมือสำคัญสำหรับการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานของพอร์ตการลงทุน การสร้างกลยุทธ์การลงทุนแบบ Passive และการวิเคราะห์กลุ่มตลาด

ดัชนีทุกตัวถูกสร้างขึ้นบนวิธีการที่กำหนดไว้ ซึ่งระบุถึงวิธีการเลือกหลักทรัพย์ ความถี่ในการตรวจสอบหรือปรับปรุงดัชนี และน้ำหนักของแต่ละองค์ประกอบภายในดัชนี การทำความเข้าใจพื้นฐานของการสร้างดัชนีช่วยให้นักลงทุน นักวิเคราะห์ และผู้จัดการกองทุนสามารถตีความการเคลื่อนไหวของดัชนีและลักษณะผลการดำเนินงานได้แม่นยำยิ่งขึ้น

คู่มือนี้จะวิเคราะห์องค์ประกอบสำคัญของการสร้างดัชนี ได้แก่ การกำหนดขอบเขตของดัชนี การใช้กฎการรวม การกำหนดรูปแบบการถ่วงน้ำหนัก และการนำโปรโตคอลการปรับสมดุลมาใช้

เหตุใดการสร้างดัชนีจึงสำคัญ

• การเปรียบเทียบ: ดัชนีทำหน้าที่เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับกองทุนรวม ETF และกลยุทธ์การลงทุนระดับมืออาชีพ
• ความโปร่งใส: วิธีการของดัชนีที่ชัดเจนช่วยให้ผู้ใช้มีความโปร่งใสเกี่ยวกับความเสี่ยงจากการลงทุนและลักษณะความเสี่ยง
• การบริหารความเสี่ยง: กฎการถ่วงน้ำหนักและการปรับสมดุลมีอิทธิพลต่อความผันผวน การกระจุกตัว และความเสี่ยงในแต่ละภาคส่วน
• การระบุแหล่งที่มาของผลตอบแทน: การทำความเข้าใจการสร้างดัชนีช่วยอธิบายแหล่งที่มาของผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าหรือต่ำกว่ามาตรฐาน

ตอนนี้เรามาสำรวจ องค์ประกอบหลักในการสร้างดัชนีที่แข็งแกร่งและใช้งานได้จริง

การกำหนดกรอบการลงทุน (Investment Universe) และกฎเกณฑ์การรวม (Inclusion Rules)

ขั้นตอนแรกในการสร้างดัชนีคือการกำหนด กรอบการลงทุน ซึ่งจะกำหนดกลุ่มหลักทรัพย์ที่กว้างขวางซึ่งสามารถเลือกส่วนประกอบของดัชนีได้ กรอบการลงทุนอาจแตกต่างกันไปอย่างมากขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ของดัชนี ตัวอย่างเช่น ดัชนีหุ้นทั่วโลกอาจดึงหุ้นจากหุ้นจดทะเบียนทั่วโลก ในขณะที่ดัชนีอสังหาริมทรัพย์จะมุ่งเน้นเฉพาะกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เท่านั้น

ประเภทของ Universe

• ภูมิศาสตร์: ทั่วโลก ระดับภูมิภาค (เช่น เอเชียแปซิฟิก) หรือระดับประเทศ (เช่น หุ้นของสหราชอาณาจักร)
• ภาคส่วน: มุ่งเน้นไปที่ภาคส่วนเฉพาะ เช่น เทคโนโลยี การดูแลสุขภาพ หรือพลังงาน
• ประเภทสินทรัพย์: ครอบคลุมหุ้น ตราสารหนี้ สินค้าโภคภัณฑ์ หรือหุ้นแบบผสม
• ตามสไตล์: การเติบโต มูลค่า คุณภาพ หุ้นขนาดเล็ก ฯลฯ

หลังจากกำหนด Universe แล้ว จะมีการนำ กฎเกณฑ์เฉพาะเกี่ยวกับการรวมหรือคุณสมบัติ มาใช้เพื่อกำหนดว่าหลักทรัพย์ใดมีคุณสมบัติเหมาะสมที่จะรวมอยู่ในดัชนี กฎเหล่านี้ช่วยให้มั่นใจว่าดัชนียังคงสอดคล้องกับวัตถุประสงค์ที่ระบุไว้ และรักษาสภาพคล่องและความสามารถในการลงทุนที่เพียงพอ

เกณฑ์การรวมทั่วไป

• มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด: เกณฑ์ขั้นต่ำของขนาดดัชนีช่วยให้มั่นใจถึงสภาพคล่องและความเกี่ยวข้องที่เพียงพอ
• ปริมาณการซื้อขาย: โดยทั่วไปแล้ว หลักทรัพย์ที่มีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันเพียงพอจะได้รับการพิจารณา
• สถานที่จดทะเบียน: หลักทรัพย์อาจจำเป็นต้องซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ที่ได้รับการรับรอง
• การจำแนกประเภทภาคส่วน: ต้องอยู่ในหมวดหมู่อุตสาหกรรมหรือภาคส่วนที่เหมาะสม
• สุขภาพทางการเงิน: ความสามารถในการทำกำไร อันดับความน่าเชื่อถือ หรือตัวชี้วัดอื่นๆ อาจได้รับการคัดกรอง

ดัชนีบางตัวอาจใช้ตัวกรองตามดุลยพินิจของคณะกรรมการอิสระ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการออกแบบดัชนีเฉพาะหรือตามหัวข้อ การคัดเลือกขั้นสุดท้ายจะถูกบันทึกไว้ในเอกสารวิธีการคำนวณดัชนี เพื่อรักษาความโปร่งใสและความสอดคล้องกันตลอดเวลา

นอกจากนี้ ขนาดของดัชนียังสามารถกำหนดได้เอง (เช่น หุ้น 100 อันดับแรกตามมูลค่าหลักทรัพย์) หรือแบบผันแปร (เช่น หุ้นทั้งหมดที่เป็นไปตามเกณฑ์ขั้นต่ำ)

การปรับมูลค่าหลักทรัพย์แบบลอยตัว

ดัชนีหุ้นสมัยใหม่ส่วนใหญ่ใช้การปรับมูลค่าหลักทรัพย์แบบลอยตัว โดยจะพิจารณาเฉพาะหุ้นที่มีอยู่ในตลาด (ไม่รวมหุ้นที่ถือโดยบุคคลภายในหรือหุ้นที่รัฐบาลถือหุ้น) สำหรับการคำนวณตามมูลค่าหลักทรัพย์ วิธีนี้ช่วยเพิ่มความสามารถในการลงทุนในดัชนีเมื่อนำไปใช้ในผลิตภัณฑ์ทางการเงิน

การกำหนดขอบเขตและกฎเกณฑ์ที่เข้าเกณฑ์อย่างถูกต้องแม่นยำ ช่วยให้มั่นใจได้ว่าดัชนีที่ได้จะสะท้อนถึงกลุ่มตลาดที่ต้องการนำเสนอ ด้วยความถูกต้องแม่นยำและใช้งานได้จริงในระดับสูง

การปรับสมดุลใหม่: ความถี่และการบำรุงรักษาดัชนี

เมื่อสร้างดัชนีแล้ว ดัชนีจะไม่คงสภาพเดิม การปรับสมดุลใหม่ และ การสร้างดัชนีใหม่ เป็นกิจกรรมการบำรุงรักษาที่สำคัญที่ช่วยให้ดัชนียังคงความเกี่ยวข้อง ความถูกต้อง และความสอดคล้องกับวัตถุประสงค์

คำอธิบายเกี่ยวกับการปรับสมดุลดัชนี

การปรับสมดุลใหม่หมายถึงการปรับน้ำหนักขององค์ประกอบดัชนีเพื่อให้มั่นใจว่าสอดคล้องกับวิธีการพื้นฐาน ตัวอย่างเช่น ในดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด น้ำหนักขององค์ประกอบอาจเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลาเนื่องจากการเคลื่อนไหวของราคา การปรับสมดุลใหม่จะปรับน้ำหนักใหม่ตามวิธีการที่กำหนดไว้

ในทางตรงกันข้าม การสร้างดัชนีใหม่ เกี่ยวข้องกับการเพิ่มหรือลบองค์ประกอบตามเกณฑ์คุณสมบัติที่อัปเดต โดยทั่วไปแล้ว การปรับสมดุลจะเกิดขึ้นควบคู่ไปกับการปรับสมดุลใหม่ หรือจะเกิดขึ้นตามปฏิทินที่กำหนดไว้

ประเภทของการปรับสมดุลใหม่

• การปรับสมดุลตามกำหนดการ: ดำเนินการเป็นรายเดือน รายไตรมาส รายครึ่งปี หรือรายปี ดัชนีส่วนใหญ่ใช้วัฏจักรรายไตรมาสหรือรายครึ่งปี
• การปรับสมดุลตามเหตุการณ์: เกิดขึ้นจากเหตุการณ์ขององค์กร เช่น การควบรวมกิจการ การล้มละลาย หรือการแยกตัวออกจากกัน
• การปรับสมดุลแบบไดนามิก: เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงแบบเรียลไทม์หรือการเปลี่ยนแปลงตามกฎ ซึ่งมักใช้ในดัชนีที่ไวต่อความผันผวนหรือดัชนีเบต้าอัจฉริยะ

ผลกระทบของการปรับสมดุลใหม่

การปรับสมดุลใหม่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนการทำธุรกรรม มูลค่าการซื้อขาย และความเสี่ยง การปรับสมดุลใหม่ด้วยความถี่สูงอาจช่วยปรับปรุงความสอดคล้องกับสภาวะตลาด แต่อาจเพิ่มต้นทุนการซื้อขาย ระยะเวลาการปรับสมดุลที่นานขึ้นจะช่วยลดผลกระทบต่อการดำเนินงาน แต่อาจได้รับผลกระทบจาก "ความผันผวน"

โดยทั่วไปแล้ว วันที่ปรับสมดุลจะถูกกำหนดไว้ล่วงหน้าและเผยแพร่โดยผู้ให้บริการดัชนี เพื่อให้ผู้จัดการสินทรัพย์และบริษัทที่ติดตามดัชนีสามารถดำเนินการได้อย่างเป็นระเบียบเรียบร้อย

คณะกรรมการกำกับดูแลดัชนี

โดยทั่วไปแล้ว การเปลี่ยนแปลงรายชื่อหลักทรัพย์หรือการปรับเปลี่ยนวิธีการจะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของคณะกรรมการดัชนี คณะกรรมการเหล่านี้มีหน้าที่รับผิดชอบในเรื่องต่อไปนี้:

• การทบทวนข้อเสนอและการอนุมัติการปรับสมดุล
• การประเมินพัฒนาการของตลาดและการประเมินผลกระทบต่อองค์ประกอบของดัชนี
• การรักษาความสมบูรณ์ของวิธีการและความไว้วางใจของนักลงทุน

ท้ายที่สุดแล้ว กลยุทธ์การปรับสมดุลที่มีประสิทธิภาพเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อรักษาความเป็นตัวแทนของดัชนี ในขณะเดียวกันก็ลดการหยุดชะงักของการซื้อขายหรือความเสี่ยงที่ไม่คาดคิดให้น้อยที่สุด