ดัชนีดาวโจนส์คืออะไร และการกำหนดน้ำหนักราคาทำงานอย่างไร

ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ (DJIA) หรือที่มักเรียกกันว่า ดาว เป็นหนึ่งในดัชนีตลาดหุ้นที่เก่าแก่และมีผู้ติดตามมากที่สุดในโลก ก่อตั้งขึ้นในปี พ.ศ. 2439 โดยชาร์ลส์ ดาว และเอ็ดเวิร์ด โจนส์ ดัชนีดาวโจนส์ประกอบด้วยกลุ่มบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่สำคัญของสหรัฐอเมริกาจำนวน 30 บริษัท บริษัทเหล่านี้ครอบคลุมภาคส่วนสำคัญต่างๆ ของเศรษฐกิจ ได้แก่ เทคโนโลยี การดูแลสุขภาพ สินค้าอุปโภคบริโภค และการเงิน

ต่างจากดัชนีแบบกว้างๆ อย่าง S&P 500 ดัชนีดาวโจนส์มุ่งเป้าที่จะสะท้อนผลการดำเนินงานของบริษัทชั้นนำที่มีประวัติการทำกำไรที่มั่นคงมายาวนาน วัตถุประสงค์ของดัชนีดาวโจนส์คือการเป็นภาพรวมของความแข็งแกร่งหรือจุดอ่อนโดยรวมของเศรษฐกิจสหรัฐอเมริกา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อตีความผ่านมุมมองของบริษัทขนาดใหญ่ที่มีชื่อเสียง

ในอดีต ดัชนีนี้เริ่มต้นด้วยบริษัทเพียง 12 บริษัท ซึ่งส่วนใหญ่มีลักษณะเป็นอุตสาหกรรม จึงเป็นที่มาของชื่อดัชนี เมื่อเวลาผ่านไป ดัชนีดาวโจนส์ได้พัฒนาไปอย่างมาก โดยเพิ่มและลบบริษัทต่างๆ ออกไปเพื่อให้สะท้อนถึงเศรษฐกิจที่กำลังพัฒนาได้ดียิ่งขึ้น ปัจจุบัน แม้ว่าชื่อ "อุตสาหกรรม" จะยังคงใช้อยู่ แต่ดัชนีนี้รวมบริษัทยักษ์ใหญ่ที่ไม่ใช่อุตสาหกรรม เช่น Apple, Goldman Sachs และ McDonald’s ไว้ด้วย

สิ่งที่ทำให้ดัชนีดาวโจนส์แตกต่างจากดัชนีอื่นๆ ไม่ใช่บริษัทที่รวมอยู่ในดัชนี แต่อยู่ที่วิธีการคำนวณค่าเฉลี่ย ดัชนีส่วนใหญ่ถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ทำให้บริษัทที่มีมูลค่าตลาดโดยรวมสูงกว่ามีอิทธิพลมากกว่า อย่างไรก็ตาม ดัชนีดาวโจนส์เป็นถ่วงน้ำหนักด้วยราคา ซึ่งเป็นวิธีการที่หาได้ยากในดัชนีทางการเงินในปัจจุบัน

ดังนั้น บริษัทที่มีราคาหุ้นสูงกว่าจะมีผลกระทบต่อการเคลื่อนไหวของดัชนีมากกว่าบริษัทที่มีราคาหุ้นต่ำกว่า โดยไม่คำนึงถึงขนาดตลาดหรือความโดดเด่นในอุตสาหกรรม วิธีการนี้อาจนำไปสู่ความคลาดเคลื่อนที่ผิดปกติบางประการในการตีความอารมณ์ของตลาด ซึ่งทำให้การทำความเข้าใจวิธีการทำงานของดัชนีดาวโจนส์มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อนักลงทุนทั้งรายบุคคลและสถาบัน

แม้จะมีเสียงวิพากษ์วิจารณ์เกี่ยวกับวิธีการถ่วงน้ำหนักและจำนวนหุ้นที่ประกอบกันเป็นดัชนีที่มีจำนวนน้อย แต่ดัชนีดาวโจนส์ยังคงเป็นดัชนีอ้างอิงทางการเงินที่ได้รับการยอมรับทั่วโลก และมีการรายงานข่าวทางการเงินอย่างกว้างขวาง โดยมักถูกอ้างถึงในพาดหัวข่าว เช่น "ดัชนีดาวโจนส์ร่วง 200 จุด" หรือ "ดัชนีดาวโจนส์ทำสถิติสูงสุด"

ด้วยความสามารถในการมองเห็นและความสำคัญทางประวัติศาสตร์ของดัชนีดาวโจนส์ นักลงทุน นักเศรษฐศาสตร์ และผู้กำหนดนโยบายจึงยังคงติดตามดัชนีดาวโจนส์อย่างใกล้ชิดร่วมกับดัชนีอื่นๆ เพื่อประเมินสภาวะโดยรวมของตลาดการเงินทั้งในสหรัฐอเมริกาและทั่วโลก

การถ่วงน้ำหนักราคา เป็นวิธีการที่ใช้ในการคำนวณค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ และมีความแตกต่างอย่างมากจากวิธีการยอดนิยมอื่นๆ เช่น การถ่วงน้ำหนักมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ในดัชนีถ่วงน้ำหนักราคา หุ้นแต่ละองค์ประกอบจะส่งผลต่อมูลค่าของดัชนีตามสัดส่วนของราคาหุ้นต่อหน่วย โดยไม่คำนึงถึงมูลค่ารวมหรือขนาดของบริษัท

ซึ่งหมายความว่าบริษัทที่มีราคาหุ้นสูงจะมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของดัชนีมากกว่าบริษัทที่มีราคาหุ้นต่ำกว่า แม้ว่าบริษัทจะมีขนาดเล็กกว่าหรือมีความสำคัญทางเศรษฐกิจน้อยกว่าก็ตาม

ตัวอย่างเช่น ลองพิจารณาบริษัทสองแห่งในดัชนี: บริษัท A ซื้อขายที่ราคา 400 ดอลลาร์ต่อหุ้น และบริษัท B ซื้อขายที่ราคา 40 ดอลลาร์ต่อหุ้น การเคลื่อนไหวของราคาหุ้นของบริษัท A จะส่งผลกระทบต่อดัชนีดาวโจนส์มากกว่าการเคลื่อนไหวที่เทียบเท่ากันของบริษัท B ถึงสิบเท่า ไม่ว่าบริษัท B จะมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดสูงกว่ามากหรือไม่ก็ตาม

เดิมที มูลค่าของดัชนีดาวโจนส์คำนวณโดยการรวมราคาหุ้นของทุกบริษัทที่ประกอบกันเป็นหนึ่ง แล้วหารด้วยจำนวนบริษัท (เดิมทีคือสิบสองบริษัท) อย่างไรก็ตาม เมื่อเวลาผ่านไป การแยกหุ้น การควบรวมกิจการ และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของตลาด บังคับให้ต้องมีตัวปรับแต่งที่เรียกว่า Dow Divisor

Dow Divisor จะปรับราคารวมดิบของหุ้นที่ประกอบกันเป็นหนึ่งเพื่อให้ได้มูลค่าสุดท้ายของดัชนี เพื่อให้แน่ใจว่าการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างอย่างเช่นการแยกหุ้น จะไม่ทำให้ดัชนีสูงขึ้นหรือต่ำลงอย่างไม่เป็นธรรมชาติ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตัวหารมีค่าน้อยกว่าหนึ่งหลักทศนิยมอย่างมาก ซึ่งยิ่งทำให้ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงราคาต่อดัชนีเป็นเงินดอลลาร์จริงมากขึ้น

นักวิจารณ์การถ่วงน้ำหนักราคาหุ้นโต้แย้งว่าการถ่วงน้ำหนักราคาหุ้นทำให้เกิดอคติและการบิดเบือน ซึ่งดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดสามารถหลีกเลี่ยงได้ หุ้นราคาสูงอาจเพิ่มหรือลดมูลค่าได้ด้วยเหตุผลที่ไม่เกี่ยวข้องกับปัจจัยพื้นฐานของตลาด ซึ่งนำไปสู่การตีความความเชื่อมั่นของตลาดโดยรวมที่คลาดเคลื่อน

ยกตัวอย่างเช่น บริษัทอย่าง UnitedHealth Group ที่มีราคาหุ้นสูง สามารถเปลี่ยนแปลงดัชนีดาวโจนส์ได้ดีกว่าบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่อย่าง Apple แม้ว่าธุรกิจโดยรวมและมูลค่าตลาดของ Apple จะสูงกว่ามากก็ตาม เรื่องนี้ทำให้เกิดคำถามว่าดัชนีดาวโจนส์ยังคงสะท้อนภาพรวมเศรษฐกิจโดยรวมหรือไม่

อย่างไรก็ตาม การถ่วงน้ำหนักราคาหุ้นยังคงเป็นลักษณะเฉพาะของดัชนีดาวโจนส์และมีส่วนสำคัญต่อมรดกทางประวัติศาสตร์ สำหรับนักลงทุนและผู้สังเกตการณ์ตลาด การทำความเข้าใจวิธีการทำงานของการถ่วงน้ำหนักราคาหุ้นเป็นสิ่งสำคัญต่อการตีความดัชนีอย่างถูกต้องและหลีกเลี่ยงการตีความข่าวการเงินรายวันที่คลาดเคลื่อน

ยิ่งไปกว่านั้น เนื่องจากมีเพียง 30 บริษัทเท่านั้นที่รวมอยู่ในดัชนี การเคลื่อนไหวของหุ้นแต่ละตัวจึงสามารถส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อดัชนีดาวโจนส์ ทำให้มีความผันผวนมากกว่าดัชนีทั่วไปในบางครั้ง อิทธิพลที่เข้มข้นนี้เน้นย้ำถึงทั้งผลกระทบและข้อจำกัดที่มีอยู่ในระบบถ่วงน้ำหนักราคา

การถ่วงน้ำหนักราคาเป็นวิธีการคำนวณที่ทำให้ดัชนีดาวโจนส์มีลักษณะเฉพาะที่แตกต่างจากดัชนีสำคัญอื่นๆ เช่น S&P 500 หรือ Nasdaq Composite ซึ่งโดยทั่วไปจะถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

ในดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด อิทธิพลของแต่ละบริษัทที่มีต่อดัชนีจะสอดคล้องกับมูลค่าตลาดรวม ซึ่งคำนวณจากราคาหุ้นคูณด้วยจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมด วิธีนี้สะท้อนถึงขนาดเศรษฐกิจที่แท้จริงของธุรกิจ และสอดคล้องกับการเติบโตของภาคส่วนและการจัดสรรนักลงทุนได้อย่างชัดเจนยิ่งขึ้น

ในทางตรงกันข้าม ดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักราคาหุ้นอย่างดัชนีดาวโจนส์ สามารถกำหนดอิทธิพลของบริษัทได้อย่างไม่สมส่วนโดยพิจารณาจากราคาหุ้นที่ตราไว้ แทนที่จะประเมินขนาดหรือผลการดำเนินงานของบริษัทแบบองค์รวม ด้วยเหตุนี้ บริษัทต่างๆ จึงมักดำเนินการแยกหุ้นเพื่อจัดการกับอิทธิพลที่บริษัทรับรู้ในตลาด อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ส่งผลกระทบต่อมูลค่าที่แท้จริงของบริษัท แต่ส่งผลต่อวิธีการนำเสนอในดัชนีเท่านั้น

ลักษณะการถ่วงน้ำหนักราคาแบบนี้มีผลกระทบหลายประการดังนี้:

• การเป็นตัวแทนที่จำกัด: ดัชนี Dow ซึ่งมีบริษัทเพียง 30 แห่งและการถ่วงน้ำหนักราคา อาจไม่สามารถแสดงถึงกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ได้ทั้งหมด
• ความอ่อนไหวต่อหุ้นราคาสูง: บริษัทอย่าง Goldman Sachs หรือ UnitedHealth Group ซึ่งมีราคาหุ้นที่สูง จะมีน้ำหนักมากกว่าบริษัทขนาดใหญ่ที่มีราคาต่อหุ้นต่ำกว่า เช่น Apple หรือ Microsoft
• การตีความที่อาจผิดพลาด: นักลงทุนทั่วไปอาจตีความความสำคัญของการเคลื่อนไหวของดัชนี Dow ผิด โดยคิดว่าการเคลื่อนไหวนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของตลาดในวงกว้าง ในขณะที่ในความเป็นจริงแล้ว อาจมีแรงผลักดันจากหุ้นราคาสูงที่ผันผวนเพียงไม่กี่ตัว
• ความต่อเนื่องทางประวัติศาสตร์: ระบบถ่วงน้ำหนักราคายังคงรักษาความต่อเนื่องที่สำคัญกับรากฐานทางประวัติศาสตร์ของดัชนี ทำให้เป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์สำหรับการวิเคราะห์แนวโน้มตลาดหุ้นในระยะยาว

ตัวอย่างที่โดดเด่นอย่างหนึ่งของความแตกต่างนี้เกิดขึ้นในปี 2020 เมื่อ Apple ได้ทำการแยกหุ้นแบบ 4 ต่อ 1 ส่งผลให้อิทธิพลของ Apple ที่มีต่อดัชนีดาวโจนส์ลดลงอย่างมากเนื่องจากราคาหุ้นที่ลดลง แม้ว่ามูลค่าพื้นฐานจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงก็ตาม สิ่งนี้ทำให้ความอ่อนไหวของดัชนีต่อผลการดำเนินงานของ Apple เปลี่ยนแปลงไปในชั่วข้ามคืน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงผลกระทบอันโดดเด่นของการถ่วงน้ำหนักราคา

ผู้สนับสนุนดัชนีดาวโจนส์ให้เหตุผลว่าความโดดเด่นของดัชนีนี้ช่วยเพิ่มมุมมองอันล้ำค่า ประวัติศาสตร์อันยาวนานของดัชนีนี้มอบมุมมองที่ยาวนานกว่าศตวรรษเกี่ยวกับตลาดการเงิน การเปลี่ยนแปลงทางสังคม และวิวัฒนาการขององค์กรธุรกิจในอเมริกา เนื่องจากความคุ้นเคยอย่างกว้างขวาง การรายงานข่าวจากสื่อ และการพึ่งพาสถาบันต่างๆ ดัชนีนี้จึงยังคงเป็นตัวชี้วัดที่เชื่อถือได้สำหรับนักลงทุนทั่วโลก

อย่างไรก็ตาม ขอแนะนำให้นักลงทุนพิจารณาใช้ดัชนีที่หลากหลายในการวัดผลการดำเนินงานของตลาด การนำดัชนีดาวโจนส์มาสมดุลกับดัชนีอย่าง S&P 500 หรือ Russell 2000 จะทำให้มองเห็นแนวโน้มตลาดและภาวะเศรษฐกิจได้ครอบคลุมมากขึ้น การเข้าใจวิธีการเบื้องหลังดัชนีแต่ละตัวจะช่วยให้นักลงทุนสามารถตีความข้อมูลตลาดได้แม่นยำยิ่งขึ้นและตัดสินใจได้อย่างชาญฉลาด