อธิบายตัวเลือกของอเมริกาและยุโรป

ออปชั่นอเมริกันและยุโรปคืออะไร

ออปชั่นคือตราสารอนุพันธ์ทางการเงินที่ให้สิทธิ์แก่ผู้ถือ แต่ไม่มีภาระผูกพัน ในการซื้อหรือขายสินทรัพย์อ้างอิงใดๆ ในราคาที่กำหนดไว้ภายในกรอบเวลาที่กำหนด เมื่อพูดถึงออปชั่น หนึ่งในความแตกต่างที่สำคัญที่สุดคือรูปแบบออปชั่นอเมริกันและยุโรป คำเหล่านี้ไม่ได้หมายถึงตำแหน่งที่ตั้งทางภูมิศาสตร์ แต่หมายถึงความแตกต่างในสิทธิการใช้สิทธิ์

ออปชั่นอเมริกัน สามารถใช้สิทธิ์ได้ทุกเมื่อตั้งแต่ซื้อจนถึงวันหมดอายุ ความยืดหยุ่นนี้ช่วยเพิ่มโอกาสเชิงกลยุทธ์และมูลค่าที่เป็นไปได้สำหรับผู้ถือ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดที่มีความผันผวนหรือเมื่อมีการจ่ายเงินปันผล

ในทางตรงกันข้าม ออปชั่นยุโรป สามารถใช้สิทธิ์ได้เฉพาะในวันหมดอายุเท่านั้น ข้อจำกัดนี้จำกัดความยืดหยุ่น แต่มักจะทำให้การกำหนดราคาง่ายขึ้น และอาจส่งผลให้เบี้ยประกันลดลงเนื่องจากผู้ขายมีความไม่แน่นอนน้อยลง

ออปชั่นทั้งสองประเภทถูกนำมาใช้อย่างแพร่หลายในตลาดการเงิน ตัวอย่างเช่น ออปชันหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ส่วนใหญ่มักมีลักษณะแบบอเมริกัน ในขณะที่ออปชันดัชนีหลายตัวมีลักษณะแบบยุโรป

ลักษณะสำคัญของออปชันอเมริกัน

• สามารถใช้สิทธิได้ทุกเมื่อก่อนหรือในวันหมดอายุ
• มักนิยมใช้กับหุ้นที่จ่ายเงินปันผล
• โดยทั่วไปจะเกี่ยวข้องกับหุ้นของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง
• อาจมีเบี้ยประกันภัยสูงกว่าเนื่องจากความยืดหยุ่น

ลักษณะสำคัญของออปชันยุโรป

• ใช้สิทธิได้เฉพาะเมื่อวันหมดอายุ
• มักใช้กับออปชันดัชนี (เช่น Euro Stoxx 50)
• มักจะมีแบบจำลองการประเมินมูลค่าที่ง่ายกว่า
• อาจมีค่าใช้จ่ายน้อยกว่าเนื่องจากความเสี่ยงในการใช้สิทธิก่อนกำหนดที่ลดลง

การทำความเข้าใจว่าออปชันเป็นออปชันอเมริกันหรือออปชันยุโรปนั้น สำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากมีผลต่อกลยุทธ์ของผู้ถือ มูลค่าของออปชั่น และผลตอบแทนและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการซื้อขาย แม้ว่าชื่ออาจดูเหมือนเป็นชื่อทางภูมิศาสตร์ แต่ชื่อเหล่านี้ก็หมายถึงกลไกและกฎการใช้สิทธิโดยเฉพาะ

ระยะเวลาการใช้สิทธิมีผลต่อมูลค่าออปชั่นอย่างไร

หนึ่งในความแตกต่างหลักระหว่างออปชั่นของอเมริกาและยุโรปอยู่ที่ความยืดหยุ่นของการใช้สิทธิ ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมากต่อการประเมินมูลค่า การซื้อขาย และการป้องกันความเสี่ยงของออปชั่นแต่ละชนิด สิทธิในการใช้สิทธิก่อนกำหนดสามารถเพิ่มมูลค่าของออปชั่นอเมริกันได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบางสถานการณ์ตลาด การทำความเข้าใจว่าสิทธิ์นี้เพิ่มมูลค่าได้อย่างไร และเมื่อใดจึงจะนำไปใช้ได้ เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งสำหรับทั้งนักลงทุนและเทรดเดอร์

มูลค่าตามเวลา มีบทบาทสำคัญในการประเมินมูลค่าของออปชั่น ราคาหรือส่วนเพิ่มของออปชั่นประกอบด้วยมูลค่าโดยธรรมชาติ (มูลค่าที่แท้จริง) และมูลค่าตามเวลา ซึ่งสะท้อนถึงความน่าจะเป็นที่ออปชั่นจะทำกำไรได้ก่อนวันหมดอายุ เนื่องจากออปชั่นอเมริกันสามารถใช้สิทธิได้ก่อนวันหมดอายุ จึงอาจรักษามูลค่าตามเวลาไว้ได้แตกต่างจากออปชั่นยุโรป ขึ้นอยู่กับพลวัตของตลาด

ข้อดีของการใช้สิทธิก่อนกำหนดในออปชั่นอเมริกัน

• มีประโยชน์ก่อนวันหมดอายุสำหรับการซื้อหุ้นที่จ่ายเงินปันผล
• มีศักยภาพในการล็อกกำไรหากราคาอ้างอิงเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว
• มีประโยชน์ในสถานการณ์การเก็งกำไรหรือการป้องกันความเสี่ยง

อย่างไรก็ตาม การใช้สิทธิก่อนกำหนดไม่ได้ผลดีเสมอไป เทรดเดอร์ออปชั่นส่วนใหญ่มักนิยมขายสถานะของตนในตลาดเปิดมากกว่าการใช้สิทธิ เนื่องจากมีโอกาสสร้างมูลค่าตามเวลาที่สูงกว่า

ออปชั่นขาย อาจใช้สิทธิก่อนกำหนดหากคาดว่าราคาอ้างอิงจะลดลงอีก หรืออยู่ในสถานการณ์ที่ราคาอยู่ในภาวะขาดทุนอย่างหนัก ในทำนองเดียวกัน ออปชันซื้อ (Call Options) อาจใช้สิทธิก่อนกำหนดจ่ายเงินปันผล ซึ่งทำให้ผู้ถือหุ้นสามารถเป็นเจ้าของหุ้นและรับเงินปันผลได้ ซึ่งเรียกว่า การรับเงินปันผล

ผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของออปชันยุโรป

เนื่องจากออปชันยุโรปสามารถใช้สิทธิได้เฉพาะเมื่อหมดอายุเท่านั้น แบบจำลองการกำหนดราคา (เช่น แบบจำลอง Black-Scholes) จึงถือว่าไม่มีการใช้สิทธิก่อนกำหนด วิธีนี้ช่วยลดความซับซ้อนทางคณิตศาสตร์ แต่อาจจำกัดผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากการใช้สิทธิเชิงกลยุทธ์ ส่งผลให้ออปชันเหล่านี้อาจมีราคาต่ำกว่าออปชันอเมริกัน หากปัจจัยอื่นๆ เท่ากัน

ผู้ดูแลสภาพคล่องและนักลงทุนสถาบันมักนิยมใช้ออปชันแบบยุโรปเนื่องจากความเรียบง่ายและความเสี่ยงในการใช้สิทธิก่อนกำหนดที่ลดลง สำหรับนักลงทุนรายย่อย การทำความเข้าใจความแตกต่างเหล่านี้จะช่วยหลีกเลี่ยงความประหลาดใจและทำให้มั่นใจว่าสอดคล้องกับความคาดหวังในการลงทุน

ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับพฤติกรรมตลาด

ออปชันอเมริกันมีแนวโน้มที่จะมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนและการสลายตัวของเวลามากกว่า เนื่องจากมีความยืดหยุ่นมากกว่า แม้ว่าออปชั่นยุโรปจะคาดการณ์ได้ง่ายกว่าในวงจรชีวิต แต่ก็ยังได้รับอิทธิพลอย่างมากจากราคาและความผันผวนของสินทรัพย์อ้างอิง โดยเฉพาะอย่างยิ่งก่อนถึงวันหมดอายุ

ดังนั้น อิสระในการใช้สิทธิได้ตลอดเวลาจึงมีมูลค่าที่วัดได้ แม้จะไม่ได้ถูกนำมาใช้เสมอไปก็ตาม ไม่ว่าความยืดหยุ่นในการใช้สิทธินี้จะถูกใช้บ่อยหรือไม่ก็ตาม ศักยภาพนี้เองก็มีผลต่อการประเมินมูลค่า กลยุทธ์ และพลวัตโดยรวมของการซื้อขายออปชั่นอเมริกันเมื่อเทียบกับออปชั่นยุโรป

ทำไมความแตกต่างด้านรูปแบบจึงสำคัญ

ความแตกต่างระหว่างออปชันของอเมริกาและยุโรปนั้นมากกว่าแค่เรื่องวิชาการ เพราะออปชันเหล่านี้กำหนดกลยุทธ์การลงทุนในโลกแห่งความเป็นจริง ส่งผลต่อความเสี่ยง และมีอิทธิพลต่อผลลัพธ์การซื้อขายโดยรวม การรู้ว่าออปชันประเภทใดที่ตนเองกำลังพิจารณาอยู่นั้นเป็นสิ่งสำคัญต่อการตัดสินใจทางการเงินอย่างมีประสิทธิภาพ

ผลกระทบต่อกลยุทธ์การซื้อขาย

เนื่องจากออปชันของอเมริกาสามารถใช้สิทธิก่อนวันหมดอายุได้ จึงทำให้สามารถใช้กลยุทธ์ที่ซับซ้อนและยืดหยุ่นได้มากกว่า นักลงทุนอาจเลือกใช้สิทธิก่อนกำหนดเพื่อ:

• รับผลกำไรก่อนที่ตลาดจะกลับตัวตามที่คาดการณ์ไว้
• รับเงินปันผลจากหุ้นอ้างอิง
• ปิดสถานะอย่างมีกลยุทธ์ในช่วงที่มีความผันผวน

แม้ว่าออปชันของยุโรปจะมีความยืดหยุ่นน้อยกว่าในแง่นี้ แต่ก็มักเหมาะกับกลยุทธ์แบบไม่ต้องลงมือปฏิบัติเอง เช่น การลงทุนแบบ Passive หรือผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีโครงสร้าง ความสามารถในการคาดการณ์ได้นั้นมีประโยชน์อย่างยิ่งในการกำหนดโปรไฟล์ความเสี่ยงที่ชัดเจน หรือในการออกแบบตราสารทางการเงิน เช่น วอร์แรนต์และรีเซต

ข้อควรพิจารณาในการบริหารความเสี่ยง

การไม่สามารถใช้สิทธิออปชันยุโรปก่อนวันหมดอายุอาจทำให้เกิดความเสี่ยงในบางสภาพแวดล้อมของตลาด ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนต้องการปรับสถานะเนื่องจากข่าวหรือความเคลื่อนไหวของตลาดที่สำคัญ สัญญาออปชันแบบยุโรปไม่สามารถใช้สิทธิได้ก่อนกำหนด แม้ว่าจะสามารถขายได้ก็ตาม

ในทางกลับกัน ออปชันอเมริกันช่วยให้สามารถตอบสนองต่อเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดในตลาดได้ทันที ช่วยให้สามารถปรับพอร์ตการลงทุนแบบเรียลไทม์ได้ ความแตกต่างนี้ทำให้ออปชันอเมริกันมีความน่าสนใจเป็นพิเศษในตลาดที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วหรือตลาดที่อ่อนไหวต่อข่าวสาร

การใช้งานที่แตกต่างกันในตลาดโลก

การเลือกรูปแบบออปชันยังมีผลต่อความต้องการของแต่ละภูมิภาคและแนวปฏิบัติด้านกฎระเบียบอีกด้วย ตัวอย่างเช่น ออปชันหุ้นหลายรายการในสหราชอาณาจักรและสหรัฐอเมริกามีลักษณะแบบอเมริกัน ในขณะที่ออปชันแบบยุโรปมักนิยมใช้กับดัชนี สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และผลิตภัณฑ์นอกตลาด (OTC) บางประเภท การเลือกแบบนี้มักสะท้อนถึงความซับซ้อนที่ต้องการ สภาพคล่องของตลาด และกลไกการป้องกันความเสี่ยงที่สถาบันการเงินใช้

การใช้ในกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง

นักลงทุนสถาบันอาจนิยมใช้ออปชันยุโรปสำหรับการป้องกันความเสี่ยงแบบเดลต้า เนื่องจากความเสี่ยงที่ลดลงและแบบจำลองที่ง่ายขึ้นจากการไม่มีการใช้สิทธิก่อนกำหนด ซึ่งทำให้การบริหารความเสี่ยงคาดการณ์ได้ง่ายขึ้น ในทางกลับกัน ออปชันอเมริกันช่วยให้การป้องกันความเสี่ยงมีความละเอียดอ่อนมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคาดการณ์เหตุการณ์ที่จะเกิดขึ้น เช่น การประกาศผลประกอบการหรือการประกาศจ่ายเงินปันผล

ผลกระทบด้านต้นทุนและเบี้ยประกัน

โดยทั่วไป ออปชันอเมริกันมีราคาสูงกว่าออปชันยุโรป เนื่องจากสิทธิ์ในการใช้สิทธิก่อนกำหนดถือเป็นข้อดีเพิ่มเติม นักลงทุนต้องพิจารณาความแตกต่างของเบี้ยประกันนี้เมื่อเลือกรูปแบบสัญญา แม้ว่าต้นทุนที่ต่ำกว่าอาจเอื้อต่อออปชั่นแบบยุโรป แต่ความยืดหยุ่นที่เพิ่มขึ้นของออปชั่นแบบอเมริกันอาจคุ้มค่ากับการลงทุนในสถานการณ์ที่มีความผันผวนหรือมีเวลาจำกัด

ท้ายที่สุดแล้ว การเลือกระหว่างออปชั่นแบบอเมริกันและแบบยุโรปควรสะท้อนถึงกลยุทธ์ ระยะเวลา และความคาดหวังของตลาดของนักลงทุน การเข้าใจความแตกต่างพื้นฐานเหล่านี้จะช่วยให้เทรดเดอร์ นักลงทุน และผู้จัดการความเสี่ยงมีเครื่องมือที่จำเป็นในการนำทางตลาดอนุพันธ์ด้วยความมั่นใจและแม่นยำยิ่งขึ้น