คำอธิบายความเสี่ยงของหุ้น: การถอนเงิน ความผันผวน และอคติ

ความเสี่ยงด้านตราสารทุน หมายถึง ความเสี่ยงที่อาจเกิดการขาดทุนจากการถือหุ้นในบริษัทมหาชน ซึ่งแตกต่างจากหลักทรัพย์ตราสารหนี้ที่มักให้ผลตอบแทนที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ตราสารทุนมักอยู่ภายใต้แรงขับเคลื่อนของตลาดที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาและไม่สามารถคาดการณ์ได้ ซึ่งอาจแตกต่างกันไปตั้งแต่เหตุการณ์เฉพาะของบริษัทไปจนถึงพัฒนาการทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง เช่น การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย อัตราเงินเฟ้อ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ดังนั้น นักลงทุนในตราสารทุนจึงมีความเสี่ยงหลากหลายที่อาจนำไปสู่การสูญเสียเงินทุนชั่วคราวหรือถาวร

ที่สำคัญ ความเสี่ยงด้านตราสารทุนไม่เพียงแต่ครอบคลุมความเสี่ยงที่วัดผลได้ เช่น ความผันผวนของราคาและการถอนตัวของตลาดเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความเสี่ยงที่จับต้องไม่ได้ที่เกี่ยวข้องกับพฤติกรรมของนักลงทุนอีกด้วย อคติทางความคิด การตัดสินใจตามอารมณ์ และทัศนคติแบบหมู่คณะ มักทำให้ความผันผวนของตลาดรุนแรงขึ้น นำไปสู่ผลลัพธ์การลงทุนที่ต่ำกว่ามาตรฐาน การทำความเข้าใจและการจัดการความเสี่ยงด้านตราสารทุนในหลากหลายมิติเหล่านี้เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งต่อการสร้างพอร์ตการลงทุนที่ยืดหยุ่นและรักษาผลการดำเนินงานในระยะยาว

ในคู่มือนี้ เราจะสำรวจความเสี่ยงด้านตราสารทุนสามประเภทหลัก ได้แก่ การขาดทุน ความผันผวน และความผิดพลาดทางพฤติกรรม ซึ่งแต่ละประเภทสามารถส่งผลต่อผลการดำเนินงานของพอร์ตการลงทุนได้

การถอนเงิน (Drawdowns) เป็นหนึ่งในความเสี่ยงด้านตราสารทุนที่สำคัญที่สุดและมองเห็นได้ชัดเจนที่สุด การถอนเงินเกิดขึ้นเมื่อมูลค่าตลาดของการลงทุนลดลงจากจุดสูงสุดก่อนหน้าสู่จุดต่ำสุด ซึ่งโดยทั่วไปจะวัดเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าสูงสุด นักลงทุนจะติดตามการถอนเงินเพื่อประเมินความรุนแรงของการขาดทุนในช่วงที่ตลาดตกต่ำ และกำหนดระยะเวลาการฟื้นตัวที่จำเป็นต่อการกลับสู่ระดับสินทรัพย์เดิม

มีหลายประเด็นที่ควรเข้าใจเกี่ยวกับการถอนเงิน:

• ขนาด: ขนาดของการลดลงของมูลค่าจากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุด เช่น การถอนเงิน 20% จากมูลค่าพอร์ตโฟลิโอ 1,000,000 ปอนด์ บ่งชี้ว่ามูลค่าลดลง 200,000 ปอนด์
• ระยะเวลา: เวลาที่การลงทุนใช้ในการฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดกลับสู่จุดสูงสุดก่อนหน้า การถอนเงินบางครั้งอาจหายไปภายในไม่กี่เดือน ในบางกรณีอาจใช้เวลานานหลายปี (โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงวิกฤตการณ์ต่างๆ เช่น วิกฤตการณ์การเงินโลกปี 2008)
• ความถี่: ความถี่ของเหตุการณ์เหล่านี้เกิดขึ้น การขาดทุน 10-20% ถือเป็นเรื่องปกติในการลงทุนในหุ้น และนักลงทุนควรเตรียมพร้อมสำหรับความผันผวนดังกล่าว ซึ่งถือเป็นเรื่องปกติของการลงทุนในหุ้น

การขาดทุนอาจเกิดจากปัจจัยหลายประการ ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจมหภาคถดถอย ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำเฉพาะกลุ่ม การบริหารจัดการที่ผิดพลาดขององค์กร หรือเหตุการณ์ในวงกว้าง เช่น การระบาดใหญ่ หรือความขัดแย้งทางทหาร นักลงทุนที่มีกรอบเวลาสั้นหรือยอมรับความเสี่ยงได้ต่ำมักจะพบว่าการขาดทุนจำนวนมากเป็นเรื่องท้าทายอย่างยิ่ง ซึ่งมักนำไปสู่การขายทำกำไรตามอารมณ์ในช่วงเวลาที่ไม่เหมาะสม

การทำความเข้าใจแนวคิดของการขาดทุนจะช่วยให้นักลงทุนเข้าใจบริบทของการขาดทุนระยะสั้น กำหนดความคาดหวังที่สมเหตุสมผล และวางแผนล่วงหน้าสำหรับความต้องการกระแสเงินสดที่อาจเกิดขึ้น ด้วยการกระจายความเสี่ยง การจัดสรรงบประมาณความเสี่ยง และการวิเคราะห์สถานการณ์จำลอง ความเสี่ยงจากการขาดทุนของตลาดสามารถบรรเทาลงได้ในระดับหนึ่ง แม้ว่าจะยังไม่สามารถขจัดออกไปได้ทั้งหมดก็ตาม

การวิเคราะห์เชิงประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าตลาดหุ้นฟื้นตัวจากภาวะขาดทุนในที่สุด แต่เส้นทางสู่การฟื้นตัวอาจมีความผันผวนและไม่แน่นอน ยกตัวอย่างเช่น ดัชนี MSCI World ประสบภาวะขาดทุนเกิน 30% หลายครั้งในช่วง 50 ปีที่ผ่านมา แต่นักลงทุนที่มุ่งเน้นการลงทุนระยะยาวและยังคงลงทุนอยู่ มักจะได้รับประโยชน์จากผลกำไรจำนวนมากจากการฟื้นตัวในภายหลัง

ท้ายที่สุดแล้ว นักลงทุนต้องยอมรับว่าภาวะขาดทุนเป็นเรื่องปกติของการลงทุนในหุ้น การวางแผนรับมือกับเหตุการณ์เช่นนี้ ทั้งเชิงกลยุทธ์และเชิงจิตวิทยา เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการรักษาความสงบและวินัยในระยะยาวในช่วงที่ตลาดตึงเครียด

ความผันผวนเป็นอีกหนึ่งปัจจัยสำคัญของความเสี่ยงด้านตราสารทุน และหมายถึงระดับความผันแปรของราคาหุ้นหรือพอร์ตโฟลิโอเมื่อเวลาผ่านไป โดยทั่วไปจะวัดด้วยค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน ซึ่งเป็นตัววัดว่าผลตอบแทนเบี่ยงเบนไปจากค่าเฉลี่ยมากน้อยเพียงใด ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานที่สูงแสดงถึงความไม่แน่นอนที่มากขึ้นและผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ที่หลากหลายขึ้น

ในทางปฏิบัติ ความผันผวนมีอิทธิพลต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน ความเสี่ยงที่รับรู้ และมูลค่าพอร์ตโฟลิโอ การเปลี่ยนแปลงราคาอย่างฉับพลันและรุนแรงอาจทำให้เกิดความกลัวหรือความมั่นใจมากเกินไป ซึ่งมักนำไปสู่การตัดสินใจซื้อขายบ่อยครั้ง ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อผลลัพธ์ระยะยาว นักลงทุนจำเป็นต้องแยกแยะความแตกต่างระหว่างสัญญาณรบกวนระยะสั้นกับแนวโน้มทิศทางที่มีความหมาย

ความผันผวนมักถูกจำแนกออกเป็นสองรูปแบบ:

• ความผันผวนในอดีต: ระดับความเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในอดีตในช่วงเวลาที่กำหนด
• ความผันผวนโดยนัย: การคาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคาที่เป็นไปได้ของตลาด ซึ่งมักได้มาจากแบบจำลองการกำหนดราคาออปชัน เช่น Black-Scholes

ความผันผวนโดยเนื้อแท้แล้วไม่ได้หมายถึงความเสี่ยง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะยาว แม้ว่านักลงทุนที่ไม่ชอบความเสี่ยงอาจมองว่าความผันผวนสูงเป็นปัจจัยลบ แต่กลยุทธ์บางอย่าง เช่น การลงทุนแบบโมเมนตัม มีเป้าหมายเพื่อใช้ประโยชน์จากความผันผวนเพื่อทำกำไร อย่างไรก็ตาม ความผันผวนที่สูงอาจลดเสถียรภาพของพอร์ตการลงทุน และอาจเพิ่มโอกาสในการทำการซื้อขายที่ไม่เหมาะสมตามจังหวะเวลาโดยอิงจากการตอบสนองทางอารมณ์

ยิ่งไปกว่านั้น ความผันผวนมักจะพุ่งสูงขึ้นในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนหรือความตึงเครียดทางเศรษฐกิจ การระบาดใหญ่ของโควิด-19 ในปี 2020 และการเริ่มต้นของความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022 เป็นตัวอย่างล่าสุดที่ความกลัวผลักดันดัชนีความผันผวนอย่าง VIX ให้พุ่งสูงขึ้นถึงระดับสูงสุด ส่งผลให้เกิดการเทขายหุ้นอย่างกว้างขวาง ความผันผวนที่สูงเหล่านี้มักเกิดขึ้นพร้อมกับการถอนหุ้นจำนวนมาก ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงโดยรวมของหุ้น

การกระจายความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน การใช้กองทุนรวมหุ้นที่มีความผันผวนต่ำ และการปรับสมดุลอย่างเป็นระบบ สามารถช่วยจัดการผลกระทบของความผันผวนได้ นอกจากนี้ นักลงทุนระยะยาวมักได้รับคำแนะนำให้ละเลยความผันผวนระยะสั้น และมุ่งเน้นไปที่เป้าหมายระยะยาว การจัดสรรสินทรัพย์ และกลยุทธ์การลงทุนที่มีวินัยแทน

การทำความเข้าใจความผันผวนและผลกระทบต่อพอร์ตการลงทุนเป็นสิ่งสำคัญ ไม่เพียงแต่สำหรับการคาดการณ์ความผันผวนของราคาที่อาจเกิดขึ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการปรับความคาดหวังและการรักษาวินัยในการลงทุนด้วย การตระหนักว่าความผันผวนเป็นส่วนหนึ่งของเส้นทางการลงทุนจะช่วยให้นักลงทุนสามารถดำเนินกลยุทธ์การลงทุนต่อไปได้ และลดความเสี่ยงจากปฏิกิริยาที่เป็นอันตรายในช่วงเวลาที่ผันผวน