อธิบายการเรียกหลักประกันและการขายแบบบังคับ

Margin Call คืออะไร?

Margin Call เกิดขึ้นเมื่อบัญชีมาร์จิ้นของนักลงทุนต่ำกว่ามาร์จิ้นรักษาระดับที่โบรกเกอร์กำหนดไว้ สถานการณ์นี้มักเกิดขึ้นในบัญชีที่ใช้เลเวอเรจ ซึ่งเทรดเดอร์กู้ยืมเงินเพื่อเพิ่มขนาดของสถานะ

เลเวอเรจทำให้กำไรเพิ่มขึ้น แต่ก็ทำให้ขาดทุนเพิ่มขึ้นเช่นกัน หากราคาตลาดเคลื่อนไหวในทิศทางที่ตรงข้ามกับสถานะที่ใช้เลเวอเรจ โบรกเกอร์อาจออก Margin Call เพื่อเรียกร้องให้นักลงทุนฝากเงินทุนเพิ่มในบัญชี หรือลดการถือครองเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดของมาร์จิ้น

มูลค่าสุทธิขั้นต่ำที่นักลงทุนต้องรักษาไว้ในบัญชีซื้อขายที่ใช้เลเวอเรจ เรียกว่า Margin Margin เมื่อมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้นในบัญชีลดลงต่ำกว่าเกณฑ์นี้เนื่องจากขาดทุนในตลาด โบรกเกอร์จะเข้ามาแทรกแซงเพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลงเพิ่มเติม

หลักประกันทำงานอย่างไร

เมื่อเปิดสถานะแบบเลเวอเรจ นักลงทุนจะระดมทุนส่วนหนึ่งจากเงินทุนของตนเอง ซึ่งเรียกว่า หลักประกันเริ่มต้น และยืมส่วนที่เหลือจากโบรกเกอร์ ตัวอย่างเช่น นักลงทุนอาจใช้เงินทุน 10,000 ปอนด์สำหรับสถานะ 25,000 ปอนด์ โดยกู้ยืม 15,000 ปอนด์ด้วยหลักประกัน หากมูลค่าของสถานะลดลง เงินทุนในบัญชีก็จะลดลงเช่นกัน หากราคาลดลงเกินระดับรักษาระดับ (เช่น 7,500 ปอนด์) จะมีการเรียกหลักประกัน (margin call)

ปัจจัยที่ทำให้เกิดการเรียกหลักประกัน

• ความผันผวนของตลาด: การแกว่งตัวของราคาอย่างกะทันหันสามารถกัดกร่อนเงินทุนในสถานะนั้นได้อย่างรวดเร็ว
• การใช้เลเวอเรจมากเกินไป: สถานะที่มีเลเวอเรจสูงมีแนวโน้มที่จะถึงเกณฑ์การเรียกหลักประกัน
• การถือครองสินทรัพย์ที่ลดลง: การขาดทุนในมูลค่าสินทรัพย์เป็นเวลานานโดยไม่มีการเติมเงินอาจทำให้มาร์จิ้นลดลง
• ดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียม: บัญชีมาร์จิ้นมักมีดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียมนายหน้ารายวัน ซึ่งส่งผลกระทบต่อเงินทุน

โบรกเกอร์สื่อสารการเรียกหลักประกันอย่างไร

โบรกเกอร์ส่วนใหญ่มีระบบที่แจ้งเตือนลูกค้าเมื่อ หากเข้าใกล้หรือละเมิดข้อกำหนดมาร์จิ้น การแจ้งเตือนสามารถส่งได้ทางอีเมล SMS แพลตฟอร์มการซื้อขาย หรือโทรศัพท์ โดยทั่วไปแล้ว นักลงทุนจะถูกขอให้:

• ฝากเงินเพิ่มเติม;
• ขายหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่มาร์จิ้นเพื่อระดมทุน;
• ปิดหรือลดสถานะเปิด

หากไม่สามารถแก้ไขปัญหามาร์จิ้นขาดดุลได้ในทันที โบรกเกอร์อาจเริ่มบังคับขายสินทรัพย์เพื่อให้ครอบคลุมจำนวนเงินที่กู้ยืมและจำกัดความเสี่ยง

เหตุใดการเรียกมาร์จิ้นจึงสำคัญ

การเรียกมาร์จิ้นเป็นกลไกป้องกันสำหรับโบรกเกอร์และเป็นสัญญาณการบริหารความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน สิ่งเหล่านี้ตอกย้ำความสำคัญของการตรวจสอบบัญชีและการใช้เลเวอเรจอย่างรอบคอบ การไม่ตอบสนองอย่างรวดเร็วอาจนำไปสู่การสูญเสียเงินทุนจำนวนมากหรือการปิดบัญชี โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว

การทำความเข้าใจเกี่ยวกับการเรียกหลักประกันเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบันที่ลงทุนในตราสารอนุพันธ์ ฟอเร็กซ์ ฟิวเจอร์ส หรือตราสารใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับเงินกู้ยืม

วิธีการบังคับขาย

การบังคับขาย คือกระบวนการอัตโนมัติที่โบรกเกอร์เริ่มต้นขึ้นเมื่อนักลงทุนไม่สามารถชำระหนี้ตามหลักประกันได้ เมื่อมูลค่าสุทธิในบัญชีซื้อขายลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ที่โบรกเกอร์กำหนด และลูกค้าไม่นำเงินทุนเพิ่มเติมเข้ามาภายในเวลาที่กำหนด โบรกเกอร์มีสิทธิ์ตามกฎหมายในการขายหลักทรัพย์โดยไม่ต้องได้รับอนุมัติจากนักลงทุนก่อน

กลไกเบื้องหลังการบังคับขาย

โบรกเกอร์ใช้ระบบบริหารความเสี่ยงที่ออกแบบมาเพื่อตรวจสอบระดับหลักประกันของลูกค้าทุกรายแบบเรียลไทม์ เมื่อบัญชีลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนดและไม่มีการดำเนินการแก้ไข ระบบจะระบุว่าสถานะใดที่สามารถชำระหนี้ได้ เพื่อให้บัญชีกลับมาอยู่ในเกณฑ์ปกติ

โดยทั่วไปแล้ว สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงสุดหรือสถานะที่ใหญ่ที่สุดจะถูกขายออกก่อน วัตถุประสงค์หลักของโบรกเกอร์คือการปกป้องความเสี่ยงและรักษาเงินทุน กระบวนการนี้อาจดำเนินต่อไปจนกว่าอัตราส่วนมาร์จิ้นจะกลับมาอยู่ในระดับที่ยอมรับได้ หรือจนกว่าบัญชีจะไม่มีสินทรัพย์เหลืออยู่ที่สามารถขายเพื่อแลกกับสินเชื่อคงค้างได้

ผลกระทบของการขายแบบบังคับ

• การขาดทุนที่ถูกล็อกไว้: สถานะจะถูกปิดตามราคาตลาดในขณะนั้น ซึ่งมักจะเป็นในช่วงที่มีภาวะตึงเครียด เมื่อมูลค่าสินทรัพย์ลดลงแล้ว
• ผลกระทบแบบลูกโซ่: การขายแบบบังคับครั้งใหญ่สามารถกระตุ้นให้ราคาสินทรัพย์ลดลงอีก ส่งผลให้ความผันผวนในตลาดรุนแรงขึ้น
• การลดยอดคงเหลือในบัญชี: หลังจากการขายแบบบังคับ นักลงทุนอาจพบว่าบัญชีของตนหมดลงอย่างมาก หรืออาจถึงขั้นต้องจ่ายเงินเพิ่ม หากเกิดการชำระบัญชีในช่วงที่ราคาลดลงอย่างรวดเร็วหรือสภาวะที่ไม่มีสภาพคล่อง

กระบวนการขายอัตโนมัตินี้มักไม่ให้ความสำคัญกับการปรับราคาให้เหมาะสม ตัวอย่างเช่น ในช่วงที่ตลาดตกต่ำ สินทรัพย์อาจถูกขายออกอย่างรวดเร็วในลักษณะ "ขายด่วน" ก่อให้เกิดแรงกดดันในวงกว้างจากฝั่งขาย และอาจส่งผลให้ขาดทุนเพิ่มขึ้นเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก

ตัวอย่างของการขายแบบบังคับ

ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 และอีกครั้งในช่วงที่ตลาดตกต่ำจากโควิด-19 ในเดือนมีนาคม 2020 โบรกเกอร์ได้บังคับให้มีการชำระบัญชีอย่างกว้างขวาง เนื่องจากราคาสินทรัพย์ลดลงอย่างรวดเร็ว ระดับมาร์จิ้นทะลุ และนักลงทุนไม่สามารถตอบสนองความต้องการได้ ตอนต่างๆ เหล่านี้จะเน้นย้ำว่าการซื้อขายโดยใช้มาร์จิ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาวะที่ผันผวน สามารถทำให้พอร์ตการลงทุนพังทลายได้อย่างรวดเร็ว

การป้องกันการขายแบบบังคับ

• การรักษาวินัยบัญชี: ตรวจสอบขีดจำกัดความเสี่ยงอย่างสม่ำเสมอ และหลีกเลี่ยงการใช้เงินทุนที่กู้ยืมมามากเกินไป
• การตั้งจุดตัดขาดทุน: ปิดสถานะโดยอัตโนมัติก่อนที่ระดับมาร์จิ้นจะตกอยู่ในภาวะเสี่ยง
• การตรวจสอบอย่างสม่ำเสมอ: ใช้เครื่องมือการซื้อขายและการแจ้งเตือนเพื่อติดตามการเปลี่ยนแปลงของพอร์ตการลงทุนที่ขับเคลื่อนโดยตลาด
• การสำรองเงินสด: เงินทุนที่พร้อมใช้สามารถนำมาใช้เพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้กับสถานะมาร์จิ้นได้อย่างรวดเร็ว

การดำเนินการเชิงรุกและการรักษาอัตราส่วนเลเวอเรจให้อยู่ในเกณฑ์ขั้นต่ำ สามารถลดความเสี่ยงของการขายแบบบังคับและการขาดทุนที่ไม่ได้ตั้งใจได้อย่างมาก

การทำความเข้าใจธรรมชาติของการซื้อขายแบบมาร์จิ้นเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของสมการเท่านั้น นักลงทุนควรพิจารณาความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องและการคุ้มครองที่จำกัดในระหว่างการเรียกหลักประกันและการบังคับชำระบัญชี

ความเสี่ยงหลักสำหรับนักลงทุน

• การขาดทุนที่เพิ่มขึ้น: สถานะที่มีเลเวอเรจอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุนมากกว่าเงินลงทุนเริ่มแรก
• การสูญเสียบัญชีอย่างรวดเร็ว: มูลค่าพอร์ตโฟลิโออาจลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงที่ตลาดผันผวน
• ไม่มีการควบคุมการชำระบัญชี: นักลงทุนอาจมีการแจ้งล่วงหน้าน้อยมากหรือไม่มีเลยก่อนที่จะขายสถานะ
• ช่องว่างระหว่างบัญชีข้ามคืน: ตลาดอาจเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วนอกเวลาทำการ ส่งผลให้เกิดการขายแบบบังคับในวันถัดไปในราคาที่ไม่เอื้ออำนวย

การคุ้มครองนักลงทุนที่จำกัด

ซึ่งแตกต่างจากผู้ฝากเงินธนาคารที่ได้รับการคุ้มครองโดยประกันเงินฝาก เทรดเดอร์ที่ถือครองหลักประกันต้องแบกรับความเสี่ยงส่วนใหญ่ โบรกเกอร์ได้รับความคุ้มครองโดยข้อตกลงบัญชีลูกค้า ซึ่งอนุญาตให้โบรกเกอร์ดำเนินการอย่างเด็ดขาด รวมถึงการปิดสถานะ โดยไม่ต้องได้รับความยินยอมจากลูกค้าภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ

แม้จะมีความเสี่ยงเหล่านี้ แต่ก็มีมาตรการป้องกันบางประการ:

• การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ: ในเขตอำนาจศาล เช่น สหราชอาณาจักรและสหภาพยุโรป โบรกเกอร์ต้องปฏิบัติตามมาตรฐานเงินทุน การดำเนินการ และการเปิดเผยข้อมูลภายใต้หน่วยงานกำกับดูแล เช่น Financial Conduct Authority (FCA)
• การป้องกันยอดคงเหลือติดลบ: โบรกเกอร์บางรายเสนอการป้องกันเพื่อป้องกันไม่ให้ลูกค้ามีหนี้สินมากกว่าเงินลงทุนเริ่มต้น (โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบัญชี CFD รายย่อยในสหภาพยุโรป/สหราชอาณาจักร ตามกฎของ ESMA)
• คำเตือนและการศึกษาความเสี่ยง: โบรกเกอร์ต้องให้คำเตือนและการเปิดเผยข้อมูลความเสี่ยงที่ชัดเจน เพื่อแจ้งให้ลูกค้าทราบถึงอันตรายของการใช้เลเวอเรจ การซื้อขาย

แนวปฏิบัติที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนมาร์จิ้น

เพื่อสำรวจสภาพแวดล้อมการลงทุนมาร์จิ้นที่ซับซ้อน ลองพิจารณาแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดเหล่านี้:

• ใช้อัตราส่วนเลเวอเรจที่ระมัดระวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสินทรัพย์ประเภทที่มีความผันผวน เช่น สกุลเงินดิจิทัล หรือหุ้นในตลาดเกิดใหม่
• ฝากเงินเข้าบัญชีมาร์จิ้นล่วงหน้าเกินกว่าข้อกำหนดขั้นต่ำ เพื่อรองรับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่อาจเกิดขึ้น
• ทำความเข้าใจลำดับชั้นของการชำระบัญชี และสินทรัพย์ใดที่จะถูกขายก่อนในกรณีที่เกิดการละเมิดมาร์จิ้น
• ประเมินความเสี่ยงใหม่โดยพิจารณาจากพัฒนาการทางเศรษฐกิจมหภาคและวงจรกำไรที่อาจส่งผลกระทบต่อสถานะการถือครอง

การเรียกมาร์จิ้นและการขายแบบบังคับไม่ได้แบ่งแยกระหว่างนักลงทุนมือใหม่และนักลงทุนที่มีประสบการณ์ แม้แต่เทรดเดอร์ที่มีประสบการณ์สูงก็อาจตกเป็นเหยื่อของการกลับตัวอย่างกะทันหันหรือเหตุการณ์ข่าวที่ไม่คาดคิดได้ การคอยติดตามข้อมูล การรักษาบัฟเฟอร์ทางการเงิน และการกำหนดขีดจำกัดความเสี่ยงตามกฎเกณฑ์ถือเป็นสิ่งสำคัญในการตอบสนองความต้องการในการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจให้ประสบความสำเร็จ